一季度經(jīng)濟“開門紅”背后,是銀行信貸的放量投入。近日,央行公布金融數(shù)據(jù)顯示,一季度人民幣貸款增加4.61萬億元,同比多增9301億元,同時超過2009年一季度的4.59萬億元,創(chuàng)下歷史紀錄。而這也引來了超發(fā)信貸刺激經(jīng)濟的猜想。不過,央行行長周小川在國際貨幣基金組織的會議上指出,有信心保持經(jīng)濟金融穩(wěn)定。
一季度信貸創(chuàng)紀錄
央行日前公布的今年一季度金融數(shù)據(jù)顯示,除了顯示貸款增加創(chuàng)天量外,一季度社會融資規(guī)模增量累計為6.59萬億元,比去年同期多1.93萬億元。
從月度數(shù)據(jù)來看,1月新增信貸達2.51萬億元,在2月經(jīng)歷超預期回落,降為7266億元后,3月我國新增信貸又出現(xiàn)超預期增長,達到1.37萬億元,高于市場預估的1.1萬億元,同比多增1883億元,環(huán)比則接近翻倍。
一季度創(chuàng)新高的新增信貸規(guī)模和社會融資規(guī)模增量引發(fā)了市場關(guān)于央行貨幣超發(fā)的猜想。北京大學經(jīng)濟學院金融系副主任呂隨啟表示,從新增信貸4.61萬億元數(shù)據(jù)來看,確實存在超發(fā)。海通證券分析師姜超認為,超發(fā)貨幣形成通脹上行壓力。3月CPI穩(wěn)定在2.3%,一季度CPI回升至2.1%,遠高于去年四季度的1.5%,主要原因在于貨幣超增,13.4%的貨幣增速遠超6.7%的GDP增速。
從貨幣供應量來看,截至一季度末,廣義貨幣(M2)余額144.62萬億元,同比增長13.4%,狹義貨幣(M1)余額41.16萬億元,同比增長22.1%。對此,興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為,從同比增速來看,3月新增信貸和2月增速相同,社會融資規(guī)模增量和M2都是在13%左右的水平。他認為,從絕對規(guī)模來看,隨著經(jīng)濟體量的增大,理論上,信貸規(guī)模也要有所增加。從同比增速來看,一季度新增信貸和社會融資規(guī)模是正常的,并不存在超發(fā)。
信貸拉動能否持續(xù)
事實上,在一季度多項金融數(shù)據(jù)創(chuàng)紀錄的同時,經(jīng)濟數(shù)據(jù)也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。統(tǒng)計局發(fā)布2016年一季度GDP,數(shù)據(jù)顯示為6.7%,從月份來看,1、2月多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅下跌,3月多項數(shù)據(jù)明顯回升,帶動了整個季度經(jīng)濟表現(xiàn)的“逆襲”。
因此,有分析人士質(zhì)疑央行通過貨幣超發(fā)實現(xiàn)了經(jīng)濟增長,而這樣的增長又能否持續(xù)?
從3月新增信貸結(jié)構(gòu)來看,中長期貸款占全部信貸的比例為69%,連續(xù)第七個月占比超過六成。其中,非金融企業(yè)中長期貸款為5078億元,占企業(yè)貸款的比例高達76%,連續(xù)3個月增長。對此,民生證券固定收益分析師李奇霖稱,今年一季度由基建和房地產(chǎn)拉動的經(jīng)濟增長,實則反映出的是“中國式的杠桿轉(zhuǎn)移”。企業(yè)中長期貸款高增長,是因為3月底專項基礎設施建設基金項目集中配套貸款,加上各類過去兩年儲備的大項目集中上馬,公共部門加杠桿。居民中長期貸款高增長與房地產(chǎn)銷售改善直接正相關(guān),反映出居民部門加杠桿,房地產(chǎn)去庫存延續(xù)。
姜超認為一季度經(jīng)濟低開高走,在地產(chǎn)、基建的強力拉升下,3月需求、生產(chǎn)均較1-2月大幅改善,預測二季度經(jīng)濟有望繼續(xù)回升,通脹短期保持在溫和區(qū)間。
“政府如果用超發(fā)的手段,確實刺激了經(jīng)濟復蘇,避免了中國經(jīng)濟的硬著陸,之后如果還能讓中國經(jīng)濟良性增長,那央行就可以理直氣壯地說,這樣做是必要的,但是信貸投放過快也會帶來通脹的問題。”呂隨啟表示。
周小川表態(tài)有信心保持穩(wěn)定
對于市場質(zhì)疑的央行通過超發(fā)貨幣帶動經(jīng)濟增長、銀行資金“脫實入虛”等,央行也多次表態(tài),展現(xiàn)其維穩(wěn)經(jīng)濟的決心。
央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成認為,判斷銀行資金是否“脫實入虛”需要做全面和深入分析,不能僅憑一兩個數(shù)據(jù)就簡單下結(jié)論。他解釋,今年一季度社會融資規(guī)模存量為144.75萬億元,而M2余額為144.62萬億元,兩者非常接近,而且兩者的同比增速都是13.4%。這也證明了金融資金基本都進入了實體經(jīng)濟,因為社會融資規(guī)模恰恰是金融支持實體經(jīng)濟的有效指標。
在日前召開的國際貨幣基金組織第33屆國際貨幣與金融委員會(IMFC)會議上,周小川也表示,政府有信心識別并及時化解可能的風險,保持經(jīng)濟金融穩(wěn)定。他認為,3月的經(jīng)濟指標與1-2月相比有明顯回升。在經(jīng)濟進入中高速增長“新常態(tài)”的同時,經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量不斷改善,未來將靈活適度實施穩(wěn)健的貨幣政策,保持流動性合理充裕。
本文來源:北京商報;作者:崔啟斌 劉雙霞