信用聯(lián)系票據(jù)(CLN)是一種附息票據(jù)，是將信用風險證券化的結果。該票據(jù)的投資者承擔信用參照主體的信用風險，作為回報該票據(jù)定期支付高額利息。CLN可以只在保護性買方和保護性賣方進行，也可以作為一種投資證券向公眾發(fā)行，并在二級市場進行交易。發(fā)行CLN的是保護性買方，同時又是CLN的賣方。CLN的購買者既是投資者又是保護性賣方。投資者向保護性買方按發(fā)行價支付現(xiàn)金。在CLN的有效期內，投資者收到利息直到到期或者信用參照主體發(fā)生違約。如果違約發(fā)生，CLN的發(fā)行者停止付息，同時交割信用參照主體發(fā)行的債券。如果沒有違約發(fā)生，投資者將在到期日收回CLN的全部名義價值，從而得到極有吸引力的回報。從上面的結構看，CLN是一種合成的債券，保護性買方將其貸款、可轉換債券和地方性債券等的風險暴露合成一種轉移信用風險的票據(jù)。 CLO （由高收益貸款提供擔保）和 CBO（由公司債券提供擔保）。是將抵押池中的現(xiàn)金流分成不同的等級。風險*5的等級是權益級，這很重要，因為更多的風險在權益類，其他的 tranch 的評級就會越高。CLO 和 CBO 的主要區(qū)別是回收價值和平均期限的不同。CLO 中違約貸款的回收率是要高于公司債券的回收率的。而且由于攤銷的影響，貸款的平均期限要短。所以 CLO 的投資等級要高一些。CBO 各個級別的整體的收益率要小于標的 repackaged bond 的收益率。

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