為什么mm理論說負(fù)債公司的加權(quán)平均資本成本等于無負(fù)債成本？

其他回答

• 藜同學(xué)
  根據(jù)無稅MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債的比例提高時，下列說法正確的有（　）。 A、權(quán)益資本成本上升 B、加權(quán)平均資本成本上升 C、加權(quán)平均資本成本不變 D、債務(wù)資本成本上升
  • 吳老師
    AC 【答案解析】 在不考慮所得稅的情況下，負(fù)債比例提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險加大，股東要求的收益率提高，所以權(quán)益資本成本上升，因此，選項(xiàng)A 正確。在不考慮所得稅情況下，無論企業(yè)是否有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本將保持不變，因此，選項(xiàng)B不是答案，選項(xiàng)C正確。根據(jù)MM理論的假設(shè)條件可知，債務(wù)資本成本與負(fù)債比例無關(guān)，所以，選項(xiàng)D不是答案。
• 彬同學(xué)
  mm理論下，為什么有負(fù)債的企業(yè)負(fù)債越大權(quán)益資本成本越大
  • 杜老師

    因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險增加，股東要承擔(dān)的風(fēng)險也會增加，股東要求的報(bào)酬率也隨之增加，所以權(quán)益資本成本增加。

    mm理論假設(shè)債務(wù)資本成本是無風(fēng)險利率，并且，無負(fù)債權(quán)益資本是息稅前利潤的方差來衡量，并假設(shè)是完美市場，即全社會的息稅前利潤的方差應(yīng)該是最小的，

    這個方差所衡量的利率就是無風(fēng)險利率，所以債務(wù)資本成本也是最小的，所以就某個公司的權(quán)益資本成本而言，至少大于等于債務(wù)資本成本。

    

    擴(kuò)展資料：

    “mm”理論主要有兩種類型：無公司稅時的mm模型和有公司稅時的mm模型。

    無公司稅時的mm模型

    無公司稅時mm理論指出，一個公司所有證券持有者的總風(fēng)險不會因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)的改變而發(fā)生變動。因此，無論公司的融資組合如何，公司的總價值必然相同。

    資本市場套利行為的存 在，是該假設(shè)重要的支持。套利行為避免了完全替代物在同一市場上會出現(xiàn)不同的售價。在這里，完全替代物是指兩個或兩個以上具有相同風(fēng)險而只有資本結(jié)構(gòu)不同 的公司。mm理論主張，這類公司的總價值應(yīng)該相等。

    可以用公式來定義在無公司稅時的公司價值。把公司的營業(yè)凈利按一個合適的資本化比率轉(zhuǎn)化為資本就可以確定公司的價值。公式為：

    vl=vu=ebit/k=ebit/ku

    式中，vl為有杠桿公司的價值，vu為無杠桿公司的價值；k= ku為合適的資本化比率，即貼現(xiàn)率；ebit為息稅前凈利。

    根據(jù)無公司稅的mm理論，公司價值與公司資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。也就是說，不論公司是否有負(fù)債，公司的加權(quán)平均資金成本是不變的。

    有公司稅時的mm模型

    有公司稅時mm理論認(rèn)為，存在公司稅時，舉債的優(yōu)點(diǎn)是負(fù)債利息支付可以用于抵稅，因此財(cái)務(wù)杠桿降低了公司稅后的加權(quán)平均資金成本。

    避稅收益的現(xiàn)值可以用下面的公式表示：

    避稅收益的現(xiàn)值=tcrb/r=tcb

    式中：tc為公司稅率；r為債務(wù)利率；b為債務(wù)的市場價值。

    由此可知，公司負(fù)債越多，避稅收益越大，公司的價值也就越大。因此，原始的mm模型經(jīng)過加入公司稅調(diào)整后，可以得出結(jié)論：稅收的存在是資本市場不完善的重要表現(xiàn)，而資本市場不完善時，資本結(jié)構(gòu)的改變就會影響公司的價值，

    也就是說公司的 價值和資金成本隨資本結(jié)構(gòu)的變化而變化，有杠桿的公司的價值會超過無杠桿公司的價值（即負(fù)債公司的價值會超過無負(fù)債公司的價值），負(fù)債越多，這個差異越大，當(dāng)負(fù)債達(dá)到100%時，公司價值最大。

    參考資料來源：百度百科-mm理論

• 蓉同學(xué)
  根據(jù)MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債的比例提高時，下列說法正確的是（?。?A、權(quán)益資本成本上升 B、加權(quán)平均資本成本上升 C、加權(quán)平均資本成本不變 D、債務(wù)資本成本上升
  • 吳老師
    您好 根據(jù)無稅MM理論和有稅MM理論的命題Ⅱ可知：不管是否考慮所得稅，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本都隨著“有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場價值/權(quán)益市場價值”的提高而增加，由此可知，選項(xiàng)A的說法正確。
• 璞同學(xué)
  財(cái)管 MM理論里 有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本＝無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本＋有負(fù)債企業(yè)的債務(wù)市場價值/有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益市場價值×（無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本－稅前債務(wù)資本成本），怎么理解這個公式，怎么方便記憶??？
  • 周老師
    有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本 由兩部分構(gòu)成 第一部分是無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本，第二部分是負(fù)載帶來的風(fēng)險溢價 這個風(fēng)險溢價當(dāng)然是負(fù)債越高，它就越高，用負(fù)債比權(quán)益的市場價值當(dāng)成乘數(shù) 然后單位風(fēng)險溢價是（無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本－稅前債務(wù)資本成本），也就是在無負(fù)債情況下，權(quán)益比負(fù)債多的那一部分
• 心同學(xué)
  企業(yè)無負(fù)債的價值應(yīng)=實(shí)體現(xiàn)金流量/加權(quán)平均資本成本，因?yàn)闆]有負(fù)債，所以又=實(shí)體現(xiàn)金流量/股權(quán)資本成本。 而這個題目中，企業(yè)無負(fù)債的加權(quán)平均資本成本卻是按稅前有負(fù)債的加權(quán)平均資本成本計(jì)算的·····（稅前加權(quán)平均資本成本＝1／2×12％＋1／2×8％＝10％，企業(yè)無負(fù)債的價值＝300／10％＝3000（萬元））。 這是為什么呢？
  • 田老師
    加權(quán)平均資本成本包含了負(fù)債的資本成本和股權(quán)的資本成本。那么如果沒有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本直接用股權(quán)資本成本取數(shù)。 上面的理解沒錯 但是你下面的這個題目里面，是既有股權(quán)又有負(fù)債，所以是加權(quán)平均的資本成本計(jì)算。
  • 心同學(xué)
    老師。 這個題中，解析中說企業(yè)無負(fù)債的價值=300/10%，而這個10%又是按有負(fù)責(zé)來計(jì)算的，而且還這個10%還不考慮所得稅，可是計(jì)算的是無負(fù)債價值呀。
  • 田老師
    解析這里的意思是計(jì)算利息抵稅的價值 假定稅前按無負(fù)債計(jì)算的 后面按實(shí)際有負(fù)債計(jì)算的價值 這里的差額就是抵稅的價值。
  • 心同學(xué)
    意思是：前面價值剔除所得稅的影響，后面的價值加上所得稅的影響，然后計(jì)算差值，就得到抵稅的價值。是這樣嗎？
  • 田老師
    是的，就是這個意思