【小編導(dǎo)讀】:據(jù)悉,養(yǎng)老保險基金投資運營基本方案已經(jīng)形成,預(yù)計于今年下半年按程序上報。國家在養(yǎng)老保險投資運營上將采取十分審慎的政策,以保障基金安全。
 
  運營
  確定多元化投資方向
  根據(jù)這一方案,投資將堅持市場化的原則,由專業(yè)的投資機構(gòu)按照市場規(guī)律進行投資運營。方案確定了多元化的投資方向,除了繼續(xù)購買國債、存銀行以外,會選擇一些效益比較好、有升值前景的項目進行投資。同時,對進入股市的資金比例將有所限制。
  在養(yǎng)老金缺口壓力不斷增大的背景下,基金市場化運營刻不容緩。截至去年年底,基本養(yǎng)老保險基金累計的結(jié)余已經(jīng)超過3萬億元。不過,按照目前的規(guī)定,養(yǎng)老保險基金只能買國債、存銀行。其優(yōu)點在于保障了基金的安全,但難以實現(xiàn)保值增值。從前幾年的情況來看,收益率低于CPI,實際上處于貶值狀態(tài)。而全國社保基金理事會成立以來,平均年化收益率達到了8%以上。
  業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,投資方案可能借鑒企業(yè)年金投資比例。按照人社部的規(guī)定,企業(yè)年金投資于流動性資產(chǎn)的比重不得低于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的5%;投資固定收益型資產(chǎn)的比重不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的135%;投資股票、股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險產(chǎn)品(股票投資比例高于30%)、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例,合計不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%。
  按照這一比例推算,理論上將有超過1萬億元養(yǎng)老金可以入市。不過,專家表示,養(yǎng)老金入市不是單指進入股市,而是廣泛參與資本市場。
  “起步階段,投資的步伐不會太大,投資的資金也絕不會達到所謂的萬億,養(yǎng)老金入市是一個長期政策,有逐步落實的過程,不會出現(xiàn)改革方案一出臺,就有大量資金流向股市的現(xiàn)象,對股市影響也是長期的。”這位專家說。
  建議
  放開個人投資選擇權(quán)
  有分析認為,“養(yǎng)老金入市”問題并不單單指養(yǎng)老金進入資本市場進行投資,而應(yīng)該借此時機對我國的養(yǎng)老保險體系進行全面的市場化改革。
  從我國養(yǎng)老保險體系現(xiàn)狀看,目前三支柱發(fā)展失衡十分明顯。*9支柱基本養(yǎng)老基金資金量3.5萬億元左右,分地區(qū)分散管理,僅投資于銀行存款和國債,平均投資收益率2%左右,保值增值能力較差;第二支柱企業(yè)年金資金量0.7萬億元左右,目前大型企業(yè)都是采取定制化的賬戶管理,小型計劃正逐步向標準化轉(zhuǎn)移,按照國際主流的信托管理模式,以固定收益類資產(chǎn)配置為主,平均投資收益率為7.6%,受資本市場波動相對明顯;第三支柱個人儲蓄性養(yǎng)老保險在我國發(fā)展落后,規(guī)模極小。
  對于我國的養(yǎng)老保險體系的市場化投資改革,北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉表示,應(yīng)當達到的最終理想狀況是,個人賬戶應(yīng)明確其保險的特性,在承諾終身領(lǐng)取的同時實行“人死賬銷”,并在做實個人賬戶的基礎(chǔ)上,通過信托投資管理模式,以直接投資和委托投資的方式進行市場化投資,達到養(yǎng)老金保值增值的目的。不僅如此,業(yè)內(nèi)人士認為,未來的養(yǎng)老金投資制度設(shè)計中,個人選擇權(quán)也十分重要。
  博時基金[微博]總經(jīng)理助理耿紅表示,養(yǎng)老金投資產(chǎn)品化應(yīng)該是中國多層次養(yǎng)老體系發(fā)展的一個選擇。從養(yǎng)老金體制來看,未來隨著稅收政策的調(diào)整,第二支柱、第三支柱覆蓋面的擴大,在政策設(shè)計之中應(yīng)逐步地放開個人投資選擇權(quán),個人賬戶可以自由地轉(zhuǎn)移。比較適合的產(chǎn)品應(yīng)該是市場配置的產(chǎn)品,還有全球化資產(chǎn)配置的產(chǎn)品。還應(yīng)該開發(fā)適合小型計劃和個人標準化的養(yǎng)老金產(chǎn)品,具有多樣性、可選擇性和攜帶性的特點。
