QQ登錄
微博登錄
微信登錄
當A股牛市持續(xù)向縱深挺進，越來越多的投資者和市場人士認為一些小市值公司的炒作和泡沫在逐漸增大。那么，事實果真如此嗎？
市場對于小市值公司的看法往往如此：競爭力相對較弱、炒作和泡沫成分過大。但在一些機構投資者眼中，股價拉升的背后某種程度上潛藏了上市公司資本運作和轉型的邏輯，轉型新經濟方向的那些企業(yè)在資本助力下有望脫虛就實，未來或將部分泡沫資產做實。這也使得本次牛市將產生令人意想不到的效果：尤其是對國內互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)的推動上，互聯(lián)網(wǎng)將發(fā)展成為無處不在的商業(yè)體系；隨著越來越多的傳統(tǒng)制造業(yè)公司與互聯(lián)網(wǎng)開始融合，以及互聯(lián)網(wǎng)逆向進入制造業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)甚至在未來可能主導后臺的生產。
調整將是換倉機會
經歷多番曲折，A股終于重上5000點，而市場的震蕩也隨之加劇。對此，招商移動互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)股票基金擬任基金經理王忠波認為，指數(shù)快速上漲之后呈現(xiàn)劇烈震蕩是正?，F(xiàn)象。本輪牛市的直接驅動力是資金，在資金入市趨勢沒有改變之前，牛市的格局會繼續(xù)延續(xù)。“中速增長，低通脹”將成為未來3-5年權益投資的基本宏觀場景，因此整體上仍將看好后續(xù)市場的表現(xiàn)，短期風險主要在于監(jiān)管層對于市場快速大幅上漲之后可能出現(xiàn)的政策壓制。
不僅如此，對于接下來的市場行情，多位機構人士也普遍認為，目前支撐上漲的邏輯依然沒有改變，結構性行情還將主導市場，尤其是新興產業(yè)板塊，互聯(lián)網(wǎng)依然是最主要的投資主線，其中傳統(tǒng)產業(yè)觸網(wǎng)會帶來價值重估的機會，移動互聯(lián)網(wǎng)將迎來爆發(fā)性增長。
大成基金也同時指出，隨著指數(shù)跨過5000點，市場波動會加劇，這也是牛市當中的正?，F(xiàn)象，投資者對此應有心理預期，市場的短期波動是在這個階段賺錢必須要承受的一種考驗。大成基金表示，在這個階段，基金持有人心態(tài)上需放輕松些，對于市場波動要有充分的心理準備，同時也要看到，牛市中的大跌，往往也會帶來買入或換倉的機會。
面對市場的現(xiàn)狀，多家機構的觀點均類似：隨著上證指數(shù)再度站上5000點大關，市場調整壓力較大。近期匯金場內減持、券商調減兩融標等消息以及個別券商緊急減倉傳聞和印花稅傳聞，令市場草木皆兵，反映出投資者的恐高情緒正在蔓延；再加上中國核電等大盤股IPO申購資金凍結帶來的壓力以及前期累積了較大漲幅的獲利盤釋放造成的壓力，大盤震蕩有一定的必然性。但從中長期來看，牛市邏輯并未發(fā)生根本性變化，大盤向上的大趨勢并未改變，后市依然值得期待。
新商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)
除了市場震蕩帶來的換倉機會，新商業(yè)模式的不斷出現(xiàn)將是未來投資的一個新熱點。對于未來A股投資上的一些看法，大成基金王忠波表示，傳統(tǒng)產業(yè)的發(fā)展遇到一定的瓶頸，利用互聯(lián)網(wǎng)這個工具提升產業(yè)運營效率，解決供給和需求中的痛點，是未來各個行業(yè)的發(fā)展趨勢，也是所謂的“互聯(lián)網(wǎng)+”。而移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展正處于從技術創(chuàng)新到商業(yè)模式和應用服務創(chuàng)新的一個階段。未來在應用服務和硬件的微創(chuàng)新領域，還有廣闊的發(fā)展機會，比如移動營銷、移動支付以及和O2O各種場景相結合的應用等。移動互聯(lián)網(wǎng)會和產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)深度結合，產生更加積極的化學反應。中國的移動互聯(lián)網(wǎng)有全球*5的用戶群，未來可以發(fā)展的廣度和深度都是傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)所無法比擬的。
