由于保薦的遼寧振隆IPO項目存在財務(wù)造假,證監(jiān)會日前對信達(dá)證券股份有限公司(以下簡稱“信達(dá)證券”)和兩名保薦人下發(fā)行政處罰決定書,并認(rèn)定信達(dá)證券的核查工作未勤勉盡責(zé)。
與以往不同的是,在該處罰下達(dá)之前,市場人士多猜測信達(dá)證券或不會受到嚴(yán)厲追究,因其已然主動撤回了該項目并未對市場造成較多不良影響,同時農(nóng)業(yè)項目確實存在核查難點。
監(jiān)管層的頂格處罰也敲響了中介機(jī)構(gòu)的警鐘。有投行、會計等業(yè)內(nèi)人士提及,“這一監(jiān)管思路是在向中介機(jī)構(gòu)、主辦人直接‘問責(zé)’。”
未勤勉盡責(zé)
究竟在遼寧振隆案中,信達(dá)證券存在怎樣的違法違規(guī)行為導(dǎo)致了上述處罰?
根據(jù)證監(jiān)會調(diào)查結(jié)果顯示,信達(dá)證券存在三方面的“未審慎核查”。*5一處是對主要客戶的銷售情況核查上。
其中,未對出口銷售收入進(jìn)行獨立函證程序;未向海關(guān)等機(jī)構(gòu)確定銷售真實性、走訪發(fā)行人境外客戶時,頻率(2012~2014年間未實地訪談)和走訪量(僅8家、共占外銷收入的四成)不夠充分,且未調(diào)取銷售合同等相關(guān)憑證,未聘請第三方翻譯;訪談記錄的制作程序上未取得境外客戶確認(rèn)簽字,銷售數(shù)量和金額是回國后根據(jù)財務(wù)資料補(bǔ)充。
同時,信達(dá)證券還存在未審慎核查振隆特產(chǎn)生產(chǎn)情況,其中對振隆特產(chǎn)產(chǎn)能利用率超過100%、出仁率逐年上升、副料異常減少、用電量異常等情況未能保持足夠關(guān)注;存貨方面,也存在未審慎核查的情況,如未實地抽盤大額存貨,部分存貨未納入盤點范圍。
至此,證監(jiān)會判定信達(dá)證券在核查過程中未勤勉盡責(zé)。
在聽證中,信達(dá)證券提出申辯,但未被證監(jiān)會采納。其未采納的理由,也被目前中介機(jī)構(gòu)及業(yè)內(nèi)重點關(guān)注。
證監(jiān)會認(rèn)為,在振隆特產(chǎn)IPO核查工作中,信達(dá)證券雖然做了大量工作,但根據(jù)實質(zhì)重于形式、結(jié)果與過程并存的原則,其核查工作不充分、不徹底,持續(xù)性的、多方面的不勤勉盡責(zé),忽視發(fā)行人的造假跡象,進(jìn)而導(dǎo)致未能發(fā)現(xiàn)發(fā)行人首發(fā)過程中的財務(wù)造假問題。同時,振隆特產(chǎn)財務(wù)造假從2012年持續(xù)至2015年,信達(dá)證券2010年承接該項目,從上市前輔導(dǎo)到推薦上市持續(xù)近5年時間,對于發(fā)行人前述造假情況完全不知悉,有悖常理。
而對于信達(dá)證券配合振隆特產(chǎn)主動申請撤回,積極配合調(diào)查的行為,證監(jiān)會提及在處理本案時已綜合考慮。
君澤君律師事務(wù)所首席律師王勇提及,如果按照《證券法》相關(guān)規(guī)定,證監(jiān)會并沒有對信達(dá)證券判以“頂格處罰”,“如果‘頂格’,應(yīng)該是‘沒收信達(dá)證券業(yè)務(wù)收入160萬元,并處以800萬元的罰款’。”但其同時指出,雖然對于信達(dá)證券的處罰沒有“頂格”,但對于直接負(fù)責(zé)的主管人員尋源、李文濤,根據(jù)相關(guān)法律法規(guī),則是屬于“頂格罰款”和“頂格禁入”。可見對該案件上,判罰的邏輯明確。
