【高頓小編】2014年高級會計職稱考試報名在即,高頓小編為輔助考生預(yù)習(xí),特精心整理高會高頻核心考點系列:“2014高級會計職稱考試《高級會計實務(wù)》考點講解:投資決策”,幫助考生高效備考,輕松過關(guān)!
 
  一、投資決策概述
 ?。ㄒ唬┩顿Y決策的重要性
  1.資本預(yù)算在一定程度上決定了企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和價值;
 
  2.資本預(yù)算促使企業(yè)戰(zhàn)略明確化、具體化;
 
  3.投資決策會影響企業(yè)的財務(wù)彈性和融資決策。
 
 ?。ǘ┩顿Y決策的步驟
  企業(yè)投資方案的評價一般須經(jīng)過以下程序:
  1.提出投資方案;
 
  2.估計方案相關(guān)的現(xiàn)金流量;
 
  3.計算投資方案的各種價值指標(biāo)(如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、現(xiàn)值指數(shù)等);
 
  4.進(jìn)行分析、決策;
 
  5.對項目進(jìn)行事后的審計。
 
 ?。ㄈ┩顿Y項目的類別
  1.企業(yè)的投資項目一般可分為獨立項目、互斥項目和依存項目。
  2.根據(jù)企業(yè)進(jìn)行項目投資的原因,投資項目可分為更換設(shè)備、規(guī)模擴(kuò)張安全與環(huán)境項目、研究與開發(fā)項目、長期合同等。
 
  二、投資決策方法
  常用的投資項目評估方法主要有:投資回收期法、折現(xiàn)的投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、獲利指數(shù)法。
  (一)回收期法(pay back)
  1.非折現(xiàn)的回收期法(Non—discounted pay back)
  投資回收期指項目帶來的現(xiàn)金流入累計至與投資額相等時所需要的時間。回報年限越短,方案越有利。
 
  2.折現(xiàn)的回收期法
  折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法的變種,即通過計算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來明確投資回報期。
 
 ?。ǘ﹥衄F(xiàn)值法(Net Present Value,NPV)
 
 ?。ㄈ﹥?nèi)含報酬率法(Intemal Rate-0f Return,IRR)
  1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法
  2.修正的內(nèi)含報酬率法(Modified Intemal Rate of.Return,M1RR)
  修正的內(nèi)含報酬率法克服了內(nèi)含報酬率再投資的假設(shè)以及沒有考慮整個項目周期中資本成本率變動的問題。
  3.內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點
 
 ?。ㄋ模﹥衄F(xiàn)值法與內(nèi)含報酬率法的比較
  1.凈現(xiàn)值法與資本成本
  IRR法與NPV法各有優(yōu)缺點。從理論上講,凈現(xiàn)值法是a1的投資決策方法,但不少企業(yè)仍習(xí)慣使用內(nèi)含報酬率法。兩種方法有各自的特點,應(yīng)在投資決策中結(jié)合實際予以運用。
 
  2.獨立項目的評估
  對于獨立項目,不論是采用凈現(xiàn)值法還是內(nèi)含報酬率法都會導(dǎo)致相同的結(jié)論。
 
  3.互斥項目的評估
  在進(jìn)行互斥項目評估時,由于資本成本的影響,NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。原因在于:
  (1)項目的規(guī)模:規(guī)模越大,凈現(xiàn)值越高,但項目內(nèi)含的報酬率未必高。
 ?。?)項目現(xiàn)金流量的時間:某個項目前期的現(xiàn)金流人量較大,而另一個項目后期的現(xiàn)金流入量大。
 
  4.多個內(nèi)含報酬率問題
  內(nèi)含報酬率法存在多重根的問題:即每次現(xiàn)金流改變符號,就可能產(chǎn)生一個新的內(nèi)含報酬率法。
 
  (五)現(xiàn)值指數(shù)法(Profitability Index,PI)
 
  (六)投資收益法(Retum 0n Invested Capital,ROI)
 
 ?。ㄆ撸┩顿Y決策方法的總結(jié)
  1.投資收益率法與非折現(xiàn)的回收期法
  投資收益率法、傳統(tǒng)的回收期法由于沒有考慮貨幣的時間價值,已經(jīng)被大多數(shù)企業(yè)所摒棄。企業(yè)在進(jìn)行投資項目決策時,一般會利用各種投資決策方法加以比較分析,進(jìn)行綜合判斷。
 
  2.折現(xiàn)的回收期法
  折現(xiàn)的回收期法在一定程度說明了項目的風(fēng)險與流動性。較長的回收期表明:
 ?。?)企業(yè)的資本將被該項目長期占用,因而項目的流動性相對較差;
 ?。?)必須對該項目未來較長時期的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測,而項目周期越長,變動因素越多,預(yù)期現(xiàn)金流不能實現(xiàn)的可能性也就越大。
 
