在過(guò)去人們存錢(qián)只能去銀行，而活期儲(chǔ)蓄利率低，通知存款有比較高的門(mén)檻，那時(shí)候銀行是老大他們說(shuō)什么我們只能照辦，而在余額寶出現(xiàn)后，這一現(xiàn)象將被完全顛覆，沒(méi)高于活期的利率，幾乎沒(méi)有的門(mén)檻，更利用了互聯(lián)網(wǎng)的便利。50億、100億元、500億、1000億……自2013年6月13日上線(xiàn)以來(lái)，“余額寶”管理規(guī)模一路膨脹，而最近天弘基金更是宣布“余額寶”規(guī)模已經(jīng)突破2500億元，客戶(hù)數(shù)超過(guò)4900萬(wàn)戶(hù)。
　　雖然，“余額寶”已成長(zhǎng)為史上*5規(guī)模的公募產(chǎn)品，但從目前情況看，規(guī)模并未成為制約其收益率的障礙，它是如何做到的?
 
　　九成資產(chǎn)投向銀行協(xié)存
　　根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2014年1月24日，與“余額寶”掛鉤的天弘增利寶貨幣基金自2013年5月29日成立以來(lái)萬(wàn)份收益總值為329.72元，7日年化收益率均值為5.05%。
　　有業(yè)內(nèi)人士向《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者測(cè)算，“余額寶”規(guī)模從零開(kāi)始到超過(guò)2500億元，即使按規(guī)模中位數(shù)1250億元測(cè)算，“余額寶”在不到8個(gè)月內(nèi)為投資者總計(jì)貢獻(xiàn)收益額將超過(guò)40億元。
　　根據(jù)天弘增利寶披露的2013年第四季度報(bào)告，在投資組合中，其投資于銀行存款和結(jié)算備付金的比例高達(dá)92.21%，另外，投資組合中平均剩余期限在30天以?xún)?nèi)的資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例為63.69%。
　　也就是說(shuō)，2013年第四季度，“余額寶”將超過(guò)90%的資產(chǎn)投向了銀行的協(xié)議存款，且六成以上期限在1個(gè)月以?xún)?nèi)。也就是說(shuō)，“余額寶”上述超過(guò)40億元的收益中絕大部分是來(lái)自對(duì)銀行協(xié)議存款的投資。
　　去年四季度，市場(chǎng)整體資金面緊張，銀行同業(yè)存款的利率更是屢創(chuàng)新高，從而成為新成立的貨幣基金的最?lèi)?ài)。以去年9月12日成立的互聯(lián)網(wǎng)基金匯添富“現(xiàn)金寶”為例，根據(jù)其去年四季度報(bào)告，現(xiàn)金寶94.59%的資產(chǎn)投向銀行存款和結(jié)算備付金，截止到今年1月24日，該貨基7日年化收益率的均值達(dá)到5.7%。
　　即便是“現(xiàn)金寶”幾乎將全部資金砸向協(xié)議存款，但與“余額寶”的短線(xiàn)投資模式仍有差異，“現(xiàn)金寶”投資組合中平均剩余期限在30天以?xún)?nèi)的資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例僅為22.18%，大部分的資產(chǎn)期限為2~3個(gè)月。
　　而對(duì)比南方基金旗下的南方現(xiàn)金A，這只成立了近10年的老牌貨幣基金，與上述兩只貨基也有明顯差異。南方現(xiàn)金A去年第四季度投資于銀行存款和結(jié)算備付金合計(jì)為73.76%，持有券占比20.24%，平均剩余期限在30天以?xún)?nèi)的資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例為53.40%。
　　對(duì)于這樣的投資模式，天弘基金方面的解釋是“余額寶”的客戶(hù)定位于大量普通個(gè)人客戶(hù)，客戶(hù)分散，且客單量小，匯集成可預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)，借助其大數(shù)據(jù)系統(tǒng)分析，相比于傳統(tǒng)貨幣基金對(duì)流動(dòng)性把握更為準(zhǔn)確。另外，天弘基金強(qiáng)調(diào)，今年會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)管理置于首位，不刻意強(qiáng)調(diào)收益率。
 
　　“燒錢(qián)”法則
　　上線(xiàn)半年多以來(lái)，“余額寶”為投資者帶來(lái)萬(wàn)份收益329.72元的同時(shí)，阿里又有哪些收獲?
　　業(yè)內(nèi)人士向《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者介紹，基金公司與互聯(lián)網(wǎng)合作的付費(fèi)方式有幾種，以貨幣基金為例，一般投資者購(gòu)買(mǎi)貨幣基金的成本主要包括銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、管理費(fèi)和銀行托管費(fèi)用，總共下來(lái)收取的費(fèi)用在千分之六左右。
　　這其中，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)拿走了銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，而在過(guò)去，通過(guò)銀行渠道銷(xiāo)售基金，銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)幾乎全部落入銀行的“口袋”，此外，有些基金公司還需要支付一定比例的尾隨傭金。
　　“有些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也要求尾隨傭金，但比例不一樣，有的跟銀行差不多，為50%，有的比銀行低，也有少部分要價(jià)比銀行還要高的。”華南一家公募人士對(duì)本報(bào)說(shuō)。
　　此前，有媒體報(bào)道稱(chēng)，淘寶平臺(tái)對(duì)于基金旗艦店收入的尾隨傭金為35%，但支付寶對(duì)于“余額寶”收取的尾隨傭金高達(dá)九成。而阿里巴巴方面對(duì)本報(bào)記者回應(yīng)稱(chēng)，“具體收費(fèi)模式不方便透露”。
　　第二種收費(fèi)模式是基金公司給互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)一筆營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，類(lèi)似于廣告費(fèi)，這是一種買(mǎi)斷客戶(hù)的概念，比如說(shuō)客戶(hù)開(kāi)戶(hù)給多少錢(qián)，客戶(hù)成功申購(gòu)貨幣基金給多少錢(qián)，使用支付接口給多少錢(qián)，至于該客戶(hù)以后的交易，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)不再另收費(fèi)。
　　“每家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)都會(huì)以其推廣、服務(wù)或系統(tǒng)建設(shè)等理由多多少少地提出費(fèi)用上面的要求，但沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)則，有些價(jià)格合理，也有些要價(jià)比較高，互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)全新的業(yè)務(wù)模式，所以在定價(jià)方面需要一定的磨合時(shí)間。”一位基金業(yè)內(nèi)人士表示。
　　該業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)規(guī)則就是先“燒錢(qián)”，再摸索商業(yè)模式賺錢(qián)，“公募既然選擇和互聯(lián)網(wǎng)合作，拓展這批海量中低凈值客戶(hù)，前期的投入是必需的”，他表示，當(dāng)然，對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)壓力確實(shí)也比較大。
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