市場普遍預(yù)測，鑒于美國就業(yè)和通脹改善的意外提速，*7決議可能在政策措辭上有重大調(diào)整，旨在讓整體的政策論調(diào)更加傾向鷹派。比如，有關(guān)“在退出QE后，基準(zhǔn)利率還將在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)維持在當(dāng)前水平”中“相當(dāng)長的一段時間內(nèi)”的表述可能被刪除，就業(yè)市場的評估和對前瞻指引的表述也可能被修改。
　　本周，蘇格蘭公投和美聯(lián)儲議息無疑是投資者最關(guān)心的兩大風(fēng)險事件。其中，由于美聯(lián)儲已處于即將退出大規(guī)模資產(chǎn)購買的敏感時期，9月例會也再次將圍繞“何時加息”的討論推向風(fēng)口浪尖。據(jù)悉，8月下旬公布的7月會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲決策者中主張?zhí)崆凹酉⒌您椗蓜萘γ黠@增強，因此，市場普遍預(yù)測，鑒于美國就業(yè)和通脹改善的意外提速，*7決議可能在政策措辭上有重大調(diào)整，旨在讓整體的政策論調(diào)更加傾向鷹派。比如，有關(guān)“在退出QE后，基準(zhǔn)利率還將在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)維持在當(dāng)前水平”中“相當(dāng)長的一段時間內(nèi)”的表述可能被刪除，就業(yè)市場的評估和對前瞻指引的表述也可能被修改。
　　北京時間周四凌晨兩點，美聯(lián)儲將結(jié)束為期兩天的9月貨幣政策例會并宣布*7的利率決議。據(jù)悉，此次決議正值美聯(lián)儲季度性的政策發(fā)布，因此將包含*7經(jīng)濟(jì)展望和聯(lián)儲主席新聞發(fā)布會兩大部分，這被視作把脈美聯(lián)儲貨幣政策走向的絕佳機(jī)會。
　　作為本次會議前的重要參考依據(jù)，8月21日公布的7月會議紀(jì)要給予了外界足夠的理由，相信美聯(lián)儲的鷹派聲音正在增強，加息有望提前。在這份紀(jì)要中，*5的看點莫過于美聯(lián)儲官員一致同意“就業(yè)和通脹改善超出他們預(yù)期，并強調(diào)這種超預(yù)期一旦持續(xù)將提前加息”。這種明顯的鷹派表述是市場所未預(yù)料到的。這即是說，美聯(lián)儲官員全面肯定了勞動力市場的好轉(zhuǎn)。除了失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)指標(biāo)，勞動力市場的各分項指標(biāo)均向好。同時，通脹的超預(yù)期表現(xiàn)也使得官員紛紛提高了對未來的通脹預(yù)期。除了美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)的廣泛認(rèn)同，紀(jì)要還表明，隨著QE政策逐步進(jìn)入尾聲，美聯(lián)儲官員正在就如何加息的細(xì)節(jié)展開更為深入的討論。因此，聯(lián)邦基金利率仍然是公認(rèn)的最主要的利率指導(dǎo)。另外，兩個月的定期存款工具的試驗結(jié)果也在會議上得到深入而廣泛的討論。這些都顯示美聯(lián)儲在為徹底結(jié)束QE做準(zhǔn)備，這與半年前基本沒有討論形成了鮮明對比。
　　正是基于7月會議紀(jì)要所傳遞的種種信息，市場上的加息預(yù)期再次升溫，紛紛預(yù)測美聯(lián)儲可能在本周的政策決議中通過修改措辭的方式傳遞鷹派信號。摩根大通分析師費羅列就曾預(yù)言，有關(guān)“相當(dāng)長一段時間內(nèi)”的措辭可能被移除，概率在50%。由美聯(lián)儲前經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊茵哈特帶領(lǐng)的摩根士丹利分析師團(tuán)隊也認(rèn)為，美聯(lián)儲有三成幾率調(diào)整關(guān)鍵性措辭。此外，還有分析師認(rèn)為，有關(guān)就業(yè)市場的評估和前瞻指引也可能被調(diào)整，政策聲明將傾向于較早啟動加息。據(jù)悉，近來多位具有投票權(quán)的美聯(lián)儲委員的表態(tài)較為一致地傾向于對就業(yè)市場和前瞻指引的表述進(jìn)行必要修改，這表明美聯(lián)儲開始關(guān)注過度刺激可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險。有觀點認(rèn)為，當(dāng)前形勢下，美聯(lián)儲比較好的退出路徑是在比較早啟動加息或者收縮資產(chǎn)負(fù)債表計劃之后，改用較為緩和的加息節(jié)奏和幅度。這樣做的目的在于與低利率的承諾不形成鮮明對立，從而*5限度地防止資本市場動蕩。若真如此，首次加息后的利率正?；墓?jié)奏可能比預(yù)想的要緩慢。對于美國經(jīng)濟(jì)自身而言，這樣緩慢的加息過程也有助于增強企業(yè)投資和保障居民消費，同時，使其更傾向于增加長期資本支出、提前消費或投資決策，本國金融市場和實體經(jīng)濟(jì)都能從中受益。
　　當(dāng)然，就算美聯(lián)儲加息進(jìn)程比預(yù)想中的要溫和，短期來看，隨著加息預(yù)期升溫，資產(chǎn)價格正在醞釀新一輪波動風(fēng)險。隨著美元指數(shù)走強，中短期美債收益率上升勢頭相比長期國債更為明顯。相應(yīng)地，與短期零利率掛鉤的外匯、利率衍生品等也會受到影響。新興市場國家依然會遭遇資本外流，從而引發(fā)資產(chǎn)價格下跌。

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