第二節(jié) 融資決策
一、融資的渠道、方式、決策權(quán)限和決策規(guī)則
?。ㄒ唬┤谫Y渠道與融資方式
融資渠道是指資本的來(lái)源或通道。融資方式是企業(yè)融人資本所采用的具體形式。融資交易分為直接融資與間接融資兩種。
?。ǘ┢髽I(yè)融資戰(zhàn)略評(píng)判
企業(yè)融資戰(zhàn)略是否合理、恰當(dāng)，有三個(gè)基本評(píng)判維度：
1.與企業(yè)戰(zhàn)略相匹配并支持企業(yè)投資增長(zhǎng)；
2風(fēng)險(xiǎn)可控；
3.融資成本降低。
?。ㄈ┢髽I(yè)融資權(quán)限及決策規(guī)則
1.企業(yè)融資決策權(quán)限與決策規(guī)則
企業(yè)融資決策分日常融資事項(xiàng)決策、重大融資事項(xiàng)決策兩類。不同決策事項(xiàng)有不同的決策管理程序。
2.企業(yè)集團(tuán)融資決策
多數(shù)企業(yè)集團(tuán)將重大融資決策權(quán)限集中于集團(tuán)總部，而將日常融資事項(xiàng)的決策權(quán)、總部重大融資決策結(jié)果的執(zhí)行權(quán)等授予給下屬子公司（企業(yè)集團(tuán)下屬的
上市公司除外）。
?。ㄋ模┢髽I(yè)融資與投資者關(guān)系管理
投資者關(guān)系管理本質(zhì)上是企業(yè)的財(cái)務(wù)營(yíng)銷管理。它要求將企業(yè)當(dāng)作市場(chǎng)上的“產(chǎn)品”來(lái)運(yùn)營(yíng)，尊重該產(chǎn)品“消費(fèi)者” （即各類投資者）的現(xiàn)行選擇，秉承“投資者主權(quán)”理念并切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。
二、融資規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)管理
?。ㄒ唬﹩我黄髽I(yè)外部融資需要量預(yù)測(cè)
企業(yè)外部融資以滿足企業(yè)增長(zhǎng)所需投資為基本目標(biāo)。其規(guī)劃的基本模型為：
外部融資需要量=（資產(chǎn)新增需要量一負(fù)債新增融資量）一預(yù)計(jì)銷售收入
×銷售凈利率×（1一現(xiàn)金股利支付率）。
規(guī)劃方法主要有銷售百分比法和公式法。
?。ǘ╀N售增長(zhǎng)、融資缺口與債務(wù)融資策略下的資產(chǎn)負(fù)債率
企業(yè)銷售增長(zhǎng)率不同，在假定融資缺口由債務(wù)融資滿足的情況下，將會(huì)導(dǎo)致不同的資產(chǎn)負(fù)債率，從而產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)后果。
?。ㄈ┤谫Y規(guī)劃與企業(yè)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)
從融資規(guī)劃與融資策略看，企業(yè)增長(zhǎng)有兩種增長(zhǎng)極限：內(nèi)部增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率。
?。ㄋ模┢髽I(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃
企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃以單一企業(yè)融資規(guī)劃為基礎(chǔ)。
集團(tuán)融資規(guī)劃需要考慮企業(yè)集團(tuán)資金集中管理、年度固定資產(chǎn)折舊等因素而
編制。
三、企業(yè)融資方式?jīng)Q策
企業(yè)融資方式分權(quán)益融資和負(fù)債融資兩大類，各大類下還可細(xì)分為更具體的融資方法和手段。
?。ㄒ唬?quán)益融資方式
企業(yè)權(quán)益融資管理重點(diǎn)是：吸收直接投資與戰(zhàn)略投資者引入、上市公司增發(fā)配股等權(quán)益融資。
?。ǘ﹤鶆?wù)融資
企業(yè)債務(wù)融資有很多類型，但需要重點(diǎn)關(guān)注集團(tuán)授信貸款、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行這兩種新型方式和工具。
四、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理
企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的本質(zhì)在于如何權(quán)衡債務(wù)融資之利息節(jié)稅“所得”與過(guò)度負(fù)債之風(fēng)險(xiǎn)“所失”。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，資本結(jié)構(gòu)決策有EBIT—EPS（或ROE）無(wú)差異分析法、資本成本比較分析法等基本方法。
在資本結(jié)構(gòu)決策管理中，需要重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的管理框架。
五、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制
企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，重點(diǎn)要求進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債率控制、擔(dān)保控制等。
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