為什么mm理論說負債公司的加權平均資本成本等于無負債成本？

其他回答

• 藜同學
  根據無稅MM理論，當企業(yè)負債的比例提高時，下列說法正確的有（?。?。 A、權益資本成本上升 B、加權平均資本成本上升 C、加權平均資本成本不變 D、債務資本成本上升
  • 吳老師
    AC 【答案解析】 在不考慮所得稅的情況下，負債比例提高，財務風險加大，股東要求的收益率提高，所以權益資本成本上升，因此，選項A 正確。在不考慮所得稅情況下，無論企業(yè)是否有負債，加權平均資本成本將保持不變，因此，選項B不是答案，選項C正確。根據MM理論的假設條件可知，債務資本成本與負債比例無關，所以，選項D不是答案。
• 彬同學
  mm理論下，為什么有負債的企業(yè)負債越大權益資本成本越大
  • 杜老師

    因為產權比率增加，財務風險增加，股東要承擔的風險也會增加，股東要求的報酬率也隨之增加，所以權益資本成本增加。

    mm理論假設債務資本成本是無風險利率，并且，無負債權益資本是息稅前利潤的方差來衡量，并假設是完美市場，即全社會的息稅前利潤的方差應該是最小的，

    這個方差所衡量的利率就是無風險利率，所以債務資本成本也是最小的，所以就某個公司的權益資本成本而言，至少大于等于債務資本成本。

    

    擴展資料：

    “mm”理論主要有兩種類型：無公司稅時的mm模型和有公司稅時的mm模型。

    無公司稅時的mm模型

    無公司稅時mm理論指出，一個公司所有證券持有者的總風險不會因為資本結構的改變而發(fā)生變動。因此，無論公司的融資組合如何，公司的總價值必然相同。

    資本市場套利行為的存 在，是該假設重要的支持。套利行為避免了完全替代物在同一市場上會出現不同的售價。在這里，完全替代物是指兩個或兩個以上具有相同風險而只有資本結構不同 的公司。mm理論主張，這類公司的總價值應該相等。

    可以用公式來定義在無公司稅時的公司價值。把公司的營業(yè)凈利按一個合適的資本化比率轉化為資本就可以確定公司的價值。公式為：

    vl=vu=ebit/k=ebit/ku

    式中，vl為有杠桿公司的價值，vu為無杠桿公司的價值；k= ku為合適的資本化比率，即貼現率；ebit為息稅前凈利。

    根據無公司稅的mm理論，公司價值與公司資本結構無關。也就是說，不論公司是否有負債，公司的加權平均資金成本是不變的。

    有公司稅時的mm模型

    有公司稅時mm理論認為，存在公司稅時，舉債的優(yōu)點是負債利息支付可以用于抵稅，因此財務杠桿降低了公司稅后的加權平均資金成本。

    避稅收益的現值可以用下面的公式表示：

    避稅收益的現值=tcrb/r=tcb

    式中：tc為公司稅率；r為債務利率；b為債務的市場價值。

    由此可知，公司負債越多，避稅收益越大，公司的價值也就越大。因此，原始的mm模型經過加入公司稅調整后，可以得出結論：稅收的存在是資本市場不完善的重要表現，而資本市場不完善時，資本結構的改變就會影響公司的價值，

    也就是說公司的 價值和資金成本隨資本結構的變化而變化，有杠桿的公司的價值會超過無杠桿公司的價值（即負債公司的價值會超過無負債公司的價值），負債越多，這個差異越大，當負債達到100%時，公司價值最大。

    參考資料來源：百度百科-mm理論

• 蓉同學
  根據MM理論，當企業(yè)負債的比例提高時，下列說法正確的是（?。?。 A、權益資本成本上升 B、加權平均資本成本上升 C、加權平均資本成本不變 D、債務資本成本上升
  • 吳老師
    您好 根據無稅MM理論和有稅MM理論的命題Ⅱ可知：不管是否考慮所得稅，有負債企業(yè)的權益資本成本都隨著“有負債企業(yè)的債務市場價值/權益市場價值”的提高而增加，由此可知，選項A的說法正確。
• 璞同學
  財管 MM理論里 有負債企業(yè)的權益資本成本＝無負債企業(yè)的權益資本成本＋有負債企業(yè)的債務市場價值/有負債企業(yè)的權益市場價值×（無負債企業(yè)的股權資本成本－稅前債務資本成本），怎么理解這個公式，怎么方便記憶啊？
  • 周老師
    有負債企業(yè)的權益資本成本 由兩部分構成 第一部分是無負債企業(yè)的權益資本成本，第二部分是負載帶來的風險溢價 這個風險溢價當然是負債越高，它就越高，用負債比權益的市場價值當成乘數 然后單位風險溢價是（無負債企業(yè)的股權資本成本－稅前債務資本成本），也就是在無負債情況下，權益比負債多的那一部分
• 心同學
  企業(yè)無負債的價值應=實體現金流量/加權平均資本成本，因為沒有負債，所以又=實體現金流量/股權資本成本。 而這個題目中，企業(yè)無負債的加權平均資本成本卻是按稅前有負債的加權平均資本成本計算的·····（稅前加權平均資本成本＝1／2×12％＋1／2×8％＝10％，企業(yè)無負債的價值＝300／10％＝3000（萬元））。 這是為什么呢？
  • 田老師
    加權平均資本成本包含了負債的資本成本和股權的資本成本。那么如果沒有負債，加權平均資本成本直接用股權資本成本取數。 上面的理解沒錯 但是你下面的這個題目里面，是既有股權又有負債，所以是加權平均的資本成本計算。
  • 心同學
    老師。 這個題中，解析中說企業(yè)無負債的價值=300/10%，而這個10%又是按有負責來計算的，而且還這個10%還不考慮所得稅，可是計算的是無負債價值呀。
  • 田老師
    解析這里的意思是計算利息抵稅的價值 假定稅前按無負債計算的 后面按實際有負債計算的價值 這里的差額就是抵稅的價值。
  • 心同學
    意思是：前面價值剔除所得稅的影響，后面的價值加上所得稅的影響，然后計算差值，就得到抵稅的價值。是這樣嗎？
  • 田老師
    是的，就是這個意思