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  *9章 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
  案例三
  資料:某股份有限公司是一家生產(chǎn)彩電和空調(diào)等家用電器的企業(yè)公司2009年12月31日的股東權(quán)益總額為30億元,負(fù)債總額為30億元,資產(chǎn)總額為60億元。2008年至2011年,公司每年1月1日新增的負(fù)債,年利率為5%,期限為10年,每年年末支付當(dāng)年利息。
  2008年至2011年,公司實(shí)現(xiàn)的銷售收入、凈利潤以及每年年末的股東權(quán)益、負(fù)債和資產(chǎn)總額如下:
  單位:萬元
  假定:
 ?。?)公司適用的所得稅稅率為25%;公司股東權(quán)益的資金成本為6%。
 ?。?)公司負(fù)債借款利息(利率均為5%)自2009年起計(jì)入當(dāng)期損益。
  要求:
 ?。?)計(jì)算填寫下列表格中的資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率和銷售增長率,并簡要分析公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力。
 ?。?)計(jì)算填寫下列表格中的息前稅后利潤投資資本收益率、加權(quán)平均資金成本和經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)(假定投資資本總額按年末數(shù)計(jì)算)。
 ?。?)分析評價(jià)公司以會計(jì)利潤*5化為核心的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)和以經(jīng)濟(jì)增加值*5化為核心的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況。
  案例三答案
 ?。?)
  ①計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo):
 ?、诤喴?cái)務(wù)分析:
  從資產(chǎn)負(fù)債率來看,公司負(fù)債水平逐年提高,且大大高于行業(yè)平均水平,表明公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,注意償債可能會出現(xiàn)一些問題。
  從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看,公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度盡管逐年提高,但仍然低于行業(yè)平均水平,表明公司營運(yùn)能力不強(qiáng)。
  從凈資產(chǎn)收益率來看,盈利能力逐年提高,2011年已經(jīng)達(dá)到行業(yè)平均水平,表明公司盈利能力形勢大有好轉(zhuǎn)。
  從銷售增長率來看,公司銷售增長速度逐年增長,并大大高于行業(yè)平均水平,表明公司發(fā)展能力較強(qiáng)?!? ?。?)
  息前稅后利潤:
  2008年:400 000×5%×(1-25%)+10 000=25 000(萬元)
  2009年:442 000×5%×(1-25%)+18 360=34 935(萬元)
  2010年:522 000×5%×(1-25%)+28 350=47 925(萬元)
  2011年:570 000×5%×(1-25%)+38 000=59 375(萬元)
  投資資本收益率:
  加權(quán)平均資金成本:
  2008年:5%×(1-25%)×50%+6%×50%=4.88%
  2009年:5%×(1-25%)×52%+6%×48%=4.83%
  2010年:5%×(1-25%)×58%+6%×42%=4.70%
  2011年:5%×(1-25%)×60%+6%×40%=4.65%
  (3)公司實(shí)現(xiàn)的會計(jì)利潤和凈資產(chǎn)收益率均穩(wěn)步增長,公司盈利能力逐年增強(qiáng)。
  說明公司初步實(shí)現(xiàn)了會計(jì)利潤*5化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。
  公司的經(jīng)濟(jì)增加值的虧損額逐年降低,并且近兩年扭虧為盈,說明公司初步實(shí)現(xiàn)了以經(jīng)濟(jì)增加值*5化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。
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