國家統(tǒng)計(jì)局11日公布，3月全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲2.3%，漲幅與上月持平。3月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降4.3%，降幅比上月縮小0.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.5%，是2014年1月以來首次上漲。專家表示，近期貨幣政策將保持基本穩(wěn)定，宏觀政策仍以防風(fēng)險(xiǎn)為主。
季節(jié)性因素顯著
民生銀行首席研究員溫彬表示，近期物價(jià)上行的動(dòng)力主要是食品價(jià)格上漲，其中豬肉、鮮菜價(jià)格同比上漲顯著。目前豬肉市場(chǎng)供需缺口較大，生豬從繁育到育肥出欄還需半年以上，預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格將保持高位運(yùn)行。
數(shù)據(jù)顯示，3月CPI環(huán)比下降0.4%。其中，食品價(jià)格下降1.8%，非食品價(jià)格下降0.1%；消費(fèi)品價(jià)格下降0.6%，服務(wù)價(jià)格下降0.2%。中國銀行國際金融研究所研究員周景彤認(rèn)為，近期影響物價(jià)走勢(shì)的因素主要是季節(jié)性的。3月CPI環(huán)比下跌，一是由于春節(jié)結(jié)束后蔬菜等食品價(jià)格漲幅顯著回落；二是春節(jié)假日影響消退，機(jī)票和旅行社等服務(wù)價(jià)格下降；三是節(jié)后務(wù)工人員返回城市，部分服務(wù)價(jià)格漲幅回落。
周景彤表示，未來物價(jià)漲幅有限，總體將維持“2上3下”。未來幾個(gè)月需重點(diǎn)注意三個(gè)方面，一是“豬周期”的長短；二是居住價(jià)格變化；三是貨幣因素，即前期貨幣政策積累的后續(xù)影響。
摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，2月以來，隨著食品價(jià)格推動(dòng)CPI上漲，“滯脹”之聲不絕于耳。3月CPI同比漲幅持平，在一定程度上有助于緩解市場(chǎng)的這種過度擔(dān)憂。政府出于穩(wěn)增長目的而實(shí)施的相對(duì)寬松的貨幣政策更多的反映在資產(chǎn)價(jià)格而非CPI上。
對(duì)于3月PPI數(shù)據(jù)，溫彬表示，PPI好于市場(chǎng)預(yù)期，主要是穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)，投資回升拉動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)。3月制造業(yè)PMI為50.2%，重回榮枯線之上，但由于去產(chǎn)能壓力依然較大，PPI全年仍將處于收縮狀態(tài)。
貨幣政策料穩(wěn)定
溫彬表示，美元指數(shù)近期走弱，人民幣匯率貶值預(yù)期逐漸消退，貨幣政策空間彈性增強(qiáng)。預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性總體穩(wěn)定，市場(chǎng)利率保持低位運(yùn)行。
周景彤表示，近期貨幣政策將保持基本穩(wěn)定。首先，降息的可能性比較低，當(dāng)前利率水平已處于低位，如果進(jìn)一步下調(diào)，可能助推加杠桿和資產(chǎn)價(jià)格泡沫化；其次，不排除擇機(jī)降準(zhǔn)的可能性，何時(shí)降準(zhǔn)、幅度有多大主要根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)水平、資本流動(dòng)、主要國家貨幣政策、外匯占款等多種經(jīng)濟(jì)變量綜合權(quán)衡確定。
交通銀行金融研究中心報(bào)告指出，目前不存在明顯的通脹壓力，物價(jià)不會(huì)對(duì)貨幣政策調(diào)控帶來明顯的收緊需求。未來貨幣政策仍應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長情況實(shí)時(shí)調(diào)控，但需要有前瞻性和預(yù)見性，關(guān)注CPI和局部資產(chǎn)價(jià)格上漲壓力，保持貨幣政策穩(wěn)健中性。豬肉價(jià)格、貨幣流動(dòng)性、翹尾因素可能推動(dòng)CPI在二季度溫和上行。
整體來看，貨幣政策因CPI回升轉(zhuǎn)向收緊的概率很低，宏觀政策仍以防風(fēng)險(xiǎn)為主，貨幣政策仍會(huì)穩(wěn)定短端利率，促進(jìn)信用寬松，財(cái)政穩(wěn)增長措施還將繼續(xù)加碼。民生證券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)，物價(jià)上升和降金融杠桿的政策取向會(huì)影響貨幣寬松的幅度，體現(xiàn)在央行主動(dòng)引導(dǎo)短端利率下降動(dòng)力不強(qiáng)，預(yù)計(jì)二季度10年期國債收益率維持在2.8%-3.1%的區(qū)間內(nèi)震蕩。
本文來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)；作者：彭揚(yáng)