  3.凈現(xiàn)值法
  凈現(xiàn)值法將項目的收益與股東的財富直接相關(guān)聯(lián)。一般情況下,當(dāng)NPV法與IRR法出現(xiàn)矛盾時,以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn)。但受項目的規(guī)模和現(xiàn)金流時間因素的影響,凈現(xiàn)值法不能反映出一個項目的“安全邊際”,即項目收益率高于資金成本率的差額部分。
 
  4.內(nèi)含報酬率法
  IRR法充分反映出了一個項目的獲利水平。但這一方法也有缺點,主要包括:
        (1)再投資率的假定。在比較不同規(guī)模、不同期限的項目時,假定不同風(fēng)險的項目具有相同的再投資率,不符合現(xiàn)實情況。
        (2)多重收益率。在項目各期的現(xiàn)金流為非常態(tài)時,各期現(xiàn)金流符號的每一次變動,都會產(chǎn)生一個新的收益率,而這些收益率往往是無經(jīng)濟(jì)意義的。
 
  5.現(xiàn)值指數(shù)法
  現(xiàn)值指數(shù)法提供了一個相對于投資成本而言的獲利率,與IRR法一樣,它在一定程度上反映出一個項目的收益率與風(fēng)險,指數(shù)越高,說明項目的獲利能力越高,即使現(xiàn)金流量有所降低,項目有可能仍然盈利。
 
  不同的投資決策方法給企業(yè)的決策者提供不同方面的信息,需要統(tǒng)一加以考慮,以利綜合判斷和決策。
 
  三、投資決策方法的特殊應(yīng)用
  (一)不同規(guī)模的項目
 
 ?。ǘ┎煌瑝勖芷诘捻椖?/div>
  如果項目的周期不同,則無法運用擴(kuò)大規(guī)模方法進(jìn)行直接的比較,可以采用重置現(xiàn)金流法和約當(dāng)年金法。
 
 ?。ㄈ╉椖康奈锢韷勖c經(jīng)濟(jì)壽命
 
  四、現(xiàn)金流量的估計
  (一)現(xiàn)金流量的涵義
  1.現(xiàn)金流出量
  某項目的現(xiàn)金流出量,是指該項目引起的現(xiàn)金流出的增加額。
 
  2.某項目的現(xiàn)金流人量,是指該項目引起的現(xiàn)金流入的增加額。
 
  3.現(xiàn)金凈流量
  現(xiàn)金凈流量,是指一定期間該項目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。
 
 ?。ǘ┈F(xiàn)金流量的估計
  在投資項目的分析中,必須對項目的現(xiàn)金流量作出正確的估計。項目現(xiàn)金流量的估計涉及多個變量、部門和個人。
  1.現(xiàn)金流量估計中應(yīng)注意的問題
 ?。?)假設(shè)與分析的一致性
 ?。?)現(xiàn)金流量的不同形態(tài)
 ?。?)會計收益與現(xiàn)金流量
  對于大型的、較為復(fù)雜的投資項目,實務(wù)中對現(xiàn)金流量的估計,一般根據(jù)損益表中的各項目來進(jìn)行綜合的考慮,直接估計出項目的現(xiàn)金流量,或者通過預(yù)測的損益表加以調(diào)整。
 
  2.現(xiàn)金流量的相關(guān)性:增量基礎(chǔ)
  增量現(xiàn)金流量指接受或放棄某個投資方案時,企業(yè)總的現(xiàn)金流量的變動數(shù)。
  在考慮增量現(xiàn)金流量時,需要注意以下概念:(1)沉沒成本;(2)機(jī)會成本;(3)關(guān)聯(lián)影響。
 
  3.折舊與稅收效應(yīng)
  稅收抵扣收益,指因固定資產(chǎn)折舊的計提而使企業(yè)減少所得稅的負(fù)擔(dān)的效應(yīng)。在進(jìn)行投資分析的估算項目的現(xiàn)金流量時,必須考慮稅收影響。
 
 ?。ㄈ┩顿Y項目分析步驟
  1.列出初始投資;
 
  2.估算每年的現(xiàn)金流量;
 
  3.計算最后一年的現(xiàn)金流量,主要考慮殘值、凈經(jīng)營性營運資本增加額的收回等因素;
 
  4.計算各種收益率指標(biāo),如項目凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率等進(jìn)行綜合判斷。
 
  五、投資項目的風(fēng)險調(diào)整
 ?。ㄒ唬╉椖匡L(fēng)險的衡量
  1.敏感性分析
  敏感性分析就是在假定其他各項數(shù)據(jù)不變的情況下,各輸人數(shù)據(jù)的變動對整個項目凈現(xiàn)值的影響程度,是項目風(fēng)險分析中使用最為普遍的方法。
 
