我們高頓網(wǎng)校小編每天更新業(yè)界評論的文章，比如這篇11月28日的新聞：阿琪認(rèn)為如果出現(xiàn)降準(zhǔn)信號就“放膽繼續(xù)干”
　　11月下旬，央行意外降息。圍繞本次非對稱降息，市場有不同的解讀，我們認(rèn)為，本次降息存款在銀行層面明降實(shí)升，貸款基準(zhǔn)利率是降了，但銀行與經(jīng)濟(jì)實(shí)體均惜貸，央行想的與市場想的不在同一點(diǎn)上。
　　2003年6月，M2貨幣供應(yīng)量首次突破20萬億，到今年9月份已超過120萬億，即過去十余年中的M2貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張了100萬億，這其中超額釋放的流動性過去被房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈為代表的重資本行業(yè)所吸納，在未來若干年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中處理得好，則繼續(xù)是經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)器；若處理不當(dāng)則是個(gè)“金融風(fēng)險(xiǎn)包”?，F(xiàn)在，從房地產(chǎn)和實(shí)體領(lǐng)域分流出的超額流動性大多在“炒錢”領(lǐng)域空轉(zhuǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)則存在失血、債務(wù)率高企、產(chǎn)能過剩等困境。因此，貨幣政策目前*5的問題還不是降息或降準(zhǔn)的問題，而是政策傳導(dǎo)機(jī)制失靈的問題，當(dāng)前貨幣政策依然處于“沒有最難，只有更難”的狀態(tài)。
　　我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)景氣度顯性收縮、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)意圖和力度越來越大的態(tài)勢下，從政策信號角度來看，后期央行如果進(jìn)行持續(xù)降準(zhǔn)，則表明宏觀決策者將打算以再一次量寬，去潤滑和解決地方政府與傳統(tǒng)實(shí)體企業(yè)高企的債務(wù)率，去化解和平滑金融機(jī)構(gòu)持續(xù)上升的壞賬率，當(dāng)然也意在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但代價(jià)與后果可能是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與升級進(jìn)程被大幅延遲。這應(yīng)該是降準(zhǔn)預(yù)期遲遲難以兌現(xiàn)，“明降暗升”不對稱降息出爐的原因所在。反之，如果繼續(xù)堅(jiān)持“不漫灌”、只進(jìn)行局部定向“滴灌”，目前即使已經(jīng)批準(zhǔn)的70多項(xiàng)重大基建項(xiàng)目也可能因地方政府缺錢無力可為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)則將繼續(xù)欲振難興，地方融資平臺和企業(yè)債務(wù)率仍將居高難下，市場無風(fēng)險(xiǎn)利率仍將居高難下。因此，盡管市場很多情，但本次“明降暗升”的降息還不是一個(gè)最重要的政策信號。也還不會改變今年年末階段的市場利率仍將繼續(xù)上行的局勢。因此，相比降息更重要的信號是降準(zhǔn)，如果后期央行被迫開始降準(zhǔn)，則表明真的“放水”了。如果這樣，股市泡沫必然會繼續(xù)膨脹。
　　正因?yàn)楹暧^層面急切需要對社會超額流動性化虛為實(shí)，因此股票上市注冊制、創(chuàng)業(yè)板上市不設(shè)盈利門檻等推進(jìn)工作正在“快馬加鞭”。一方面，急需對超額流動性化虛為實(shí)、做大直接融資規(guī)模、逼降市場無風(fēng)險(xiǎn)利率水平；另一方面，也需要找到一個(gè)既能吸納超額流動性、又能帶動經(jīng)濟(jì)和服務(wù)于經(jīng)濟(jì)的新吸納器。因此，既具備“吸納器”功能，又具有“轉(zhuǎn)換器”功能的股市已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)大發(fā)展時(shí)代。在股市大發(fā)展時(shí)代，投資者有必要厘清的一個(gè)基本邏輯是：行情穩(wěn)定是股市大發(fā)展的必要基礎(chǔ)，股市大發(fā)展不是行情持續(xù)走牛的必然因素。
　　基于不對稱降息和降準(zhǔn)政策信號意義的不同。在基本投資策略上，如果出現(xiàn)降準(zhǔn)信號則可以“放膽繼續(xù)干”，把握結(jié)構(gòu)化行情的輪動節(jié)奏可以獲取超額收益，穩(wěn)定持有低估值股票可以享受市場平均收益。反之，在沒見到降準(zhǔn)信號之前，12月份還需注意“困款擴(kuò)圍”后銀行集中繳納準(zhǔn)備金、財(cái)務(wù)資本回賬、市場利率翹升等因素對行情形成的階段性制約。(阿琪）
　　來源：深圳商報(bào)