事實上，從股指表現(xiàn)來看，移動互聯(lián)網(wǎng)板塊年初以來已經表現(xiàn)出強勁走勢。wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，中證移動互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)漲幅高達154.5%，約為同期滬深300指數(shù)的3.32倍，板塊整體走勢非常強勢，板塊中牛股更是層出不窮。對此，有人認為移動互聯(lián)網(wǎng)板塊前期漲幅較大，已存在泡沫成分。王忠波認為：“泡沫這個東西沒有明確的定義。目前部分公司的股價過高，這是事實，但是相對于移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的大趨勢來看，相信會有更多公司走出來，市值和股價會向更高的階段邁進。未來IPO和傳統(tǒng)企業(yè)轉型也會提供更多的新標的。”
從整個下半年來看，王忠波認為移動互聯(lián)網(wǎng)板塊依然會有很好的表現(xiàn)，看好移動營銷、移動支付以及移動互聯(lián)網(wǎng)和產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)結合的各種機會，比如互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)家裝等。
而在具體的投資上，大成基金也稱，本輪牛市被認為是“改革牛”和“轉型牛”，體現(xiàn)了政府對體制改革和經濟轉型的信心，目前尚未看到政策全面轉向的信號，對市場的敲打是為了放慢牛市節(jié)奏，并不會改變牛市向前的大方向。大成基金表示，在這個階段，會繼續(xù)精選個股，充分把握牛市不同階段的投資機會，未來將繼續(xù)投資于會發(fā)生偉大變化的行業(yè)，如“互聯(lián)網(wǎng)+”X（金融、醫(yī)療、家裝、旅游、農業(yè)等）、軍工、再生資源回收、新興消費（美容整形、體育、電子競技、跨境游、養(yǎng)老服務）、基因測序以及汽車電子和車聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。
平臺模式或打破傳統(tǒng)市值天花板
值得注意的是，B2B業(yè)務的上市公司在本輪牛市完全被資金當成互聯(lián)網(wǎng)公司進行包裝和炒作，在最近市場行情中，此類公司的股價屢創(chuàng)性高。如果劃分B2B的IT企業(yè)的話，大致可分為三個層次：工具型、平臺型和生態(tài)系統(tǒng)型。
在部分基金經理看來，傳統(tǒng)意義上的IT企業(yè)屬于工具型，以產品為中心，為企業(yè)客戶業(yè)務開展提供IT系統(tǒng)支撐，一次性收入為主，生命周期更迭帶動重復購買；領先的IT企業(yè)正在嘗試升級到平臺型甚至生態(tài)系統(tǒng)型，以客戶為中心，通過IT系統(tǒng)將企業(yè)客戶對外連接后提供資源中介服務，這是以持續(xù)性收入為主，提升資源輸入、輸出和交換的概率和效率并從中獲利。
而在某些上市公司提出生態(tài)建設后，生態(tài)系統(tǒng)和生態(tài)平臺的差別主要在于網(wǎng)絡結構復雜度和網(wǎng)絡效應強度，對接群體數(shù)量和資源種類、流動方向的量變最終引起質變。商業(yè)模式升級后IT企業(yè)有了突破市值天花板的機會，背后是價值創(chuàng)造導致產業(yè)鏈利益再分配。
大摩華鑫基金公司就此認為，之前IT企業(yè)的收入來自于客戶有限的IT支出，藏在客戶利潤表的某個角落，資源中介的新角色使得IT企業(yè)能夠幫助客戶開源節(jié)流，最終從成本費用中切到更大的一塊蛋糕。傳統(tǒng)金融機構的本質恰恰也是中介機構，圍繞資金供給方和需求方，滿足企業(yè)與個人的投資、融資和支付需求。而金融機構所需要的資源不外乎客戶、資金和數(shù)據(jù)三大類，能夠提供對應資源或中介服務的IT企業(yè)將是互聯(lián)網(wǎng)金融重要的參與方和受益方，擁有客戶資源的上市公司們因此率先實現(xiàn)市值擴張，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們也紛紛通過資本運作等方式加快產業(yè)鏈布局。
