最近金磚銀行的出現(xiàn)意味著什么呢——喬依德

　　高頓網(wǎng)校小編在2014年11月5日為您整理了一則業(yè)界評論的新聞：最近金磚銀行的出現(xiàn)意味著什么呢——喬依德
　　■金融危機以后，各國都認為要對國際貨幣體系進行改革。現(xiàn)在改革沒有辦法落實，因為批準改革方案的條件有兩個：*9個，IMF成員國有3/5要同意，也就是說113個國家要同意；第二個，投票權要有85%同意，因為IMF章程當中有一個規(guī)定，任何重大事項要求85%的投票權同意。美國的投票權有16點多，實際上就是一票否決。這是一個很大的問題，引起很多國家，特別是發(fā)展中國家的不滿。

　　■除非有重大的危機，除非外力很大，美國是不會采取行動的。我們應該怎么辦？首先，把自己的事做好。將經(jīng)濟做大，做強。進行國內金融改革，主要是利率市場化、匯率形成機制改革，逐步開放資本項目。其次，積極創(chuàng)造條件，以市場為導向，讓人民幣走出去，成為儲備貨幣的一員。最后，加強區(qū)域金融合作，建立新興國際金融機構。

　　■我們對外資產(chǎn)與負債的結構不合理。2013年，我們對外資產(chǎn)大部分是外匯儲備，外匯儲備中大部分是美國國庫券。別人對我們直接投資，收益會比較高，而我們大部分資產(chǎn)收益比較低，這樣我們凈投資收益就是負的，這是一個很大的問題?，F(xiàn)在這些新興的國際金融機構搞起來，就能幫助我們企業(yè)走出去。金磚銀行的核心資本是500億，今后是1000億，這樣就可以帶動人民幣走出去，帶動更多的企業(yè)走出去，增長海外人民幣資產(chǎn)。

　　□喬依德

　　今年也是布雷頓森林會議召開70周年，在此之際，金磚國家巴西峰會宣布成立金磚銀行了。金磚銀行的創(chuàng)建意味著什么？中國為什么積極參與其中？我認為主要是：*9，表明金磚國家對當前國際貨幣體系的不公正的不滿，致力于推動國際貨幣體系改革；第二，有助于人民幣國際化；第三，有助于上海國際金融中心建設；第四，有助于推動金磚國家和其他發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展；最后，對我國地緣政治有積極影響。

　　布雷頓森林會議是1944年7月在美國新罕布爾州召開的。這個會議產(chǎn)生了兩個組織：一個是世界銀行，一個是國際貨幣基金組織，從而建立了戰(zhàn)后的國際貨幣體系。美國最早想到戰(zhàn)后重建貨幣體系是在什么時候呢？是1941年珍珠港事件發(fā)生七天以后。那個時候, 美國兵艦剛剛被日本炸在軍港里，作為美國財政部研究主管的懷特就已與財長摩根索開始啟動研究這個問題，考慮戰(zhàn)后國際貨幣體系應該是怎么樣，這才是真正高瞻遠矚的頂層設計。

　　國際貨幣體系包括一些基本要素：貨幣本位、全球流動性，資本跨境流動、國際收支調節(jié)機制，各國匯率安排等等。其中最主要的是貨幣本位。什么東西充當全球貨幣？以前是金本位，二次大戰(zhàn)以后，是金匯兌本位，就是說美元跟黃金掛鉤，其他國家貨幣跟美元掛鉤，采用固定匯率。但是，這里面存在潛在的矛盾，美國要給全球提供流動性，當然它的國際收支就必然出現(xiàn)大量的赤字，但大量赤字卻會導致別國對其貨幣穩(wěn)定性產(chǎn)生懷疑。別國要用手里的美元去換美國的黃金，美國的黃金雖然很多，但還是有限的。這個矛盾一直拖到1971年8月15日，美國總統(tǒng)尼克松宣布美元與黃金脫鉤，導致這個機制破產(chǎn)。現(xiàn)在，國際貨幣體系實質上是美元本位。全球外匯儲備的60%以美元計價。美元外匯交易量占全部交易量的大概80%。這樣的缺陷是什么呢？一國主權貨幣充當了全球信用貨幣，該國國內的貨幣需求和供給必將與全球的信用需求產(chǎn)生矛盾。這也是全球金融危機爆發(fā)的原因之一，至少是外部原因之一。因為當前國際貨幣體系存在這個缺陷，各國政府、專業(yè)人士覺得有進行改革的必要。

