最近很多同學(xué)私聊上海高頓考研,想要一些上海地區(qū)考研院校的真題,這就滿足大家的要求,今天帶來(lái)的是【2015年復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)真題(網(wǎng)友回憶版)】,請(qǐng)考研的同學(xué)們查收呀~
2015年復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)真題(網(wǎng)友回憶版)
一、名詞解釋?zhuān)啃☆} 5 分,共 25 分)
1. 到期收益率:到期收益率是指來(lái)自于某種金融工具的現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和與其今天的價(jià) 值相等時(shí)的利率水平,公式如下:
file:///C:/Users/ADMINI~1/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image002.gif
其中,  P0 表示金融工具的當(dāng)前市價(jià), CFt 表示在第 t 期的現(xiàn)金流, n 表示時(shí)期數(shù), y 表示到期收益 率……(《金融市場(chǎng)》P243)
2. 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn):系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的,這些因素包括經(jīng)濟(jì)周 期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)等。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)影響所有金融變量的可能值,無(wú)法通過(guò)分散投資相互抵消或  削弱,因此又可稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)……(《金融市場(chǎng)》P290)
3. 有效匯率:有效匯率是指某種加權(quán)平均的匯率,最常用的是以一國(guó)對(duì)某國(guó)的貿(mào)易在其全部對(duì)外貿(mào) 易中的比重 為權(quán)數(shù)。以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率反映的是一國(guó)貨幣匯率在國(guó)際貿(mào)易中的總體競(jìng)爭(zhēng) 力和總體波動(dòng)浮動(dòng),其匯率的公式為: ……有效匯率的關(guān)鍵特點(diǎn)在于加權(quán),它既可以是對(duì)名義匯率  加權(quán),也可以是對(duì)實(shí)際匯率加權(quán),分別得到名義有效匯率和實(shí)際有效匯率……(《國(guó)際金融新編》  P56,2004 年金融聯(lián)考和 2011 年復(fù)旦 431 都考過(guò)~)
4. 格雷欣法則:在金銀雙本位制下,金銀兩種貨幣按國(guó)家規(guī)定的法定比例流通,結(jié)果官方的金銀比 價(jià)與市場(chǎng)自發(fā)金銀比價(jià)平行存在。當(dāng)金幣與銀幣的實(shí)際價(jià)值與名義價(jià)值相背離,從而使實(shí)際價(jià)值高  于名義價(jià)值的貨幣(即所謂“良幣”)被收藏、熔化而退出流通,實(shí)際價(jià)值低于名義價(jià)值的貨幣    (即所謂“劣幣”)則充斥市場(chǎng),這就是格雷欣法則……(《現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)教程》P14,參考《習(xí) 題指南》P7, 2004 年金融聯(lián)考考過(guò))
5. 利息稅盾效應(yīng):利息稅盾效應(yīng)即債務(wù)成本(利息)在稅前支付,而股權(quán)成本(利潤(rùn))在稅后支付, 因此企業(yè)如果要向債券人和股東支付相同的回報(bào),對(duì)后者則實(shí)際需要生產(chǎn)更多的利潤(rùn)。例如……因   此“稅盾效應(yīng)”使企業(yè)貸款融資相比股權(quán)融資更為便宜……(也可以按《公司金融》P150 來(lái)答,差   不太多, 2012 復(fù)旦 431 考過(guò)~)
評(píng)析:名詞解釋全是課本中的,今年也沒(méi)有太偏,而且后三個(gè)居然不止一次考過(guò),所以應(yīng)該不會(huì)有人丟分。
 
二.選擇題(每小題 4 分,共 20 分)
1、 根據(jù) CAPM 模型,假定市場(chǎng)組合收益率為 15%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 6%,某證券的 Beta 系數(shù) 為 1.2,期望收益率為 18%,則該證券( B)
A.  被高估 B.  被低估 C.  合理估值  D.  以上都不對(duì)

2、 貨幣市場(chǎng)的主要功能是(   A)
A.  短期資金融通  B.  長(zhǎng)期資金融通  C.  套期保值  D.  投機(jī)
 