顯而易見的是，互聯(lián)網(wǎng)對金融行業(yè)的改造始于渠道，興于產品，高潮將是風險識別和定價，數(shù)據(jù)的重要性和價值隨之大幅提升，新的商業(yè)模式和投資機會也將層出不窮。對于新切入互聯(lián)網(wǎng)金融的企業(yè)，投資者在明確其資源積累方向和可行性后，可保持對業(yè)務進展的持續(xù)跟蹤，也使得這些標的具有可持續(xù)的投資機會。
互聯(lián)網(wǎng)泡沫的“由虛入實”
在某些市場人士看來，目前市場上的“泡沫”或許不是那么離譜。而本次牛市的結果將產生令人意想不到的結果，尤其是對國內互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)的推動上，互聯(lián)網(wǎng)將發(fā)展成為無處不在的商業(yè)體系，更因為越來越多的傳統(tǒng)制造業(yè)公司與互聯(lián)網(wǎng)開始融合，以及互聯(lián)網(wǎng)逆向進入制造業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)甚至在未來可能主導后臺的生產。
這意味著交通、教育、金融、醫(yī)療、制造業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)需要用互聯(lián)網(wǎng)思維自我重構，通過業(yè)務創(chuàng)新和商業(yè)創(chuàng)新帶來組織變革和管理變革。而“互聯(lián)網(wǎng)+”概念，實質是希望通過互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)產業(yè)，改善中國經濟結構和增長方式?？梢灶A見，未來十年，互聯(lián)網(wǎng)會改變很多傳統(tǒng)產業(yè)的經營方式，直接成為產業(yè)生態(tài)鏈的重要組成部分，以企業(yè)為主導的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將蓬勃興起。
深圳一位合資基金公司人士指出，產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)興起需要傳統(tǒng)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化。這種趨勢意味著互聯(lián)網(wǎng)將滲透各產業(yè)的生產制造、銷售物流、產品研發(fā)等各環(huán)節(jié)；同時，企業(yè)的改造也體現(xiàn)在方方面面，除了營銷方式，還包括消費者參與產品設計和研發(fā)環(huán)節(jié)等等。
值得一提的是，盡管A股的小市值公司在競爭力上相對較弱，而令外界認為其炒作和泡沫的成分過大，但其短期內從小市值公司一躍成為具有百億市值規(guī)模的中大型公司，在一些機構投資者看來也并不完全荒唐。一些基金經理認為，股價拉升的背后某種程度暗含了上市公司資本運作和轉型的邏輯，轉型新經濟方向的那些企業(yè)在資本助力下有望脫虛就實，將部分泡沫資產做實。
融通基金公司相關人士認為，未來A股的空間仍然巨大：從宏觀上來看，目前A股總市值62.5萬億，占GDP比重104.1%。從美國證券市場的發(fā)展經驗來看，股票總市值和GDP比重長期處在100%以上，峰值可以達到180%；從微觀結構來看，傳統(tǒng)的金融、地產和部分制造業(yè)企業(yè)的估值依然非常具有吸引力。滬深300整體估值為16.2倍，在全球股票市場中依然處于價值洼地，配置方向上，融通基金認為傳統(tǒng)行業(yè)經過風險化解和效率提升之后的配置價值正在提升，特別是通過本輪國企改革將有效提升國有資產的市場價值，也同時看好新經濟方向資產的投資價值，特別是符合未來行業(yè)發(fā)展趨勢，能夠借助資本市場加速行業(yè)轉型升級的互聯(lián)網(wǎng)+、新能源汽車、車聯(lián)網(wǎng)等板塊的投資機會。
文章來源：上海證券報
高頓網(wǎng)校精彩推薦：