　　今后國際貨幣體系會朝什么方向演變？2011年世界銀行有個關于多極化的報告，認為2025年可能會出現(xiàn)三種情況：*9，美元還是一家獨大；第二，多元儲備貨幣體系；第三，SDR特別提款權作為主要貨幣。最后，他們的結論是：最有可能的是多元儲備貨幣體系，最不可能的是SDR作為貨幣，美元一家獨大介于兩者之間。

　　金融危機以后，各國都認為要對國際貨幣體系進行改革。在首爾G20峰會上，對IMF治理跟份額提出了一個方案：提款權擴大一倍，重新分配新興市場在IMF的份額比例；中國的份額將從4%升至6.39%，成為僅次于美國、日本之后的第三大份額國，投票權也將從3.65%升至6.07%；歐洲國家原有的2個席位將分配給發(fā)展中國家；巴西、印度和俄羅斯也將躋身前十大份額國之列；美國投票權從16.75%降到16.5%，只降0.25個百分點，它還是一家獨大。因為美國的GDP份額超過22%，GDP還是老大，投票權也還是老大。這造成了一系列的問題?，F(xiàn)在改革沒有辦法落實，因為批準改革方案的條件有兩個：*9個，IMF成員國有3/5要同意，也就是說113個國家要同意；第二個，投票權要有85%同意，因為IMF章程當中有一個規(guī)定，任何重大事項要求85%的投票權同意。美國的投票權有16點多，實際上就是一票否決。目前批準的狀況是：成員國已經(jīng)有146個國家同意了；但投票權還不行，只有77.07%，離85%還有差距，主要就是美國。美國一家不同意，就不能落實。這是一個很大的問題，引起很多國家，特別是發(fā)展中國家的不滿。巴西總統(tǒng)在聯(lián)合國大會上發(fā)言就講了，如果IMF改革遲遲不能落實，則威脅到IMF的合法性。美國國內也是有呼聲，要求美國政府實際上就是美國國會批準。

　　今年3月份美國幾十個政經(jīng)大腕，向民主黨和共和黨國會領導人遞交一封信，要求國會盡快批準。你能想起來美國有名的人――鮑爾森、蓋特納、薩默斯、基辛格等都簽名了。這封信完全是站在美國的立場來說的，不講發(fā)展中國家的不滿意、不公平，只講對美國戰(zhàn)略上的好處。格魯吉亞跟俄國鬧矛盾，IMF給它貸款；烏克蘭鬧，IMF也給貸款。所以，他們完全站在美國的立場。但是，美國國會不理睬。所以，除非有重大的危機，除非外力很大，美國是不會采取行動的。

　　我們應該怎么辦？首先，把自己的事做好。將經(jīng)濟做大，做強。進行國內金融改革，主要是利率市場化、匯率形成機制改革，逐步開放資本項目。其次，積極創(chuàng)造條件，以市場為導向，讓人民幣走出去，成為儲備貨幣的一員。最后，加強區(qū)域金融合作，建立新興國際金融機構。