  引入生命周期基金
  市場化運營必然關(guān)系到投資策略的確定。從中國企業(yè)年金的集中投資模式看,由于缺乏分散投資決策,每個年齡段人群資產(chǎn)配置是相同的,收益率也都是一樣的,這一狀態(tài)并不合理。為解決這一矛盾,專家建議引入生命周期基金。
  社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示,生命周期基金常常叫作目標日期基金,是動態(tài)調(diào)整的一個投資工具,就是說年輕的時候,高風(fēng)險的資產(chǎn)配置多一些,然后隨著年齡的增長,高風(fēng)險的權(quán)益類的配置自動地越來越少,形成一個下滑航道,而固收類的比例越來越大。
  據(jù)透露,近年來,生命周期基金在美國發(fā)展非常快,到2013年,已發(fā)展到6180億美元。目前,美國大約三分之一和四分之一的養(yǎng)老金是來自于生命周期基金。
  專家認為,我國引入生命周期基金條件已經(jīng)成熟。鄭秉文表示:“目前,企業(yè)年金基金存量已達7000億元,機關(guān)事業(yè)單位正在建立年金制度,改革以后每年增量大約上千億,再加上企業(yè)年金的增量一千多億,合計年度增量接近3000億元,同時中國的個人養(yǎng)老保險賬戶稅收優(yōu)惠政策即將激活,基本養(yǎng)老保險基金的投資體制改革方案也已經(jīng)定了,對生命周期基金的需求是有一定潛力的。”
  長江養(yǎng)老保險公司總裁李春平建議,未來職業(yè)年金和企業(yè)年金可以考慮放開個人選擇權(quán)。“并不是說完全地放開,而是有限地放開,受托人對年金持有人提供不同風(fēng)險偏好的選擇。不同年齡階段的個人,不同風(fēng)險偏好的客戶,具有不同產(chǎn)品的選擇。這樣,養(yǎng)老金資產(chǎn)配置才有可能實現(xiàn)。”他說。
  時評
  養(yǎng)老金投資需要平衡風(fēng)控與收益
  社會基本養(yǎng)老保險基金投資運營方案推出節(jié)奏的加快,對于管理方式轉(zhuǎn)型和資本市場承接準備的要求變得更加迫切,其中首要任務(wù)是對風(fēng)險的把控。
  首先是增強風(fēng)險的識別和規(guī)避能力?;攫B(yǎng)老金投資運營的核心技術(shù)不是盈利而是風(fēng)控,不僅要甄別所投項目的外部市場風(fēng)險,更要規(guī)避運營體系內(nèi)部制度設(shè)計風(fēng)險,克服寧可閑置貶值也不投資的懶政風(fēng)險。對于投資管理過程中出現(xiàn)的團隊能力素質(zhì)的局限性要有充足的了解,并建立相應(yīng)的團隊激勵淘汰機制。
  第二,專業(yè)化管理與立法監(jiān)管需同步推進。市場化投資行為不是政府的特長,需要委托給特定的專業(yè)基金管理機構(gòu),在現(xiàn)有社?;鹄硎聲谋尘跋拢贫▏栏竦母倶速Y格,成立專項養(yǎng)老基金管理結(jié)構(gòu),設(shè)計符合養(yǎng)老金特點的精算原則,設(shè)立盈余準備金,同時從行政監(jiān)管為主全面轉(zhuǎn)向立法監(jiān)管,以社會保險法為基本依據(jù),守住違規(guī)操作的法律紅線,同時鼓勵管理層積極把握獲利機會。
  第三,發(fā)揮市場化的力量,逐步形成多元化投資結(jié)構(gòu)。成熟的國際經(jīng)驗顯示,養(yǎng)老金的投資結(jié)構(gòu)都需要經(jīng)歷從單一逐步放寬到多元的歷程,發(fā)達國家養(yǎng)老金投資債券約占50%左右,權(quán)益性證券36%,其他不動產(chǎn)類投資占14%。基本養(yǎng)老金投資既要發(fā)揮市場化的力量,同時更要量力而行,結(jié)合自身投資能力和外部市場環(huán)境變化推行漸進式發(fā)展。
  穩(wěn)健和收益并非天生悖論,養(yǎng)老金的安全性不會因為不投資而增強,也不會因為投資而變得薄弱,而是取決于我們的制度設(shè)計是否到位。對于動輒過萬億的養(yǎng)老金結(jié)余,我們相信,資金的安全性、盈利性、社會效應(yīng)性等運營問題,都會在基本養(yǎng)老金投資運營方案中得到體現(xiàn)。
  來源:京華時報

高頓網(wǎng)校精彩推薦:

2015年1月-12月財會考試月歷

2015公務(wù)員工資改革解析
史上最全
《財經(jīng)名人庫》