三、計(jì)算題(每小題 20 分,共 40 分)
1、 對(duì)股票 A 和股票 B 的兩個(gè)(超額收益率)指數(shù)模型回歸結(jié)果如下表。在這段時(shí)間內(nèi)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 利率為 6%,市場(chǎng)平均收益率為 14%,對(duì)項(xiàng)目的超額收益以指數(shù)回歸模型來(lái)測(cè)度。
  股票 A 股票 B
指數(shù)回歸模型估計(jì) 1%+1.2(rM-rf) 2%+0.8(rM-rf)
R2 0.576 0.436
殘差的標(biāo)準(zhǔn)差 σ(e) 10.3% 19.1%
超額準(zhǔn)備的標(biāo)準(zhǔn)差 21.6% 24.9%
 
(1)     計(jì)算每只股票的 α,信息比率,夏普測(cè)度,特雷諾測(cè)度;
 
α 即 Jensen 測(cè)度: A 為 1%,B 為 2%
信息比率即 T reynor-Black 比率:IFR=α/σ(e)
夏普測(cè)度即 Sharpe 指數(shù): Si=(ri-rf) /σi; (ri-rf)根據(jù)表高頓式就可以求出, σi 表示每個(gè) 股票 i 收益率的標(biāo)準(zhǔn)差:
σ2i (總風(fēng)險(xiǎn)) = βi2σM2 (系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))+ σ2(ei)    (非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)),
R2=回歸平方和(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)) /總平方和(總風(fēng)險(xiǎn)) = βi2σM2/(βi2σM2+σ2(ei)) 聯(lián)立方程組可求出 σi,Si 便可求出了
特雷諾測(cè)度即 T reynor 指數(shù): Ti=(ri-rf) /βi
(2)下列各個(gè)情況下投資者選擇哪只股票最佳: (需要根據(jù)上問(wèn)所求指標(biāo)和各指標(biāo)的特點(diǎn)進(jìn)行選擇, 略。。 )
i. 這是投資者唯一持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn);
ii. 這只股票將與投資者的其他債券資產(chǎn)組合,是目前市場(chǎng)指數(shù)基金的一個(gè)獨(dú)立組成部 分;
iii. 這是投資者目前正在構(gòu)建一積極管理型股票資產(chǎn)組合的眾多股票中的一種。
評(píng)析:這個(gè)題有一定難度,不過(guò)所有的概念在書(shū)本都是有的,參照《投資學(xué)》P394,比較坑的是它
對(duì)夏普單指數(shù)模型考的稍微深了一點(diǎn)(見(jiàn)博迪的《投資學(xué)》 ),僅僅做課后題還是不行的,要拓展
多做一些相關(guān)的題,并且難度一定要高于課本上的。這也是一道原題,見(jiàn)鏈接:
http://wenku.baidu.com/link?url=oUxWRoJN5NETpJjWjHhCZOAjq5jt6wS9ZhRU2VtbM5M5PT-
58w8rPfMrSrINvnU-rOIt4TIihfolNh-0aiTgt864oqvs7JiIQ05YqHIqBHC   而且有答案  證券與期貨答
案解答 - (在第十章里)
http://www.doc88.com/p-6304189255865.html
原版答案:
原版答案: 1)已知 rM=14%,rf=6%
股票 A                                股票 B
α=回歸截距                             1.0%                                2.0%
信息比率=αp/σ(ep)                 0.0971                              0.1047
夏普測(cè)度=(rp-rf)/σp            0.4907                             0.3373
特雷諾測(cè)度=(rp-rf)/βp         8.833                               10.500
2)
a、如果這是投資者惟一持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),那么夏普測(cè)度是適用的測(cè)度。既然股票 A 的夏普系數(shù)大,
股票 A 是最佳選擇;