　　新興國際金融機構，除了金磚開發(fā)銀行、應急儲備金融安排，還有亞洲基礎設施投資銀行，它的基本框架談判已經(jīng)結束。上合組織也同意加快成立上合開發(fā)銀行。這些機構的創(chuàng)建有幾個作用。首先，具有信號效應，表明金磚國家對現(xiàn)有國際貨幣體系不公正的不滿。因為國際貨幣體系改革方案，本來計劃是2014年就要實施的，但沒有實施，現(xiàn)在拖到2015年1月。拉加德有時候也講得很硬，說“我們要有B計劃”。實際上，B計劃很難在目前的框架中實行，因為美國有否決權。所以我們成立新的國際金融機構，這是一個信號，國外對這個事情非常重視。其次，具有補充作用，新興國際金融機構是對現(xiàn)有國際貨幣體系的補充和糾正。再次，這是改革現(xiàn)有國際貨幣體系的備選方案。最近世界銀行成立一個平臺，叫全球基礎設施平臺。這也是一種很正面的回應。我們搞金磚銀行，它搞了一個全球基礎設施平臺，金磚銀行以后如果搞得好，也是一個備選方案。

　　金磚銀行的設立有助于金磚國家、發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展。金磚銀行是為發(fā)展國家提供長期融資，CRA是為金磚國家、發(fā)展中國家國際收支出現(xiàn)嚴重危機時提供短期融資，兩個作用是不一樣的。金磚銀行對應世界銀行，CRA對應IMF，雖然規(guī)模比不上，但功能是相對應的。

　　新興市場國家現(xiàn)在為什么歡迎金磚銀行和CRA？首先，金磚國家經(jīng)濟在告訴增長后有所回落需要更多的金融支持。金磚國家在快速增長后，這兩年經(jīng)濟上都有這樣那樣的問題，特別是原材料出口的國家――巴西、俄羅斯、南非?，F(xiàn)在國際需求疲軟，它們經(jīng)濟就會落后。特別加上美國要退出QE，它們的財政都出現(xiàn)赤字，經(jīng)濟發(fā)展需要更多的金融支持。其次，發(fā)展中國家基礎設施的資金缺口巨大。世行的行長一直說，整個缺口是10000億，現(xiàn)在每年提供的融資只有500億。再次，現(xiàn)在全球經(jīng)濟形成了雙循環(huán)。*9個循環(huán)是以前就有的，發(fā)達國家通過FDI輸出資本密集型的技術和商品到發(fā)展中國家，而發(fā)展中國家出口大眾商品、勞動密集型商品到發(fā)達國家。

　　現(xiàn)在除了這個循環(huán)以外，出現(xiàn)了第二個循環(huán)。我們中國是第二大經(jīng)濟體，中國也有直接投資，也有資本輸出。去年年底，我國對外投資已經(jīng)超過1000億美元，這對我們國家也是有好處――解決產(chǎn)能過剩，開辟新的增長點，創(chuàng)造新的機會。

　　為什么一個國家的貨幣要國際化？有什么好處？*9個是獲得鑄幣稅。所謂鑄幣稅，就是印刷或者制作貨幣的成本跟它的面值差額。但這個鑄幣稅其實并不是國際貨幣最主要的好處。根據(jù)世界銀行的研究：上世紀九十年代以來，美元鑄幣稅每年是150億美元；2002年歐元啟動以來，每年鑄幣稅是40億歐元。麥肯錫的一項研究表明，由于外國原因購買美國國債，美國政府需支付的利息降低了50-60個基點，按50個基點計算，1990-2010年每年節(jié)約資金成本約330億美元（2010年約810億美元），這個好處要比鑄幣稅高得多。另外，這個國家也可以回避匯率風險；宏觀經(jīng)濟政策有更大的自由度，不必顧忌其它因素。還有一點，它擁有全球的戰(zhàn)略優(yōu)勢，俄羅斯、伊朗都害怕美國哪一天不讓它們用美元。當然也有風險，國內金融市場很容易受到?jīng)_擊。所以，要求儲備貨幣國家金融市場要有寬度，要有深度。另外，如果金融失衡過大，持續(xù)時間過長，會引發(fā)重大的經(jīng)濟危機。如作為主要儲備貨幣國，它要提供流動性，其國際收支就是赤字，這也是一個問題。

　　現(xiàn)在人民幣國際化處在一個什么階段？常提到三階段：從計價貨幣到投資貨幣，再到儲備貨幣。但這個劃分并非可以按時間分得那么清楚。三個階段是同時開始的，只不過有的階段有些功能比較重要。從2009年開始，貿易計價增長非?？?，投資需求慢慢也快了，當然儲備功能比較慢。假定2020年，我國資本賬戶完全開放，那個時候，儲備功能增長速度將很快。

