詳細(xì)解讀可轉(zhuǎn)債基金
什么是可轉(zhuǎn)債基金？可轉(zhuǎn)債基金的基本內(nèi)容都有哪些？可轉(zhuǎn)債基金的鎖定風(fēng)險(xiǎn)是什么？可轉(zhuǎn)債基金的優(yōu)勢(shì)有哪些？可轉(zhuǎn)債基金的投資策略和購(gòu)買(mǎi)事項(xiàng)分別都有哪些呢？別急，高頓網(wǎng)校小編來(lái)一一告訴你。
可轉(zhuǎn)債基金的主要投資對(duì)象是可轉(zhuǎn)換債券，境外的可轉(zhuǎn)債基金的主要投向還包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，因此也稱(chēng)為可轉(zhuǎn)換基金。持有可轉(zhuǎn)債的投資人可以在轉(zhuǎn)換期內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票，或者直接在市場(chǎng)上出售可轉(zhuǎn)債變現(xiàn)，也可以選擇持有債券到期、收取本金和利息?？赊D(zhuǎn)債的基本要素包括基準(zhǔn)股票、債券利率、債券期限、轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價(jià)格、贖回和回售條款等?？赊D(zhuǎn)債是普通債券和可轉(zhuǎn)換為股票的期權(quán)的混合物，轉(zhuǎn)債價(jià)格和基準(zhǔn)股票價(jià)格的差額構(gòu)成了內(nèi)含期權(quán)的價(jià)值。
其一是債券具有的利率風(fēng)險(xiǎn)。其二是股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債內(nèi)含轉(zhuǎn)股期權(quán)，所以發(fā)債企業(yè)股票的價(jià)格對(duì)可轉(zhuǎn)債的價(jià)格有很大的影響。雖然可轉(zhuǎn)債的價(jià)格與股價(jià)之間并不是完全正相關(guān)的關(guān)系，但是兩者是緊密聯(lián)系的。當(dāng)股票價(jià)格飆升、遠(yuǎn)離轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，可轉(zhuǎn)債價(jià)格隨之上升。當(dāng)可轉(zhuǎn)債價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債券的內(nèi)在價(jià)值時(shí)，其存在著很大的下行風(fēng)險(xiǎn)。如果股票的價(jià)格大幅下滑，可轉(zhuǎn)債的價(jià)格也會(huì)相應(yīng)下跌很多。此外，目前國(guó)內(nèi)的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)尚不成熟，品種數(shù)量不夠豐富，而且流動(dòng)性不足，這樣會(huì)給可轉(zhuǎn)債基金構(gòu)造投資組合和未來(lái)資產(chǎn)的及時(shí)變現(xiàn)帶來(lái)一定的困難。
在美國(guó)的共同基金中，可轉(zhuǎn)債基金所占的比重并不大，目前26只主要的可轉(zhuǎn)債（可轉(zhuǎn)換）基金資產(chǎn)凈值約159億美元。但是可轉(zhuǎn)債基金的長(zhǎng)期表現(xiàn)不俗，至2004年4月初，上述基金過(guò)去五年的平均年回報(bào)率為7.25%，過(guò)去三年的平均年回報(bào)率為7.47%，過(guò)去一年的平均回報(bào)率為28.86%；而同期標(biāo)普500指數(shù)的漲幅分別為-1.3%、2.23%、32.93%。
可轉(zhuǎn)債基金的基本內(nèi)容是什么？
可轉(zhuǎn)債基金的主要投資對(duì)象是可轉(zhuǎn)換債券，境外的可轉(zhuǎn)債基金的主要投向還包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，因此也稱(chēng)為可轉(zhuǎn)換基金。 顧名思義，可轉(zhuǎn)債是具有可轉(zhuǎn)換性質(zhì)的公司債券，即可在規(guī)定的期限內(nèi)、按規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行可轉(zhuǎn)債的企業(yè)的股票（基準(zhǔn)股票）。持有可轉(zhuǎn)債的投資人可以在轉(zhuǎn)換期內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票，或者直接在市場(chǎng)上出售可轉(zhuǎn)債變現(xiàn)，也可以選擇持有債券到期、收取本金和利息?？赊D(zhuǎn)債的基本要素包括基準(zhǔn)股票、債券利率、債券期限、轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價(jià)格、贖回和回售條款等。
可轉(zhuǎn)債基金的鎖定風(fēng)險(xiǎn)：
上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債具有債權(quán)與股權(quán)雙重特性，既有確定的債券期限以及定期息率，能夠?yàn)橥顿Y者提供穩(wěn)定的利息收入和還本保證。同時(shí)其股性的特征又可能為持有者帶來(lái)超額收益，具有"下跌風(fēng)險(xiǎn)有界、上漲收益無(wú)限"的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，從而避免了股票風(fēng)險(xiǎn)大和債券收益低的缺點(diǎn)。
可轉(zhuǎn)債基金是一類(lèi)特殊基金產(chǎn)品，投資于可轉(zhuǎn)換債券的比例較高，可轉(zhuǎn)債基金投資可轉(zhuǎn)換債券的比例一般在60%左右，高于債券型基金通常持有的可轉(zhuǎn)換債券比例。以興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金為例，該基金主要投資于可轉(zhuǎn)債，股票投資比例不超過(guò)30%。
