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隨著美國經(jīng)濟的全面復(fù)蘇，市場早已“嗷嗷待哺”，投資者急于探明究竟怎樣的勞動力市場數(shù)據(jù)才能“取悅”耶倫 。
近期，美聯(lián)儲內(nèi)部的“老鷹們”似乎略占上風。
昨日凌晨，發(fā)布的7月29~30日美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)會議紀要顯示，勞動力市場不斷改善，且通脹不斷接近目標值。部分與會者認為，鑒于雙重使命（通脹和就業(yè)率）的實現(xiàn)進程快于預(yù)期，美聯(lián)儲應(yīng)該較快結(jié)束政策寬松，否則可能導致中期超調(diào)。此外，與會者對前瞻指引提出了更“嚴苛”的要求，要求在貨幣政策正常化和首次加息前提供更早更清晰的額外信息。會議紀要公布后，美股和黃金價格急跌，美元指數(shù)和10年期美債收益率迅速上漲。
法國巴黎銀行(BNP)表示，該紀要對美聯(lián)儲貨幣政策正?；才艗伋隽擞辛€索。尤其是在突出勞動力市場改善方面，紀要內(nèi)容更傾向于一個鷹派轉(zhuǎn)折。
加息瞄準勞動力市場
此前，不少分析師預(yù)計，維持寬松立場的會議紀要將成美元指數(shù)上行“攔路虎”，現(xiàn)在看來并非如此。花旗外匯(CitiFX)策略師Richard Cochinos分析稱，美聯(lián)儲紀要反映出更強勁的立場分歧和經(jīng)濟持續(xù)改善，F(xiàn)OMC內(nèi)部“鷹鴿對立”局勢的加劇或是未來政策轉(zhuǎn)變的征兆。
就加息預(yù)期而言，許多與會者指出，如果雙重使命的實現(xiàn)進程快于預(yù)期，則應(yīng)該更早地結(jié)束政策寬松。一些與會者認為，依照目前進度來看，已足以撤出超級寬松的貨幣政策，否則可能導致中期失業(yè)率和通脹超調(diào)。
與會者對于FOMC的前瞻指引也越發(fā)表示不滿，F(xiàn)OMC聲明中表明的首次加息時點晚于他們認為適當?shù)臅r點，且聲明中聯(lián)邦基金利率水平低于他們認為恰當?shù)乃?。此外，他們擔心FOMC聲明可能讓人們誤以為美聯(lián)儲對勞動力資源利用率不足的擔心在加強。許多委員表示，對勞動力市場利用率的措辭需要更改，特別是若勞動力市場改善程度持續(xù)好于預(yù)期。
就經(jīng)濟情況來說，盡管與會者們普遍認為，美國一季度GDP增速下滑是暫時的，但一些人指出這增加了前景的不確定性，需要關(guān)注生產(chǎn)、消費和就業(yè)市場。
美聯(lián)儲青睞的個人消費支出（PCE）指標在二季度更快速上升，擴大家庭消費的關(guān)鍵因素不斷強化，如股市和房價上升，且個人可支配收入在二季度持續(xù)上行。盡管密歇根信心指數(shù)顯示消費者情緒在7月初有所走低，但這僅較上半年均值小幅下行。
從勞動力市場來看，總體條件不斷改善。與會者認同勞動力市場改善強于預(yù)期，且不斷接近長期正常目標，但就勞動力市場疲軟程度和衡量標準仍存分歧。具體數(shù)據(jù)顯示，7月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)強勢上行，且第二季度月均增幅是2012年一季度以來之最。
就政策溝通而言，參會者認為，F(xiàn)OMC在逐步收緊貨幣政策前為市場提供更多細節(jié)信息。其中的關(guān)鍵點有兩方面，一是向市場描繪清晰政策圖景；二是維持政策靈活性，確保能就情況的變化及時調(diào)整正?；胧?。此外，與會者要求對貨幣政策恢復(fù)正?；鞲喾治?，并在下次會議上對此進行更多討論。
就融資條件來看，盡管地緣政治風險時時打壓投資者情緒，但總體融資條件放寬。其中，10年期和30年期國債收益下降20個基點；市場信貸條件進一步好轉(zhuǎn)，銀行已放寬其信貸標準，且商業(yè)住宅信貸需求走強； 然而，個人住宅抵押貸款仍顯緊張。
好戲連臺
考慮到本周四至周六(8月21日至23日)登場的杰克遜霍爾會議，投資者已經(jīng)適度降低了本次FOMC會議紀要的重要性。鑒于勞動力市場對加息預(yù)期的引導越發(fā)重要，這場題為“重估勞動力市場動態(tài)”的論壇也引得各界人士密切關(guān)注。
摩根大通(J.P. Morgan)私人銀行高級分析師Jeff Greenberg指出：“美聯(lián)儲會議紀要將告訴我們?nèi)芮鞍l(fā)生的事情，而考慮到杰克遜霍爾年會可能發(fā)出政策轉(zhuǎn)變的信號，其重要性更大。盡管它只是一場學術(shù)會議，但已吸引了全球眼球。”
耶倫將于8月22日(周五)在該年會上發(fā)表講話。隨著美國經(jīng)濟的全面復(fù)蘇，市場早已“嗷嗷待哺”，投資者急于探明究竟怎樣的勞動力市場數(shù)據(jù)才能“取悅”耶倫。
分析人士認為，該年會主題較寬泛，提供了大量的討論空間，例如為何刺激政策實施五年之久仍未達到預(yù)期目標。屆時，耶倫將深入剖析勞動力市場動能，具體將包括：勞動力市場為何疲態(tài)不消、薪資水平緣何持續(xù)承壓，以及美聯(lián)儲在應(yīng)對長期失業(yè)方面所肩負的重任等。
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