備戰(zhàn)《財務(wù)成本管理》的小伙伴都知道，這一科目的計算量真的很大，所以多做習(xí)題，把握知識點還是很有必要的，快來和小編一起練習(xí)吧！
單項選擇題
1.公司使用財務(wù)比率法估計稅前債務(wù)資本成本，其條件不包括( )。
A.目標(biāo)公司沒有上市的長期債券
B.目標(biāo)公司有上市的長期債券
C.目標(biāo)公司找不到合適的可比公司
D.目標(biāo)公司沒有信用評級資料
2.某公司適用的所得稅稅率為50%，打算發(fā)行總面值為1000萬元，票面利率為10%，償還期限4年，發(fā)行費率為4%的債券，預(yù)計該債券發(fā)行價為1075.3854萬元，則債券稅后資本成本為( )。已知(P/A，10%，4)=3.1699，(P/F，10%，4)=0.6830，(P/A，9%，4)=3.2397，(P/F，9%，4)=0.7084，(P/A，8%，4)=3.3121，(P/F，8%，4)=0.7350
A.8%
B.9%
C.4.5%
D.10%
3.某企業(yè)經(jīng)批準平價發(fā)行優(yōu)先股，籌資費率和年股息率分別為6%和10%，所得稅稅率為25%，則優(yōu)先股成本為( )。
A.7.98%
B.10.64%
C.10%
D.7.5%
4.ABC公司擬發(fā)行5年期的債券，面值1000元，發(fā)行價為900元，利率10%(按年付息)，所得稅稅率為25%，發(fā)行費用率為發(fā)行價的5%，已知(P/A，14%，5)=3.4331，(P/F，14%，5)=0.5194，(P/A，15%，5)=3.3522，(P/F，15%，5)=0.4972，則該債券的稅后債務(wù)資本成本為( )。
A.9.93%
B.10.69%
C.9.36%
D.7.5%
5.使用可比公司法估計稅前債務(wù)資本成本，不需要具備的條件為( )。
A.可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司財務(wù)狀況比較類似
B.可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)
C.可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有類似的商業(yè)模式
D.可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有相同的經(jīng)營風(fēng)險
6.下列個別資本成本的計算不需要考慮籌資費的是( )。
A.留存收益資本成本
B.公開發(fā)行的債券資本成本
C.對外籌集的長期借款
D.普通股資本成本
7.ABC公司增發(fā)普通股股票1000萬元，籌資費率為8%，本年的股利率為12%，預(yù)計股利年增長率為4%，所得稅稅率為30%，則普通股的資本成本為( )。
A.16%
B.17.04%
C.12%
D.17.57%
8.某企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本為10%，所得稅稅率為40%，股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價為5%，則該企業(yè)的權(quán)益資本成本為( )。
A.10%
B.6%
C.11%
D.15%
9.假設(shè)在資本市場中，平均風(fēng)險股票報酬率為14%，權(quán)益市場風(fēng)險溢價為4%，某公司普通股β值為1.5。該公司普通股的成本為( )。
A.18%
B.6%
C.20%
D.16%
10.下列關(guān)于“運用資本資產(chǎn)定價模型估計股權(quán)成本”的表述中，錯誤的是( )。
A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率
B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計貝塔值時應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算
C.金融危機導(dǎo)致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)
D.為了更好地預(yù)測長期平均風(fēng)險溢價，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均收益率
11.下列關(guān)于稅后債務(wù)成本的說法中，錯誤的是( )。
A.稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本×(1-所得稅稅率)
B.負債的稅后成本高于稅前成本
C.公司的債務(wù)成本不等于債權(quán)人要求的收益率
D.負債的稅后成本是稅率的函數(shù)
12.下列關(guān)于影響資本成本因素的說法中，不正確的是( )。
A.資本成本上升，投資的價值會降低，會刺激公司投資
B.公司投資政策發(fā)生變化，資本成本就會發(fā)生變化
C.市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升
D.稅率變化直接影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本
參考答案及解析：
1.【正確答案】B
【答案解析】如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務(wù)比率法估計債務(wù)成本。
2.【正確答案】C
【答案解析】1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
即：1032.37=100×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
用i=9%進行測算：
100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37
所以：債券稅前資本成本=9%，則債券稅后資本成本=9%×(1-50%)=4.5%
3.【正確答案】B
【答案解析】優(yōu)先股資本成本=10%/(1-6%)=10.64%。
4.【正確答案】B
【答案解析】900×(1-5%)=1000×10%×(P/A，Kd，5)+1000×(P/F，Kd，5)
即：855=1000×10%×(P/A，Kd，5)+1000×(P/F，Kd，5)
由于
1000×10%×(P/A，14%，5)+1000×(P/F，14%，5)=862.71
1000×10%×(P/A，15%，5)+1000×(P/F，15%，5)=832.42
利用內(nèi)插法解得：Kd=14%+(862.71-855)/(862.71-832.42)×(15%-14%)=14.25%，稅后債務(wù)成本Kdt=14.25%×(1-25%)=10.69%。
5.【正確答案】D
【答案解析】如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。
可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負債比率和財務(wù)狀況也比較類似。
6.【正確答案】A
【答案解析】大多數(shù)的債務(wù)籌資是私下進行而不是通過公開發(fā)行，大多數(shù)權(quán)益籌資來自內(nèi)部留存收益而非外部權(quán)益籌資，因此沒有發(fā)行費用。如果公開發(fā)行債務(wù)和股權(quán)，發(fā)行成本就需要給予重視，所以選項A正確。
7.【正確答案】D
【答案解析】K=12%×(1+4%)/(1-8%)+4%=17.57%
注意：D 1/P 0表示的是預(yù)期的股利率=本年的股利率×(1+股利年增長率)，所以，普通股資本成本的計算公式可以表示為：K=本年的股利率×(1+股利年增長率)/(1-普通股籌資費率)+股利年增長率。
8.【正確答案】C
【答案解析】該企業(yè)的權(quán)益資本成本=10%×(1-40%)+5%=11%
9.【正確答案】D
【答案解析】無風(fēng)險報酬率=平均風(fēng)險股票市場報酬率-權(quán)益市場風(fēng)險溢價=14%-4%=10%，公司普通股成本=10%+1.5×4%=16%。
10.【正確答案】C
【答案解析】估計市場風(fēng)險溢價時，為了使得數(shù)據(jù)計算更有代表性，應(yīng)該選擇較長的時間跨度，其中既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期。
11.【正確答案】B
【答案解析】由于所得稅的作用，債權(quán)人要求的收益率不等于公司的稅后債務(wù)成本。因為利息可以抵稅，政府實際上支付了部分債務(wù)成本，所以公司的債務(wù)成本小于稅前成本。選項B的說法不正確。
12.【正確答案】A
【答案解析】資本成本上升，投資的價值會降低，抑制公司投資。利率下降，公司資本成本也會下降，會刺激公司投資。所以選項A的說法不正確。
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