為嚴(yán)格限制過(guò)度投機(jī)，中金所近日祭出四條空前嚴(yán)厲的新規(guī)，自9月7日起，全面降低單個(gè)產(chǎn)品、單日開(kāi)倉(cāng)交易手?jǐn)?shù)；上調(diào)交易保證金；上調(diào)平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等。對(duì)于監(jiān)管部門這些交易規(guī)則的調(diào)整，市場(chǎng)反映是中金所自廢武功，中國(guó)股指期貨市場(chǎng)將快速萎縮。同時(shí)，也有分析認(rèn)為，這是中國(guó)金融市場(chǎng)的一種倒退。
　　對(duì)于目前監(jiān)管部門金融衍生交易市場(chǎng)的一些規(guī)則調(diào)整，其實(shí)是很正常，既不是自廢武功，也不是一種市場(chǎng)倒退，因?yàn)槿绻@些衍生工具市場(chǎng)，對(duì)股市現(xiàn)貨市場(chǎng)不起到促進(jìn)發(fā)展之作用，反之成了少數(shù)人謀利之工具，并導(dǎo)致股市過(guò)度異常波動(dòng)，這些衍生工具及市場(chǎng)不要也罷。
　　當(dāng)下A股流行的程序化交易，在歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)其實(shí)更是繁榮。程序交易之所以能夠在歐美市場(chǎng)大行其道，就在于其指令簡(jiǎn)單、策略明確，并根據(jù)程式化的方式隨時(shí)高速地調(diào)整策略；而這種工具的技術(shù)化，不僅能夠提高交易效率，也豐富市場(chǎng)流動(dòng)性，更重要的是能夠?yàn)樯贁?shù)人輕易謀利。因此，它是當(dāng)前歐美證券市場(chǎng)最為流行的交易方式。
　　但是，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，如果程序化交易手段用于操縱市場(chǎng)，同樣可能帶來(lái)災(zāi)難性后果。早在2010年5月6日，美國(guó)證券市場(chǎng)“閃電崩盤”事件中，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)指控當(dāng)事人利用計(jì)算機(jī)程序，對(duì)美股股指期貨下巨額賣單并瞬間撤單，帶動(dòng)股票現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫，達(dá)到影響價(jià)格和操縱市場(chǎng)牟利的目的，構(gòu)成欺詐。美國(guó)還出現(xiàn)了2012年8月1日騎士資本(KnightCapital)的“烏龍”交易、2012年3月美國(guó)第三大交易所BATS在IPO時(shí)發(fā)生閃電崩盤等事件，都與程序化交易密切相關(guān)。
　　當(dāng)前全球金融市場(chǎng)震蕩，很大程度上都與這種程序化交易及金融衍生工具盛行有關(guān)。因?yàn)?，市?chǎng)上的任何信息變化，都會(huì)導(dǎo)致這些程式化交易數(shù)量及價(jià)格重大調(diào)整。所以，無(wú)論是歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)還是中國(guó)股市，這些程式化交易及金融衍生工具都可能成為目前金融市場(chǎng)劇烈震蕩的主要根源。
　　現(xiàn)代金融衍生工具及程序化交易設(shè)立的目的很簡(jiǎn)單，無(wú)外乎就是希望利用現(xiàn)代化的技術(shù)手段比其他投資者更易獲得利益，甚至于獲得更大的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。但是，證券市場(chǎng)多是零和博弈，如果這些金融衍生工具要比其他投資者在風(fēng)險(xiǎn)更小的情況獲得更大利，其利當(dāng)然是從其他投資者手中而來(lái)。
　　在歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)體系下，盡管在一系列的法律制度和監(jiān)管約束下程序化交易都容易成為嚴(yán)重操縱市場(chǎng)、干擾市場(chǎng)的工具，那么A股這個(gè)不成熟、不發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，在監(jiān)管、制度環(huán)境、信用條件不完善的情況下，想讓這些金融衍生工具及程序化交易不操縱市場(chǎng)根本就不可能。如果這些金融衍生工具和程序化交易目的就是要操縱市場(chǎng)獲取個(gè)人利益*5化，那么這樣的金融創(chuàng)新要引入中國(guó)嗎？
　　而且中國(guó)股市非人格的信用體系、市場(chǎng)有效法律及司法制度仍然有待完善，在這種情況下，中國(guó)精致化的個(gè)人主義的投資者豈能不利用市場(chǎng)制度的缺陷、利用金融衍生工具及程序化交易對(duì)中國(guó)股市操縱上下其手？特別當(dāng)監(jiān)管者對(duì)這些交易工具不熟悉、不了解，更是會(huì)讓這些金融衍生工具及程序化交易者獲得操縱機(jī)會(huì)。
　　所以，當(dāng)前中國(guó)股市各方面條件都不成熟，金融衍生工具和程序化交易并沒(méi)有其生存條件與環(huán)境，監(jiān)管部門對(duì)此推行不僅要十分謹(jǐn)慎，也得嚴(yán)格監(jiān)管，否則一定會(huì)后患無(wú)窮。
       本文來(lái)源：新京報(bào)