暌違已久的“小陽春”昨日重臨A股，兩市震蕩回升，概念熱點遍地開花，市場持續(xù)非理性下滑出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，兩市全天千余股漲停，幾乎囊括全部未停牌股票。伴隨近期自上而下的“救市”行動密集展開，昨日大盤企穩(wěn)對投資者情緒改善顯著，做多思維重新主導(dǎo)局面。“國家隊”積極入場、上市公司回購環(huán)境下，看多后市、持反彈觀點已成為當前券商機構(gòu)主流態(tài)度，機構(gòu)普遍認為市場信心正在恢復(fù)，抄底反彈機遇正在到來。
　　牛市基礎(chǔ)依然牢固
　　6月15日以來，A股市場連續(xù)大幅回調(diào)，滬綜指區(qū)間跌幅超過28%；上周后半段，指數(shù)破位下跌，加速探底，兩市每日跌停股票超過1000只。在此背景下，上周末包括IPO暫停等一系列穩(wěn)定市場的政策措施陸續(xù)展開。8日，中金所上調(diào)中證500股指期貨交易保證金比例；證監(jiān)會提出證金公司在維護藍籌股市場穩(wěn)定的同時，加大對中小市值股票購買力度，央行表示將向證金公司提供充足流動性支持；保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于提高保險資金投資藍籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》。此外，越來越多的上市公司宣布加入股票回購行列，彰顯持股信心。
　　9日，A股走勢煥然一新，滬綜指和深成指分別上漲5.75%和4.25%，兩市超過1300只股票上漲，其中1200余只聯(lián)袂漲停；題材熱點遍地開花，自貿(mào)區(qū)、國企改革、“一帶一路”概念重獲投資者關(guān)注。前期市場連續(xù)大幅非理性下滑，對市場情緒構(gòu)成顯著打擊，牛市成色備受考驗。國信證券(002736,股吧)堅信，本輪牛市基礎(chǔ)依然強健，轉(zhuǎn)型改革已是無法逆轉(zhuǎn)的時代潮流。昨日該機構(gòu)發(fā)布題為《堅持到底》研報，表達反彈曙光已現(xiàn)、擇優(yōu)買入觀點。
　　齊魯證券也強調(diào)，不管是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略高度，還是中期視角下，注冊制、國企改革頂層設(shè)計方案、養(yǎng)老金入市、“一帶一路”等關(guān)鍵戰(zhàn)略均處于推進關(guān)鍵期，“改革牛”對于全局意義重大，遠非其他歷史時期可比。“政策底”之后，“市場底”也在漸行漸近。一方面，牛市宏觀環(huán)境未變，廣義流動性寬松持續(xù)，資產(chǎn)向權(quán)益再配置繼續(xù)，增量資金入市總趨勢不變；另一方面，本輪牛市驅(qū)動力——固定資產(chǎn)投資資金來源增速與貸款增速剪刀差維持高位，因此在藍籌估值仍有優(yōu)勢、未見全面高估之前，難言牛市結(jié)束。
　　從整體市場估值來看，盡管創(chuàng)業(yè)板估值達81.3倍，但上證市場整體估值只有15.7倍，這意味著靜態(tài)投資回報率約在5%左右，顯著高于十年期債券收益率3.6%，也高于房地產(chǎn)房租收益率的2%。
　　在海通證券看來，杠桿交易使得這次調(diào)整非常劇烈，但終究是一次中期調(diào)整，通常牛市中期調(diào)整指數(shù)跌幅在20%-30%之間，但有決策層政策組合拳，標志著多空力量將發(fā)生質(zhì)的變化，短期反彈一觸即發(fā)，牛市格局未變，市場即將由危轉(zhuǎn)機。
　　風暴過后機遇凸顯
　　招商證券認為，缺乏業(yè)績支撐、主要依靠題材炒作的小市值股票成為市場回調(diào)的重災(zāi)區(qū)，但為了應(yīng)對投資者贖回，或是杠桿資金處于回補需要，大量優(yōu)質(zhì)股票也被投資者恐慌性拋售，并且陷入無人問津境地。這輪市場的快速下跌可能蘊含著真正的投資機會。目前大量優(yōu)質(zhì)藍籌股仍然徘徊于長期估值期間的下限水平，而很多優(yōu)秀成長性企業(yè)也已經(jīng)回吐了牛市以來的大部分漲幅。
　　參考2007年經(jīng)驗，“5·30”后市場風格明顯向績優(yōu)股傾斜，海通證券認為，本輪調(diào)整后市場將迎來7、8月中報密集期，業(yè)績確定性大概率將成市場聚焦核心。短期建議優(yōu)選已經(jīng)止跌的優(yōu)質(zhì)成長股、金融藍籌、穩(wěn)定增長類三條主線。中期布局，主戰(zhàn)場仍是轉(zhuǎn)向方向的成長股，如“互聯(lián)網(wǎng)+”、中國制造、醫(yī)療健康。主題繼續(xù)看好國企改革（軍工）、大上海。
　　在齊魯證券看來，“政策底”堅挺下，真正的“市場底”也將在最后的殺跌中逐步顯現(xiàn)，因此短期風格或?qū)⒏砷L性，預(yù)計題材高價股或一去不復(fù)返，高安全邊際、成長確定性強品種會是下一階段主要風格，建議積極關(guān)注目前股價低于大股東定增價和員工持股價格的個股，以及低估值、業(yè)績增速確定的二線藍籌。
　　華泰證券也提出，流動性危機緩解乃至最終化解后，優(yōu)質(zhì)股票和超跌股票將是積極布局的極佳選擇，推薦“優(yōu)質(zhì)藍籌+優(yōu)質(zhì)新興成長+超跌標的”配置組合。
　　來源：中國證券報

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