　　現(xiàn)在已經(jīng)有越來越多的國家把人民幣作為外匯儲備了。歐洲中央銀行在考慮將人民幣作為外匯儲備。英國已經(jīng)發(fā)行了人民幣債券。這說明人民幣國際化已進入投資和儲備為主的階段，所以新興金融機構應運而生，切合人民幣國際化目前階段所需。這有助于糾正目前我國對外資產(chǎn)與負債貨幣錯配的情況。2009年底，中國的負債以人民幣計價的比例為76.9%，資產(chǎn)以人民幣計價的只有0.3%。反過來看，美國的負債基本是以美元計價的。這是什么涵義？從長期角度來看，未來人民幣是強勢貨幣，美元是弱勢貨幣。而以人民幣計價的資產(chǎn)那么少，負債那么多，長期來說是要吃虧的?，F(xiàn)在人民幣走出去，金融機構推出去，就是要改變這個狀況，增加人民幣資產(chǎn)。

　　還有一個情況也很糟糕：我們對外資產(chǎn)與負債的結構不合理。2013年，我們對外資產(chǎn)大部分是外匯儲備，外匯儲備中大部分是美國國庫券。我們對外負債，也就是別人對我們國家直接投資FDI占了59%-60%。美國就比較平均，別人對美國的投資也比較平均。這樣造成什么結果？*7的數(shù)字是二季度外匯管理局宣布的：我們凈資產(chǎn)大概是1.9萬億，但是我們凈投資收益差不多每年都是負的。為什么？因為我們對外資產(chǎn)負債結構不對。別人對我們直接投資，收益會比較高，而我們大部分資產(chǎn)收益比較低，這樣我們凈投資收益就是負的，這是一個很大的問題。

　　現(xiàn)在這些新興的國際金融機構搞起來，就能幫助我們企業(yè)走出去。金磚銀行的核心資本是500億，今后是1000億，這樣就可以帶動人民幣走出去，帶動更多的企業(yè)走出去，增長海外人民幣資產(chǎn)。這些機構的資本金相對較少，而資產(chǎn)會很大，它們可以在國際市場上融資，因為信用比較好，主權國家作為大股東。就像世界銀行，在國際市場上評級*6、利率最低。同樣，新興國際金融機構，除了一般發(fā)債以外，可以在中國國內以及國外發(fā)人民幣債券。

　　現(xiàn)在海外發(fā)債條件很好，因為全球利率很低。我們國內的利率高，現(xiàn)在國內發(fā)人民幣債比較難，在國內發(fā)人民幣債叫熊貓債，可能就是國際金融公司與亞洲開發(fā)銀行發(fā)過。這一點對我們人民幣走出去有很大的促進作用。

　　我們常聽到一種說法“貨幣走出去，就必須伴隨著貿易赤字”，這是有問題的，不一定是這樣。日本的經(jīng)常項目只有一兩年是逆差，基本上都是順差。瑞士的貿易都是順差，但是資本金融賬戶是負的。只有美國經(jīng)常賬戶長時間保持逆差。反對人民幣國際化有一種說法，“我們貿易順差，人民幣怎么可以走出去？”其實這是不對的。我國跟周邊國家是貿易逆差，在越南、緬甸，我們的貨幣走出去了。所以，并不是說一定要在貿易上逆差，貨幣才能走出去。

