成功留任央行行長之后,周小川在下一個(gè)任期最重要的任務(wù)是什么?

  回答這個(gè)問題,要從周小川的上一個(gè)十年去尋找答案。2002年底成為央行行長至今,粗線條看,周小川用十年時(shí)間,推進(jìn)了四項(xiàng)改革:國有獨(dú)資商業(yè)銀行股份制改革;利率市場(chǎng)化改革;匯率市場(chǎng)化改革;資本項(xiàng)目開放。

  *9項(xiàng)改革,目前已經(jīng)圓滿收官。全球前十大上市銀行中,中國囊括四家。后三項(xiàng)改革,在過去的十年中,已有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,但尚未收官,目前已步入深水區(qū)。

  對(duì)周小川而言,剛剛開啟的第三個(gè)任期或許是完成利率、匯率市場(chǎng)化的a1時(shí)段。

  何以“破例”

  3月16日,周小川獲任中國人民銀行行長。連續(xù)三屆成為政府財(cái)經(jīng)班底的核心成員,周小川個(gè)人聲望達(dá)到頂點(diǎn)。

  自2002年12月出任央行行長以來,周小川已是兩任人民銀行行長,是改革開放以來任職時(shí)間最長的一位央行行長。一般而言,正部級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部的退休年齡是65歲。而2013年,周小川正好年屆65歲,當(dāng)選政協(xié)副主席之后,可以突破65歲的年齡限制。全國政協(xié)副主席、央行行長兩者集于一身,更是建國以來首次。

  周小川獲任央行行長可謂眾望所歸。

  全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈公開表示,支持周小川連任。她認(rèn)為周小川連任有利于保持貨幣政策的穩(wěn)定性。此前,有媒體報(bào)道,全國政協(xié)委員余永定也稱,目前周小川的全球知名度使他作為央行行長是無人能替代的。

  本次周小川再次出任央行行長,一方面是對(duì)周小川過去十年央行工作的肯定;另一方面,也意味著央行行長,這個(gè)至關(guān)重要的職位上,一時(shí)間還難以找到比周小川更合適的人選。

  吳曉靈就稱,這樣一個(gè)行長執(zhí)掌央行,對(duì)中國和世界都有好處。目前確實(shí)是經(jīng)濟(jì)、金融非常敏感的時(shí)期,有很多東西不在其中、沒有深刻的體會(huì),是難以作出準(zhǔn)確判斷的。

  眾望所歸的背后看,是必須承受的期待。

  當(dāng)前,中國的金融壓抑現(xiàn)象明顯,加速推動(dòng)金融改革已成各方共識(shí),其中,利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、資本項(xiàng)目開放這三個(gè)改革突破口,被寄予的希望最多。

  利率、匯率攻堅(jiān)

  當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì),正處在一個(gè)轉(zhuǎn)折的關(guān)口。國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,2012年GDP增長7.8%,已大大低于過去十年的平均增速。而從中長期來看,經(jīng)濟(jì)增長速度的下滑已經(jīng)成為社會(huì)各界的共識(shí)。

  這種背景之下,金融改革被視為各項(xiàng)改革的突破口,用金融改革釋放經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力的觀點(diǎn)開始變得流行。而利率、匯率的市場(chǎng)化改革可謂金融改革的重中之重。

  目前,經(jīng)過周小川主政央行的十年,利率、匯率市場(chǎng)化的改革已經(jīng)步入深水區(qū)。

  利率方面,目前,貸款利率下限已是基準(zhǔn)利率的0.7倍,對(duì)于銀行來說,貸款利率鮮有下浮0.7倍的,在某種程度上,我國貸款利率市場(chǎng)化接近完成。更重要的是,2012年,央行規(guī)定存款利率的上限為基準(zhǔn)利率的1.1倍。這是改革存款利率上限管理的零突破。

  貸款利率市場(chǎng)化接近完成,存款利率市場(chǎng)化突破性嘗試,可以說利率市場(chǎng)化“三級(jí)跳”完成了關(guān)鍵兩步,剩下的最后一步將是完全放開存貸款利率管制。

  匯率方面,中國曾于2005年7月啟動(dòng)匯改,人民幣對(duì)美元匯率一次性升值2%,不再單一盯住美元,開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

  但由于應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)沖擊的需要,央行收緊了人民幣匯率的波動(dòng)幅度。直至2010年6月19日,央行再度宣布進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制的改革,啟動(dòng)了“二次匯改”。行至2012年,央行還將外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度由原先的千分之五擴(kuò)大至百分之一。

  總的來看,利率、匯率的市場(chǎng)化,簡(jiǎn)單、容易推進(jìn)的改革大都已經(jīng)完成,下一步的改革將是變革性、突破性的,小修小補(bǔ)于成效甚微。

  爭(zhēng)分奪秒

  與利率、匯率市場(chǎng)化同等重要的一個(gè)概念是中國資本項(xiàng)目的開放。

  對(duì)于任何一個(gè)國家來講,資本項(xiàng)目開放都是一把“雙刃劍”。一方面,資本項(xiàng)目開放有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,促進(jìn)金融深化;另一方面也使得一國經(jīng)濟(jì)容易受到各種國際經(jīng)濟(jì)因素的影響,并且不慎重地開放資本項(xiàng)目容易帶來金融動(dòng)蕩甚至金融危機(jī)。

  就中國而言,推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換,利大于弊,已成各方共識(shí)。資本項(xiàng)目的可兌換,對(duì)轉(zhuǎn)變中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)都具有非常重要的意義。

  2012年,周小川也曾表示過,這些東西做完了(資本項(xiàng)目開放)以后,會(huì)給多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng),如貿(mào)易、投資、金融交易、旅游、收購兼并等提供更大的便利。

  衡量一國資本賬戶是否可兌換,IMF曾制定過資本項(xiàng)目交易分類的標(biāo)準(zhǔn),共計(jì)七大類40項(xiàng)。目前人民幣資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)部分可兌換的項(xiàng)目為17項(xiàng),基本可兌換8項(xiàng),完全可兌換5項(xiàng),粗略算來占全部交易項(xiàng)目的75%。

  從占比上來看,中國資本項(xiàng)目開放已經(jīng)完成一大半,但關(guān)鍵領(lǐng)域的資本管制還廣泛存在。例如,資本市場(chǎng)的管制,外資進(jìn)入國內(nèi)只能通過QFII;發(fā)改委和外匯局分別對(duì)中長期和短期外匯外債進(jìn)行管理;未經(jīng)允許兌換的外匯流入只能趴在賬上等等。

  一國推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換,學(xué)界曾提出過四大條件,即宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融監(jiān)管完善、外匯儲(chǔ)備充足、金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健。

  中國的情況是,十年來,經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展,綜合實(shí)力顯著增強(qiáng);宏觀調(diào)控的能力和水平也有新的提升,取得顯著成效;以銀行業(yè)為主體的金融機(jī)構(gòu)改革取得重要突破;金融市場(chǎng)廣度和深度不斷拓展;利率市場(chǎng)化改革向前推進(jìn),人民幣匯率形成機(jī)制更加完善。
  這些條件顯示,資本項(xiàng)目可兌換條件已更加成熟,改革良機(jī)已至。而金融業(yè)“十二五”規(guī)劃也明確提出目標(biāo)——利率市場(chǎng)化取得明顯進(jìn)展、人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善、逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。對(duì)于周小川來說,他還有時(shí)間來著手推進(jìn),盡管時(shí)間已并不寬裕。