對(duì)于不少對(duì)投資可轉(zhuǎn)債不熟悉的投資者來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債基金具有兩種優(yōu)勢(shì)。據(jù)天相投顧金融創(chuàng)新部研究人員介紹，可轉(zhuǎn)債基金的優(yōu)勢(shì)之一在于可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)機(jī)制非常復(fù)雜，一般投資者難以熟悉掌握，并且需要投入較多的研究精力?；鸸居袑?zhuān)門(mén)的人員研究和跟蹤可轉(zhuǎn)換債券，比個(gè)人投資者具有專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)。并且基金公司通過(guò)匯集小額資金統(tǒng)一投資于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，可以*5程度地降低信息收集成本、研究成本、交易成本等，從而獲得規(guī)模效益，使得投資者可以分享轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的整體收益。
可轉(zhuǎn)債基金另一優(yōu)勢(shì)在于其獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。可轉(zhuǎn)債基金的主要投資對(duì)象為可轉(zhuǎn)換債券，而可轉(zhuǎn)換債券具有風(fēng)險(xiǎn)較低而收益較大的特征?？赊D(zhuǎn)債基金通常利用可轉(zhuǎn)換債券的債券特性規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)、追求投資組合的安全和穩(wěn)定收益，并利用可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)含股票期權(quán)，在股市上漲中進(jìn)一步提高基金的收益水平。
可轉(zhuǎn)債基金的投資策略：
1、維持較高的倉(cāng)位，精選品種，集中持倉(cāng)
由于可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)有限，理論上收益無(wú)限，特別適合重倉(cāng)持有優(yōu)秀品種，2005年上半年時(shí)間也證明這一運(yùn)作思路的有效性。
2、基礎(chǔ)股票估值以全流通為基礎(chǔ)
股票投資上，以全流通為估值基礎(chǔ)，加大對(duì)“對(duì)價(jià)”研究，利用A股不確定性帶來(lái)的投資機(jī)遇，創(chuàng)造良好收益。
3、增加股性強(qiáng)轉(zhuǎn)債的倉(cāng)位比例，利用市場(chǎng)的波動(dòng)在收益性和安全性上作好平衡。
在市場(chǎng)低迷期，增加股性強(qiáng)轉(zhuǎn)債的倉(cāng)位，利用可能的轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整對(duì)轉(zhuǎn)債股性的提升，做好轉(zhuǎn)債持倉(cāng)的優(yōu)化，平衡轉(zhuǎn)債持倉(cāng)的收益性和安全性。
可轉(zhuǎn)債基金的優(yōu)勢(shì)：
一是由于債性較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債與同期限的國(guó)債和企業(yè)債相比具有一定優(yōu)勢(shì)； 二是市場(chǎng)不確定性的加大提升了轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值；
三是指數(shù)的相對(duì)低位以及QFII和保險(xiǎn)公司對(duì)轉(zhuǎn)債投資比重的加大，進(jìn)一步鎖定了轉(zhuǎn)債的下跌風(fēng)險(xiǎn)；
四是市場(chǎng)的持續(xù)低迷，轉(zhuǎn)股價(jià)的不斷修正，增強(qiáng)了轉(zhuǎn)債在市場(chǎng)反彈或反轉(zhuǎn)的攻擊性。
目前整個(gè)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中的股性在加強(qiáng)，同時(shí)債性也十分突出，其優(yōu)點(diǎn)就在于對(duì)市場(chǎng)的判斷有誤時(shí)，糾錯(cuò)成本極低；而一旦股票市場(chǎng)反彈了，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也能享受同樣的收益。
可轉(zhuǎn)債基金的購(gòu)買(mǎi)事項(xiàng)：
在股市持續(xù)震蕩的背景下，債券基金受到投資者青睞。專(zhuān)家提醒，雖然債券基金具有抗風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)健的特征，但投資者購(gòu)買(mǎi)債券基金還是不宜“全倉(cāng)”，同時(shí)應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題。
首先，要了解債券基金的投資范圍。債券基金之所以在股市的震蕩中抗風(fēng)險(xiǎn)，主要在于債券基金與股市有相當(dāng)程度的“脫離”關(guān)系，即債券基金絕大部分資金不投資于股票市場(chǎng)，而主要通過(guò)投資債券市場(chǎng)獲利。此外，增強(qiáng)類(lèi)債券基金雖然能通過(guò)“打新股”“投資可轉(zhuǎn)債”等投資于股票市場(chǎng)，卻有嚴(yán)格的比例限制。如天弘永利債券基金，其在股票市場(chǎng)上的投資以參加新股申購(gòu)為主，僅以小部分資產(chǎn)擇機(jī)投資于二級(jí)市場(chǎng)，且該類(lèi)投資不得超過(guò)基金資產(chǎn)的20%。
其次，應(yīng)關(guān)注債券基金的交易成本。不同債券基金的交易費(fèi)用會(huì)相差2倍至3倍，因此，投資者應(yīng)盡量選擇交易費(fèi)用較低的債券基金產(chǎn)品。此外，老債券基金多有申購(gòu)、贖回費(fèi)用，而新發(fā)行的債券基金大多以銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)代替申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)，且銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)是從基金資產(chǎn)中計(jì)提，投資者交易時(shí)無(wú)需支付。
最后，不要對(duì)債券基金收益期望過(guò)高。2007年，債券基金平均收益率在20%左右，但其“超額收益”主要來(lái)自于新股申購(gòu)、可轉(zhuǎn)債投資等方面；2008年，由于股票市場(chǎng)震蕩加劇，新股申購(gòu)和可轉(zhuǎn)債券投資的投資收益將面臨考驗(yàn)，因此，投資者不要對(duì)債券基金收益期望過(guò)高。
基金從業(yè)資格考試網(wǎng)絡(luò)課程學(xué)習(xí)地址：http://v.gaodun.com/jijincongye/2824.html.