　　金磚銀行的設立也有利于上海國際金融中心的建成。任何一個國際金融中心的基本要素，大概有幾條：高效便捷的國際投融資服務；本外幣境內外自由流通；金融體系較為全面、完善；國內外金融機構、交易場所較為集中。金磚銀行在上海落戶，會對自貿區(qū)金融創(chuàng)新產(chǎn)生一個化學效應，一加一大于二的倍增效應。首先，這會提高金融機構在中國的聚集度。金磚銀行很多機構在這里，金融輻射率就會增加，也會增加金融服務等相關行業(yè)的需求。除了金融投資方面的人才，其他方方面面人才都需要，比如會計、審計等等。金磚銀行會創(chuàng)造一定的就業(yè)機會。亞洲開發(fā)銀行現(xiàn)在資本金1600億，用了1900人不到3000人，按照這個算，金磚銀行1000億大概會用1800人。亞洲開發(fā)銀行在馬尼拉，其中菲律賓人占比46%，如果按照這個比例，大概800多人用中國人。這個估算很粗略，但總歸會提供許多高端的就業(yè)機會，相關的產(chǎn)業(yè)也會提供很多。另外，金磚銀行設立與運行，要進一步倒逼我們改革，開放匯率，逐步開放資本項目，否則運行就比較麻煩。

　　最后還有人才的引進跟培養(yǎng)。我們要吸引高端人才，同時對我們自己人才的培養(yǎng)，也有一個很大的需要。這里要特別強調一下，如果國際金融中心要走下去，對英語人才的需求是非常大的。李光耀在去年出的一本書《論中國與世界》中，提到 “不說別的，就說語言，你要成為世界*4的國家，你就要吸引全球*3秀的人才吸引到中國，就憑這一條就有問題……語言的確是一個嚴重的障礙。” 我們現(xiàn)在接觸互聯(lián)網(wǎng)很多都是英文。用一句西方諺語來說，“你不能改變它，就加入它。”所以，對外語的重要性一定不要低估。

　　金磚銀行的設立對我國地緣政治有積極影響。所謂地緣政治的基本含義，就是政治力量的空間分布以及地理環(huán)境對政治力量的影響。對我們國家來說，地緣環(huán)境不是很好。我們周圍有20個國家，全世界很少國家有那么多鄰國。我國與一部分鄰國存在著領土爭端，最近似有惡化的趨勢，對我們和平發(fā)展有干擾。

　　我們的對策是什么？鄧小平的十六字方針（冷靜觀察、沉著應付、韜光養(yǎng)晦、有所作為）是否過時了？是否到了顯示力量秀肌肉的時候？針對當前形勢，我認為小平同志的十六個字方針，其基本精神還是有效的。要客觀評價我國的地位，要克服驕傲自滿的情緒。我們國家GDP是老二了，但是人均GDP是6800，排在全世界一百位，這是很大的矛盾。為什么要克服驕傲自滿呢？習近平在國慶65周年招待會上，特別對驕傲自滿講了一段話，他說：“無論什么時候我們都不能驕傲自滿，黨不能驕傲自滿，國家不能驕傲自滿，領導層不能驕傲自滿，人民不能驕傲自滿，而是要增強憂患意識、慎終追遠，始終保持艱苦奮斗的作風。”在國際上，這也是同樣的。鄧小平講的擱置爭議，共同開發(fā)，還是有效的。

　　雖然經(jīng)濟金融不能解決所有的問題。但是，我們要和平發(fā)展，和平崛起，經(jīng)濟金融是我們手里面強有力的牌，可以用這個牌來破我們地緣政治的困局。習近平的“一帶一路”構想具有重要的經(jīng)濟外交戰(zhàn)略意義。新興國際金融機構則是實現(xiàn)這一戰(zhàn)略的有力工具。所以，構想是一個戰(zhàn)略的東西，要去落實，包含貿易、投資。這些金融機構也是很好的實體，有紐帶的作用。新興國家的這些金融機構也是中國提供國際公共品的有效渠道，意義非常重要。

　　所以，金磚銀行的創(chuàng)設具有里程碑的歷史意義。它意味著金磚國家開始走向實體化，表明新興發(fā)展中國家參與推動國際貨幣和金融治理改革的強烈意愿，也表明我國參與甚至領導這種努力、開創(chuàng)全球經(jīng)濟、外交新格局的堅定決心。

　?。ㄗ髡呦瞪虾０l(fā)展研究基金會副會長兼秘書長、卓越發(fā)展研究院院長）
　　來源：上海證券報

 

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