近期宏觀數(shù)據(jù)的密集公布已對(duì)大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，而本周的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和歐洲央行會(huì)議的召開(kāi)，更讓金屬市場(chǎng)整體表現(xiàn)得較為謹(jǐn)慎，并沒(méi)能延續(xù)前期的反彈勢(shì)頭，在連續(xù)沖高后出現(xiàn)了回落。

　　從金屬表現(xiàn)看，周三在美聯(lián)儲(chǔ)未能推出QE3之下，基本金屬全線收跌，整體再度逼近寬幅震蕩區(qū)間的下沿。筆者認(rèn)為，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，而美聯(lián)儲(chǔ)的聲明再度令寬松預(yù)期降溫，金屬近期震蕩偏弱將考驗(yàn)區(qū)間的下沿支撐。
 

　　寬松預(yù)期短期難推

　　周三晚間，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議正式結(jié)束。FOMC聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)保持已有的貨幣政策不變，重申超低利率將至少保持到2014年底。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議聲明中指出，將密切監(jiān)控未來(lái)的經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展信息，在需要的時(shí)候會(huì)提供額外寬松，在價(jià)格穩(wěn)定的背景下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁復(fù)蘇。這一措辭被認(rèn)為在釋放更為強(qiáng)烈的寬松信號(hào)，因?yàn)檫@與QE2啟動(dòng)前的措辭類似。*7數(shù)據(jù)顯示，7月美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)為49.8，低于預(yù)估的50.2。另外，7月Markit制造業(yè)PMI終值向下調(diào)至51.4，低于預(yù)期的52.0，達(dá)到2009年9月的最低水平。

　　筆者認(rèn)為，正因美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐時(shí)有反復(fù)，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)推出QE3的概率卻幾乎為零。
 

　　歐洲經(jīng)濟(jì)難覓曙光債務(wù)危機(jī)成枷鎖

　　歐元區(qū)6月失業(yè)率為11.2%，失業(yè)總?cè)丝谶_(dá)到1780萬(wàn)的歷史*6紀(jì)錄。不同成員國(guó)之間的失業(yè)率分化非常嚴(yán)重，西班牙仍然在領(lǐng)跑，失業(yè)率達(dá)到24.8%。與此同時(shí)，德國(guó)6月實(shí)際零售銷售同比上漲2.9%，高于預(yù)期的0.4%，但是環(huán)比下滑0.1%，低于預(yù)期上漲0.5%的水平。歐元區(qū)7月調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比上漲2.4%，與預(yù)期持平。另外，歐元區(qū)制造業(yè)在7月份連續(xù)第11個(gè)月萎縮。

　　可以說(shuō)，歐洲經(jīng)濟(jì)的羸弱態(tài)勢(shì)短期內(nèi)難以改變。在關(guān)于歐洲央行考慮對(duì)ESM授予銀行牌照問(wèn)題上，法國(guó)和意大利表示支持，但是德國(guó)強(qiáng)烈反對(duì)，為歐洲債務(wù)問(wèn)題的前景蒙上悲觀一面。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的低迷、通脹水平的回落以及債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)峻，進(jìn)一步為歐洲央行的政策打開(kāi)空間。而周四晚間歐洲央行會(huì)議后未能馬上宣布采取措施來(lái)解決歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)做法，再度令市場(chǎng)感到失望。
 

　　金屬品種略有分化

　　*7數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)7月份制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，比上月微跌0.1個(gè)百分點(diǎn) ，略高于50的分水嶺，創(chuàng)8個(gè)月來(lái)新低，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。不過(guò)，經(jīng)采用X-11季調(diào)的方法后發(fā)現(xiàn)，7月份PMI季調(diào)后的值為51.03%，已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月的反彈。同樣的情況也出現(xiàn)在新訂單指數(shù)和生產(chǎn)指數(shù)上。比較可以發(fā)現(xiàn)：一是絕對(duì)位置處在歷史同期水平的低點(diǎn)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)仍未脫困境；二是環(huán)比趨勢(shì)強(qiáng)于季節(jié)性回落，可以預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比好轉(zhuǎn)的局面。

　　基本面上，得益于電力投資的恢復(fù)增長(zhǎng)，我國(guó)下半年銅需求有望得到提振，因?yàn)槲覈?guó)45%以上的銅均應(yīng)用在電力行業(yè)之中。而我國(guó)銅需求占全球需求比重達(dá)到40%，因此對(duì)全球銅需求也起到一定的促進(jìn)作用，因此銅價(jià)在各品種中依然展現(xiàn)出抗跌的狀態(tài)。鋁由于電力成本的下降，加上現(xiàn)貨需求疲弱，當(dāng)前鋁現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)于期貨價(jià)格持續(xù)處于貼水狀態(tài)，弱勢(shì)狀態(tài)近期難以改變。由于鋅產(chǎn)量持續(xù)下降以及鋅精礦價(jià)格的持穩(wěn)，筆者認(rèn)為鋅的下方空間不大，但受到高庫(kù)存和低需求的壓制，同樣也難以展現(xiàn)反彈的一面；而鉛則得益于消費(fèi)旺季的到來(lái)以及鉛酸電池產(chǎn)量的大幅增加，在弱勢(shì)環(huán)境中卻相對(duì)抗跌。

　　綜上來(lái)看，只要我國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠企穩(wěn)，將對(duì)金屬消費(fèi)形成較大支撐，基本面上將不支持金屬價(jià)格大幅回落。另外，由于美聯(lián)儲(chǔ)的QE3短期推出無(wú)望，但仍具有強(qiáng)烈的想象空間，虛則實(shí)之實(shí)則虛之，寬松預(yù)期之下金屬雖略有疲憊但仍有欲望存在。筆者認(rèn)為，極端情況出現(xiàn)的概率并不大，金屬價(jià)格短期信心雖受挫，震蕩偏弱，但中長(zhǎng)期來(lái)看仍然不具備大幅回落的空間。在當(dāng)前激流暗涌中，金屬或可有驚無(wú)險(xiǎn)。

　　具體品種操作上，短期金屬均采取觀望態(tài)度，其中LME銅將考驗(yàn)7223美元/噸一線的支撐，而滬銅主力合約則關(guān)注52000~53000元/噸區(qū)間的支撐情況，筆者判斷向下突破的概率不大，可根據(jù)行情的進(jìn)一步發(fā)展決定中長(zhǎng)期多單的進(jìn)入機(jī)會(huì)。