盡管IMF認(rèn)為中國(guó)外部失衡格局有所改善，但仍對(duì)改革提出進(jìn)一步要求。
　　IMF周二（7月29日）發(fā)布了涵蓋世界*5的28個(gè)經(jīng)濟(jì)體和歐元區(qū)的《2014年對(duì)外部門報(bào)告》（ESR，下稱“報(bào)告”）。報(bào)告對(duì)中國(guó)的評(píng)估引人關(guān)注。IMF認(rèn)為，人民幣的升值與基本面的變化一致，且人民幣仍被低估5%～10%；中國(guó)應(yīng)該有序地放松資本管控，盡管完全放開(kāi)將使人民幣升值預(yù)期升溫，在短期內(nèi)將吸引資本凈流入，但也將被國(guó)內(nèi)投資者尋求投資組合多元化而帶來(lái)的資本流出所部分抵消。此外，IMF認(rèn)為，中國(guó)不必再積累更多外匯儲(chǔ)備，且應(yīng)該逐步減少匯率干預(yù)，以實(shí)現(xiàn)更靈活的匯率機(jī)制。
　　中國(guó)國(guó)際收支改善明顯
　　IMF認(rèn)為，自金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)的國(guó)際收支平衡狀況已出現(xiàn)明顯改善，持續(xù)快速的投資突出了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)轉(zhuǎn)型的重要性，且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)成功的中期轉(zhuǎn)型將助力全球經(jīng)濟(jì)、維穩(wěn)金融系統(tǒng)。
　　IMF即將發(fā)布有關(guān)中國(guó)的2014年第四條款磋商報(bào)告，據(jù)接近IMF的人士透露：“中國(guó)外部失衡已有所緩解，去年經(jīng)常賬戶順差估計(jì)將縮小至GDP的1.8%左右。”過(guò)去一段時(shí)間，中國(guó)的實(shí)際有效匯率的升值、全球需求疲軟、中國(guó)貿(mào)易條件惡化以及國(guó)內(nèi)投資強(qiáng)勁等都對(duì)此現(xiàn)象有一定影響。
　　中國(guó)正向更為平衡、可持續(xù)的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型，IMF認(rèn)為這要求中國(guó)實(shí)行全面配套措施，具體包括金融、財(cái)政、匯率以及結(jié)構(gòu)性措施。
　　一方面，IMF對(duì)中國(guó)取得的進(jìn)展表示肯定，如擴(kuò)大匯率波幅、利率市場(chǎng)化、逐步開(kāi)放資本賬戶、加強(qiáng)社會(huì)安全系統(tǒng)等方面。另一方面，IMF也對(duì)中國(guó)提出了更高要求，認(rèn)為中國(guó)應(yīng)優(yōu)先聚焦下述方面：優(yōu)化金融中介以使風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和資源配置更合理，強(qiáng)化財(cái)政體系，改善資源定價(jià)，進(jìn)一步開(kāi)放市場(chǎng)并鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，繼續(xù)改善社會(huì)安全網(wǎng)絡(luò)。
　　IMF稱，中國(guó)政府已經(jīng)承諾將實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，并已將其寫入了十八屆三中全會(huì)的2020年改革藍(lán)圖之中。IMF認(rèn)為，若這些目標(biāo)圓滿完成將帶領(lǐng)中國(guó)走上更加包容、環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展的道路。
　　一直以來(lái)，IMF都對(duì)中國(guó)十八屆三中全會(huì)所實(shí)現(xiàn)的突破表示肯定，全會(huì)標(biāo)志著中國(guó)進(jìn)入全面深化改革階段。
　　IMF*9副總裁利普頓（David Lipton）曾對(duì)《*9財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，三中全會(huì)為中國(guó)發(fā)展注入了核心潛力，這將是中國(guó)的巨大飛躍。在需求方面，將資源從投資、出口轉(zhuǎn)向提高家庭收入和消費(fèi)；在供給方面，建立更可靠的市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制，這主要依靠促進(jìn)生產(chǎn)率，使其擴(kuò)大社會(huì)供給的驅(qū)動(dòng)力。
　　中國(guó)應(yīng)有序放松資本管控
