*9章 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
案例二
M公司為一家中央國(guó)有企業(yè)，擁有兩家業(yè)務(wù)范圍相同的控股子公司A、B，控股比例分別為52%和75%。在M公司管控系統(tǒng)中，A、B兩家子公司均作為M公司的利潤(rùn)中心。A、B兩家公司2009年經(jīng)審計(jì)后的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下（金額單位為萬(wàn)元）：
2010年初，M公司董事會(huì)在對(duì)這兩家公司進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與分析比較時(shí)，出現(xiàn)了較大的意見分歧。以董事長(zhǎng)為首的部分董事認(rèn)為，作為股東應(yīng)主要關(guān)注凈資產(chǎn)回報(bào)情況，而A公司凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于B公司，因此A公司的業(yè)績(jī)好于B公司。以總經(jīng)理為代表的部分董事認(rèn)為，A、B兩公司都屬于總部的控股子公司且為利潤(rùn)中心，應(yīng)當(dāng)主要考慮總資產(chǎn)回報(bào)情況，從比較兩家公司總資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后）結(jié)果分析，B公司業(yè)績(jī)好于A公司。
假定不考慮所得稅納稅調(diào)整事項(xiàng)和其他有關(guān)因素。
要求：
1.根據(jù)上述資料，分別計(jì)算A、B兩家公司2009年凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后）（要求列出計(jì)算過(guò)程）。
2.根據(jù)上述資料，分別計(jì)算A、B兩家公司的經(jīng)濟(jì)增加值，并據(jù)此對(duì)A、B兩家公司做出業(yè)績(jī)比較評(píng)價(jià)（要求列出計(jì)算過(guò)程）。
3.簡(jiǎn)要說(shuō)明采用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)和不足。
案例二答案
1.
?。?）A公司凈資產(chǎn)收益率=（150-700×6%）×（1-25%）÷500=16.2%
（2）B公司凈資產(chǎn)收益率=（100-200×6%）×（1-25%）÷700=9.43%
?。?）A公司總資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后）=（150-700×6%）×（1-25%）÷1 500=5.4%
?。?）B公司總資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后）=（100-200×6%）×（1-25%）÷1 000=6.6%
2.
?。?）A公司經(jīng)濟(jì)增加值=81+700×6%×（1-25%）-（500+700）×5.5%=46.5（萬(wàn)元） B公司經(jīng)濟(jì)增加值=66+200×6%×（1-25%）-（200+700）×5.5%=25.5（萬(wàn)元）
?。?）評(píng)價(jià)：從經(jīng)濟(jì)增加值角度分析，A公司業(yè)績(jī)好于B公司。
3.
?。?）采用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)：
①可以避免會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)評(píng)價(jià)的局限性，有利于消除或降低盈余管理的動(dòng)機(jī)或機(jī)會(huì)；
或：考慮了資本投入與產(chǎn)出效益；
?、诒容^全面地考慮了企業(yè)資本成本；
③能夠促進(jìn)資源有效配置和資本使用效率提高（或：促進(jìn)企業(yè)價(jià)值管理或創(chuàng)造）。
?。?）采用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的不足：
?、俳?jīng)濟(jì)增加值未能充分反映產(chǎn)品、員工、客戶、創(chuàng)新等非財(cái)務(wù)信息；
?、诮?jīng)濟(jì)增加值對(duì)于長(zhǎng)期現(xiàn)金流量缺乏考慮；
?、塾?jì)算經(jīng)濟(jì)增加值需要預(yù)測(cè)資本成本并取得相關(guān)參數(shù)有一定難度。
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