只有高額的違規(guī)成本和責(zé)任追溯機(jī)制，一些抱著僥幸心理試圖闖關(guān)的問題公司才會(huì)進(jìn)一步收斂和退縮，否則僅靠IPO財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴只會(huì)把膽小的嚇跑。

IPO財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴讓162家企業(yè)自動(dòng)撤單，其中擬上創(chuàng)業(yè)板的公司多達(dá)106家。雖然有很多企業(yè)自主撤單，但還有610家企業(yè)在排隊(duì)等候，IPO“堰塞湖”依然沒有從根本上得以緩解。

從這次大規(guī)模撤單現(xiàn)象來(lái)看，投資者至少規(guī)避了162家風(fēng)險(xiǎn)公司，但并不意味著剩下的企業(yè)就一定是好公司。從撤單節(jié)奏來(lái)看，很多企業(yè)其實(shí)很不情愿，都在最后一刻才做出放棄IPO的決定。主要他們很不甘心，有些企業(yè)可能在排隊(duì)前花了很多的人力物力精力和財(cái)力，有些企業(yè)可能已經(jīng)花費(fèi)了巨額的公關(guān)費(fèi)用。如果撤單退出就意味著前期的投入將徹底打水漂，于是就有企業(yè)開始猶豫，有些問題比較突出的和相對(duì)老實(shí)一點(diǎn)的“壞孩子”就自動(dòng)退出，還有一些懷著賭博心理的企業(yè)繼續(xù)頂著頭皮上交自查材料，試圖蒙混過(guò)關(guān)，如果上市成功，就可以用募集過(guò)來(lái)的資金將上市前期的“隱性成本”掩蓋掉。

由于違規(guī)成本相對(duì)較低，懲罰力度與融資圈錢的數(shù)量不成比例，于是很多企業(yè)仍然在繼續(xù)冒險(xiǎn)闖關(guān)。因此，在目前的市場(chǎng)規(guī)則和法制環(huán)境下，剩下的這610家企業(yè)中肯定還有“南郭先生”。

當(dāng)務(wù)之急，必須要提高違規(guī)成本和強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制，對(duì)于虛假披露、隱瞞真實(shí)信息的上市公司負(fù)責(zé)人應(yīng)該嚴(yán)刑峻法，不能采取簡(jiǎn)單的“打補(bǔ)丁”糾錯(cuò)，否則很難保證信息披露的真實(shí)性，只有高額的違規(guī)成本和責(zé)任追溯機(jī)制，一些抱著僥幸心理試圖闖關(guān)的問題公司才會(huì)進(jìn)一步收斂和退縮，否則僅靠IPO財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴只會(huì)把膽小的嚇跑。

從撤單企業(yè)的特征來(lái)看，中小企業(yè)占絕大多數(shù)，162家撤單企業(yè)中有106家擬在創(chuàng)業(yè)板上市，大企業(yè)主動(dòng)退出的很少，而這并不意味著大企業(yè)就一定比小企業(yè)財(cái)務(wù)更健康。大企業(yè)之所以選擇繼續(xù)死扛，有些可能是比較自信，有些可能是扛著“背景”和權(quán)力來(lái)上市的，很少有人阻攔的住。顯然，這需要中國(guó)股市盡快改革權(quán)力發(fā)審，撤銷IPO“綠色通道”，讓股市真正恢復(fù)市場(chǎng)配置資源的功能。

在這次核查風(fēng)暴中，還有一個(gè)數(shù)據(jù)值得A股市場(chǎng)深思。在這一場(chǎng)持續(xù)三個(gè)月的財(cái)務(wù)核查中，中信建投和國(guó)信證券很“受傷”，名下分別有11家公司的IPO計(jì)劃折戟，而這兩家券商并非小券商，制造如此之多的問題公司，他們應(yīng)該受到相應(yīng)的懲罰，保薦機(jī)構(gòu)不能再“只薦不保”。

建議證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦機(jī)構(gòu)建立黑名單制度，比如一家保薦機(jī)構(gòu)在一年期間“制造”了3家以上問題公司，應(yīng)該暫停該保薦機(jī)構(gòu)至少3年的保薦資格，并承擔(dān)相應(yīng)的連帶賠償責(zé)任，只有這樣嚴(yán)格懲罰，中介機(jī)構(gòu)才會(huì)老實(shí)起來(lái)，保薦機(jī)構(gòu)才能夠名副其實(shí)。

另外，應(yīng)該盡快叫停“直投+保薦”模式，否則在利益驅(qū)動(dòng)下，保薦機(jī)構(gòu)一定會(huì)設(shè)法做高發(fā)行價(jià)、抬高上市價(jià)，再加上超額募集還可以獲得更多提成和承銷費(fèi)，從而他們會(huì)千方百計(jì)地制造新股發(fā)行的“三高”，上市公司質(zhì)量自然難以得到保障。