　　此外，IMF還從以下各領(lǐng)域?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行了評(píng)估：外匯資產(chǎn)與負(fù)債頭寸、經(jīng)常賬戶、真實(shí)匯率、資本及金融賬戶、匯率干預(yù)及外匯儲(chǔ)備。
　　從外匯資產(chǎn)與負(fù)債頭寸來(lái)看，截至2013年底，中國(guó)總外匯資產(chǎn)占GDP比重為64%，其中主要為外匯儲(chǔ)備，外匯負(fù)債占GDP比重為43%，主要為FDI（外商直接投資）。
　　中國(guó)凈國(guó)際投資頭寸（NIIP）占GDP的21%，這個(gè)一比值自金融危機(jī)以來(lái)持續(xù)下降，主要因?yàn)榻?jīng)常賬戶盈余的縮減及外匯匯率的變化。
　　IMF認(rèn)為該比值在中期將逐步上升，同時(shí)經(jīng)常賬戶盈余將溫和上升，GDP將強(qiáng)勁增長(zhǎng)。而中國(guó)本身的脆弱性較小，這主要?dú)w功于中國(guó)擁有龐大的外匯儲(chǔ)備，且外匯負(fù)債由FDI主導(dǎo)。
　　就中國(guó)經(jīng)常賬戶而言，IMF指出中國(guó)經(jīng)常賬戶盈余逐步下降，自2007年創(chuàng)下占GDP比值10%的紀(jì)錄后便步入下行通道，到2013年底只占GDP的1.9%。盈余的下降主要受強(qiáng)勁的投資增長(zhǎng)拉動(dòng)， 以及受到主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體周期性疲弱的影響。IMF指出，中國(guó)服務(wù)業(yè)逆差呈擴(kuò)大趨勢(shì)，這主要?dú)w因于出境旅游和教育開(kāi)支。
　　IMF指出，如果中國(guó)改革成功，這將降低個(gè)人儲(chǔ)蓄，減少經(jīng)常賬戶缺口。
　　就備受國(guó)內(nèi)外關(guān)注的真實(shí)匯率來(lái)看，IMF認(rèn)為人民幣真實(shí)匯率自2005年匯改之后穩(wěn)步升值，2006~2013年間年均升值5%。人民幣的升值與基本面的變化相適（特別是中國(guó)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)快于其貿(mào)易伙伴）。不過(guò)，IMF認(rèn)為目前人民幣仍然被適度低估（moderately undervalued），基于宏觀經(jīng)濟(jì)及金融發(fā)展情況，IMF評(píng)估人民幣仍被低估5%~10%。
　　關(guān)于資本和金融賬戶，IMF認(rèn)為中國(guó)雖然在逐步開(kāi)放資本賬戶，但限制仍然較多。對(duì)內(nèi)FDI需要經(jīng)過(guò)審批，而對(duì)外FDI則享有較大程度自由。通過(guò)QFII、QDII、RQFII的投資依然需要配額和審批。由于外部借貸受到嚴(yán)格監(jiān)管，且資金流入的渠道主要是FDI，這也使脆弱性得到抑制。2012年FDI總額為2530億美元，占GDP的3.1%。
　　IMF表示，從中期而言，中國(guó)應(yīng)該有序地放松資本管控，這將支持國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)自由化。但完全自由化將帶來(lái)的沖擊目前尚無(wú)法確定。利差和人民幣的升值預(yù)期在短期內(nèi)將吸引資本凈流入，但也將被國(guó)內(nèi)投資者尋求投資組合多元化而造成的資本流出所部分抵消。
　　就中國(guó)近期有效且定期的外匯干預(yù)來(lái)看，IMF認(rèn)為中國(guó)的管控旨在使升值步伐趨穩(wěn)，今后中國(guó)應(yīng)該逐步減少干預(yù)，以支持更為靈活的匯率機(jī)制。
　　IMF特別指出，目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備是IMF綜合度量指標(biāo)的160%，而從儲(chǔ)備充足角度來(lái)看，中國(guó)沒(méi)有必要再積累更多外匯儲(chǔ)備。
　　報(bào)告涵蓋世界*5的28個(gè)經(jīng)濟(jì)體和歐元區(qū)。值得一提的是，經(jīng)常賬戶分化（擁有經(jīng)常賬戶盈余的國(guó)家和擁有經(jīng)常賬戶赤字國(guó)家之間的差值）是評(píng)估IMF成員國(guó)整體經(jīng)濟(jì)和金融政策的有用工具，因?yàn)榻?jīng)常賬戶分化反映了對(duì)外政策（如干預(yù)）、主要針對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的政策（如財(cái)政政策）和經(jīng)濟(jì)基本面（如發(fā)展水平和人口結(jié)構(gòu)）的綜合效應(yīng)。

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