據(jù)媒體報(bào)道，上海、廣東、浙江、江蘇和安徽等地近日正式獲批成立省級(jí)資產(chǎn)管理公司（AMC）。時(shí)隔十?dāng)?shù)年，地方AMC的設(shè)立標(biāo)志著新一輪不良資產(chǎn)剝離和處置正式啟動(dòng)。
　　7月23日，在山西省政府牽頭組織為華通路橋存在違約風(fēng)險(xiǎn)債券買(mǎi)單之際，市場(chǎng)上不乏聲音指責(zé)這種行政干預(yù)的短視性，稱(chēng)“非市場(chǎng)化”解決不利于債市發(fā)展。那么，地方資產(chǎn)管理公司的獲批，是否能夠?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)化消化債務(wù)危機(jī)的目標(biāo)？其給地方政府發(fā)出怎樣的信號(hào)？
　　在地方AMC成立之前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)只能由長(zhǎng)城、信達(dá)、華融和東方這四大AMC負(fù)責(zé)處理。這四家AMC分別負(fù)責(zé)接收四大行資產(chǎn)負(fù)債表中的不良貸款，其資金由財(cái)政部發(fā)債籌集。資金來(lái)源依托財(cái)政等因素使得四大AMC的行政化色彩濃厚，且大多數(shù)看似由資產(chǎn)管理公司接管的不良資產(chǎn)實(shí)際上最終仍由中央買(mǎi)單，而中央財(cái)政兜底往往意味著所有納稅人買(mǎi)單。
　　與這種“全民買(mǎi)單”的模式不同，有著地方版“壞賬銀行”之稱(chēng)的地方AMC的設(shè)立更具有針對(duì)性，有助于緩解中央政府的財(cái)政壓力。甚至可以將這一政策解讀為中央對(duì)地方政府發(fā)出的信號(hào)——各級(jí)地方政府都應(yīng)看到，不良資產(chǎn)這個(gè)“燙手山芋”已不能簡(jiǎn)單地拋給中央政府，地方財(cái)政將承擔(dān)起兜底角色。這一潛在信號(hào)要求地方政府在核準(zhǔn)項(xiàng)目、撥款時(shí)要謹(jǐn)慎計(jì)算，必須在項(xiàng)目、工程上馬之前，做好充分的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作，不能頭腦一熱或者為了政績(jī)工程、面子工程而大手大腳。
　　事實(shí)上，此次批準(zhǔn)成立地方AMC設(shè)立的省份均是飽受不良資產(chǎn)困擾的地區(qū)。在5個(gè)獲批的地區(qū)中，除安徽省居于內(nèi)陸，經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不突出之外，上海、浙江、江蘇、廣東都屬于東部沿海地區(qū)。
　　東部沿海的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市遭遇不良資產(chǎn)問(wèn)題有其內(nèi)生性的原因。相較內(nèi)陸和欠發(fā)達(dá)地區(qū)，這些省市倚重出口貿(mào)易、受益于此前的樓市紅利、在前次應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊時(shí)“充分利用”了刺激政策。因此，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速整體放緩、房地產(chǎn)拐點(diǎn)出現(xiàn)、信貸兌付壓力增大、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整期等多重挑戰(zhàn)下，累積了體量龐大的地方債務(wù)。
　　例如，早在2013年就率先啟動(dòng)的江蘇無(wú)錫AMC就是為消化該省諸多產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的不良資產(chǎn)應(yīng)運(yùn)而生的，因?yàn)楫?dāng)?shù)劂y行業(yè)紛紛深陷鋼貿(mào)、光伏、航運(yùn)等產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)下滑帶來(lái)的危機(jī)中。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年上半年，江蘇鋼貿(mào)類(lèi)不良貸款余額為213億元，不良率高達(dá)42.3%，同時(shí)，各銀行牽涉無(wú)錫尚德的貸款為60億元，其中不良貸款余額約占40億元。
　　再比如，受到經(jīng)濟(jì)下行、出口低迷、信用崩塌、房市熱潮降溫以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)所帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整等多重因素影響，目前浙江地區(qū)的金融生態(tài)十分脆弱。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至2014年6月末，中國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)不良貸款總額增加了1024億元人民幣，不良貸款率升至1.08%，創(chuàng)下自2011年*9季度以來(lái)的峰值。但這一比例與浙江溫州的不良貸款比例相比則是小巫見(jiàn)大巫，該地區(qū)今年*9季度末的不良貸款率已經(jīng)高達(dá)4.66%。在過(guò)去短短3年中，溫州從全國(guó)不良貸款率最低的地級(jí)市淪為不良貸款的重災(zāi)區(qū)。
　　由此可見(jiàn)，此次省級(jí)AMC的設(shè)立，就是為了解決相關(guān)地區(qū)迫在眉睫的壞賬問(wèn)題。對(duì)這些地方政府而言，地方AMC不失為一種隔離不良資產(chǎn)的辦法，可以在一定程度上打破四大AMC的價(jià)格壟斷，銀行在出售不良資產(chǎn)方面將獲得更多的議價(jià)權(quán)，進(jìn)而可以更加靈活地調(diào)整貸款策略，為響應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整留出余地。
　　當(dāng)然，由于地方AMC目前的資本實(shí)力與地方債務(wù)的體量相比過(guò)于薄弱，而且沒(méi)有四大AMC曾享受的國(guó)家優(yōu)惠政策支持，現(xiàn)階段地方AMC在面對(duì)各省不良貸款的洪峰時(shí)會(huì)略顯乏力。如江蘇AMC目前正集中火力處置鋼貿(mào)業(yè)不良資產(chǎn)，并沒(méi)有太多余力消化無(wú)錫尚德的不良貸款。這也給地方政府提了個(gè)醒，希望今后能夠保持警醒，積極探索新的市場(chǎng)化途徑，以期徹底消化或減少不良資產(chǎn)的誕生。

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