b、如果股票與市場(chǎng)指數(shù)基金相組合,那么對(duì)綜合夏普測(cè)度的貢獻(xiàn)由估值比率決定;因此,股票 B 是
最佳選擇;
c、如果股票是眾多股票中的一種,那么特雷諾測(cè)度是適用的準(zhǔn)則,并且股票 B 是最佳選擇。
對(duì)第 1 大題第 2 小題的疑問(wèn):
當(dāng)一只股票被作為單一投資組合來(lái)持有時(shí),標(biāo)準(zhǔn)差是相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)度量方法。我們一般用夏普指數(shù)衡 量。
當(dāng)股票加入一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)被充分分散的資產(chǎn)組合時(shí),我們用特雷諾測(cè)度或 σ來(lái)衡量。
當(dāng)一只股票將與投資者的其他債券資產(chǎn)組合,是目前市場(chǎng)指數(shù)基金的一個(gè)獨(dú)立組成部分: 股票 i 與 指數(shù)資產(chǎn)組合之間的協(xié)方差等于 Cov(Ri,RM)=βiσ2M,我認(rèn)為協(xié)方差越小越契合市場(chǎng)組合的要求, 所以選股票 B。答案上說(shuō)“對(duì)綜合夏普測(cè)度的貢獻(xiàn)由估值比率決定”是什么意思?
2、 某公司正在考慮收購(gòu)另一家公司,此收購(gòu)為橫向并購(gòu)(假定目標(biāo)公司和收購(gòu)公司具有相同風(fēng)險(xiǎn) 水平)。目標(biāo)公司的負(fù)債與權(quán)益市值比為 1:1,每年 EBIT 為 500 萬(wàn)元。收購(gòu)公司的 負(fù)債與權(quán)益 市值比為 3:7。假定收購(gòu)公司收購(gòu)了目標(biāo)公司后,資本結(jié)構(gòu)保持不變。無(wú)風(fēng) 險(xiǎn)利率為 5%,市場(chǎng)風(fēng) 險(xiǎn)溢酬為 8%,收購(gòu)公司的權(quán)益貝塔值為 1.5。假定所有債務(wù)都是 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的,兩個(gè)公司都是零增長(zhǎng) 型公司。請(qǐng)根據(jù)有稅 MM 理論作下列計(jì)算:
(1)目標(biāo)公司的債務(wù)與權(quán)益的資本成本為多少?
兩公司風(fēng)險(xiǎn)水平相同,所以具有相同的無(wú)杠桿權(quán)益資本成本 Ru;易知
收購(gòu)公司的權(quán)益資本成本為 5%+1.5*8%= Ru+(Ru-5%)*(1-Tc)*(3/7) ,可以求出 Ru;那么目標(biāo)公司
的權(quán)益資本成本= Ru+(Ru-5%)*(1-Tc)*(1/1),目標(biāo)公司的債務(wù)資本成本可知為 5%( 1-Tc)。
(2)目標(biāo)公司的債務(wù)價(jià)值與權(quán)益價(jià)值為多少?
目標(biāo)公司的總價(jià)值=2*權(quán)益價(jià)值=2*債務(wù)價(jià)值=EBIT*( 1-Tc) /Ru+Tc*(債務(wù)價(jià)值),便可以求出目標(biāo)公
司的債務(wù)價(jià)值與權(quán)益價(jià)值。
(3)收購(gòu)公司所支付的最高價(jià)格不應(yīng)高于多少?
收購(gòu)公司在收購(gòu)目標(biāo)公司后的自由現(xiàn)金流增加了 EBIT*( 1-Tc),而收購(gòu)公司的加權(quán)平均資本是不 變的(資本結(jié)構(gòu)沒(méi)有變),并且兩公司都是零增長(zhǎng)的,所以收購(gòu)公司所支付的最高價(jià)格為        EBIT*( 1-Tc) /(收購(gòu)公司的加權(quán)平均資本-0)
評(píng)析:前兩問(wèn)要明白兩公司風(fēng)險(xiǎn)水平相同的含義,書(shū)本上有,第(3)問(wèn)是注會(huì)考試中??嫉念?lèi)型,
但注會(huì)中相關(guān)的題要比第(3)題復(fù)雜多和難多了,所以下年考的同學(xué)應(yīng)該把注會(huì)考試中有關(guān)財(cái)務(wù)成
本管理綜合計(jì)算的考試試題全都刷上幾遍(精力允許的情況下),屆時(shí)相關(guān)的題應(yīng)該就無(wú)憂了。。
以上就是上海高頓考研為大家?guī)?lái)的【2015年復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)真題(網(wǎng)友回憶版)】相關(guān)內(nèi)容,更多上海地區(qū)考研院校真題,敬請(qǐng)關(guān)注我們的考研真題頻道!