  2.情景分析
  情景分析是用來分析項目在*4、最可能發(fā)生和最差三種情況下的凈現(xiàn)值之間的差異,與敏感性分析不同的是,情景分析可以同時分析一組變量對項目凈現(xiàn)值的影響。
 
  3.蒙特卡洛模擬
  蒙特卡洛模擬是將敏感性與概率分布結(jié)合在一起進(jìn)行項目風(fēng)險分析的一種方法。
 
  4.決策樹法
  決策樹是一種展現(xiàn)一連串相關(guān)決策及其期望結(jié)果的樹形圖像方法。決策樹在考慮預(yù)期結(jié)果的概率和價值的基礎(chǔ)上,輔助企業(yè)作出決策。
 
 ?。ǘ╉椖匡L(fēng)險的處置
  1.項目風(fēng)險與公司風(fēng)險
  項目風(fēng)險與公司風(fēng)險是不同的。即使是同一部門的項目,也必定是一些項目風(fēng)險較高,另一些項目風(fēng)險較低。處理項目風(fēng)險的方法有兩種:確定當(dāng)量法、折現(xiàn)率風(fēng)險調(diào)整法。
 
  2.確定當(dāng)量法(certainty equivalents Ces)
  確定當(dāng)量法是一種對項目相關(guān)現(xiàn)金流進(jìn)行調(diào)整的方法。項目現(xiàn)金流的風(fēng)險越大,約當(dāng)系數(shù)越小,現(xiàn)金流的確定當(dāng)量也就越小。
 
  確定當(dāng)量系數(shù)指不確定的一元現(xiàn)金流量期望值相當(dāng)于使投資者滿意的確定的金額的系數(shù)。利用確定當(dāng)量系數(shù),可以把不確定的現(xiàn)金流量折算成確定的現(xiàn)金流量,或者說去掉了現(xiàn)金流量中有風(fēng)險的部分,使之成為較為“安全”的現(xiàn)金流量。
 
  3.風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法(Risk—adjusted discount rates,RADRs)
  確定當(dāng)量法是對現(xiàn)金流量進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整,而風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法是對折現(xiàn)率進(jìn)行調(diào)整。
 
  六、a1資本預(yù)算
 ?。ㄒ唬┩顿Y機(jī)會表
  1.投資機(jī)會表
  投資機(jī)會表(Investment Opportunity Set,lOS)按公司潛在投資項目(投資機(jī)會)的內(nèi)部報酬率進(jìn)行降序排列,并在表中標(biāo)示每個項目相對應(yīng)的資本需要量。
 
  2.邊際資本成本表
 
  (二)資本限額(capital rationing)
  企業(yè)在某個年度進(jìn)行投資的資本限額,并不一定等于上述的資本預(yù)算的*6限額。原因包括:股東大會未審批通過;管理層認(rèn)為金融市場條件不利,既不愿意借債,也不愿意發(fā)行股票;公司缺少有能力的管理人員來實施新項目等。
 
  a1的資本預(yù)算,是指通過項目的投資組合的選擇,使所選項目的投資組合的凈現(xiàn)值*5,從而*5化企業(yè)的價值。
 
  (三)a1資本預(yù)算
  a1資本預(yù)算是指能夠保證公司價值*5化的項目組合。
 
  在實務(wù)中有兩個重要事項:
       (1)資本成本隨著資本預(yù)算的規(guī)模增加而上升.在評估項目時確定恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率比較困難。
       (2)有時公司會設(shè)置資本預(yù)算的上限,即資本限額。
   
  掃一掃微信,*9時間獲取2014年初級職稱考試報名時間和考試時間提醒
  
      高頓網(wǎng)校特別提醒:已經(jīng)報名2014年初級會計職稱考試的考生可按照會計職稱復(fù)習(xí)計劃有效進(jìn)行!另外,高頓網(wǎng)校2014年會計職稱考試輔導(dǎo)高清課程高頓題庫已經(jīng)開通,通過針對性地講解、訓(xùn)練、答疑、???,對學(xué)習(xí)過程進(jìn)行全程跟蹤、分析、指導(dǎo),可以幫助考生全面提升備考效果。
  
      報考指南:初級會計職稱考試報考指南
      高頓題庫:2014初級會計職稱考試免費題庫
      考前沖刺:初級會計職稱考試考試試題    考試輔導(dǎo)   考試招生專題
      高清網(wǎng)課:初級會計職稱考試網(wǎng)絡(luò)課程

 

關(guān)注公眾號
報考咨詢 專業(yè)師資
考前資料下載
中級會計職稱公眾號
56