查漏補(bǔ)缺
根據(jù)相關(guān)法律法規(guī),信達(dá)證券等方面擁有在60日內(nèi)向證監(jiān)會申請行政復(fù)議、6個月內(nèi)直接向有管轄權(quán)的人民法院提起行政訴訟的權(quán)利,但一位信達(dá)證券內(nèi)部人士透露,公司認(rèn)可這一調(diào)查結(jié)果和處罰決定,“并未提出復(fù)議和訴訟。”
相較近期因財務(wù)顧問業(yè)務(wù)受到處罰的中德證券,在信達(dá)證券案件中,“信達(dá)證券僅從法律上被行政罰款處罰,短期內(nèi)或未影響其業(yè)務(wù),但從長遠(yuǎn)看還是會有影響。”王勇律師提及,主要是因公司兩名資深高級管理人員被市場禁入達(dá)5年之久,這對公司會有一定影響,而對個人的影響更為巨大。
信達(dá)證券方面表示,“公司將認(rèn)真吸取教訓(xùn),舉一反三,查漏補(bǔ)缺,全面加強(qiáng)和改進(jìn)保薦業(yè)務(wù)管理、內(nèi)部控制和風(fēng)險管理工作。截至目前,公司的經(jīng)營情況一切正常。”這意味著此前暫停的投行業(yè)務(wù),或在處罰落地后重新恢復(fù)審批流程。
實際上,在業(yè)內(nèi)看來,信達(dá)證券、中德證券等相關(guān)處罰案例,無一不體現(xiàn)了監(jiān)管向中介機(jī)構(gòu)不斷趨嚴(yán)的態(tài)勢。
“信達(dá)證券和中德證券這兩個案件一個是上市前,一個是上市后,雖然業(yè)務(wù)種類不同,但監(jiān)管層均判定為中介機(jī)構(gòu)未履行勤勉盡責(zé)義務(wù),且均未造成過于嚴(yán)重的后果。這種舉輕以明重的處罰,對建立公平、誠信、有序的金融證券市場秩序、維護(hù)中小投資者利益將產(chǎn)生巨大的作用,也顯示了監(jiān)管層維護(hù)市場秩序的決心和信心。”王勇提及,從近年來的修法活動來看,除了《證券法》《證券市場禁入規(guī)定》等,6月17日,證監(jiān)會就修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》向社會公開征求意見,表示將按照全面監(jiān)管的原則,強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)在重組上市過程中的責(zé)任,按“勤勉盡責(zé)”的法定要求加大問責(zé)力度。國家對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管會更加法治化。
而上述提及的,信達(dá)證券機(jī)構(gòu)本身未被“頂格”處罰,但保代卻被開了雙重“頂格罰單”,這一判例邏輯值得分析。
“從對保薦代表人的‘頂格處罰’來看,監(jiān)管層著重從源頭上加強(qiáng)監(jiān)管,對實際操盤手和直接主管人實施重罰,從根本上杜絕上市公司造假行為的蔓延。”王勇提及。
今年以來,大量中介機(jī)構(gòu)均體會到監(jiān)管在不斷收緊,有從業(yè)人員直言日子越來越不好過,不少投行員工甚至萌生退意。而這樣的執(zhí)政邏輯顯然不會就此打住。有業(yè)內(nèi)人士告訴我們,“相比‘承做’,中介機(jī)構(gòu)以前比拼得更多的是‘承攬’。監(jiān)管收緊后,承做的服務(wù)實力會慢慢成為競爭的關(guān)鍵,其服務(wù)的項目質(zhì)量會更進(jìn)一步體現(xiàn)在整體競爭力上。”
本文來源:中國經(jīng)營報