AFP考試大綱考點解讀：美國兼并收購史及其啟示
　　(一)*9次發(fā)生在19世紀末和20世紀初(1881～1911年)

　　其基本特點是同一行業(yè)的小企業(yè)合并成一個或幾個大企韭，并購方式主要是同行業(yè)內(nèi)部的橫向并購，當時經(jīng)營石油和鋼鐵等基礎(chǔ)工業(yè)的資本家們通過他們巨大的壟斷信用來購人大量競爭對手的股票，甚至達到控股程度，從而控制競爭對手，進而控制整個行業(yè)。該次并購浪潮的主要目的是獲得規(guī)模經(jīng)濟效益和排除競爭。

　　在美國，這一時期共有2 864次并購，涉及資產(chǎn)總額為63億美元，100家*5公司的總規(guī)模擴大了34倍，并控制了全國40%的工業(yè)資本。一些國際著名的巨頭公司，如杜邦公司、通用電器、柯達膠卷、美國煙草公司、美國鋼鐵公司和美國冶煉公司等應運而生。該次并購浪潮至少涉及當時美國15%的工廠和工人。美國歷史上首例并購金額超過10億美元的個案也在該次并購潮中誕生，那就是美國鋼鐵公司與卡內(nèi)基鋼鐵公司(卡內(nèi)基財團)合并，合并后，該公司吞并了700多家公司，壟斷了整個美國的鋼鐵市場。

　　隨著美國政府反壟斷、反托拉斯運動的不斷高漲，《謝爾曼反托拉斯法案》(The Sherman Antitrust Act)于1908年通過。起初，該法案主要用于管理CFP金融市場的托拉斯。由于其執(zhí)行單位美國司法部的人手問題，它并沒有對日益嚴重的壟斷行為進行強有力的限制，直至到第二次并購浪潮，謝爾曼反托拉斯法案才在限制橫向并購以及壟斷的形成中發(fā)揮重要的作用。

　　*9次并購浪潮的結(jié)束與其說是由于反奎斷監(jiān)管力度的加強，不如說是由于并購資本的消失，在20世紀到來之時，造船托拉斯崩潰，使CFP理財投資者對該類并購行為變得謹慎起來，并購浪潮從此慢慢趨向平靜，而1904年股市的大跌正式宣布該次并購浪潮結(jié)束。

　　(二)第二次并購浪潮發(fā)生在20世紀20年代(1919～1930年)

　　隨著*9次世界大戰(zhàn)的結(jié)束，美國經(jīng)濟發(fā)展勢頭強勁，CFP理財投資資本非常充足，出現(xiàn)了許多行業(yè)里處于某一階段(如原材料、生產(chǎn)、流通)的公司吸收或加入同行業(yè)里不同階段的公司，也就是縱向并購。發(fā)動收購的企業(yè)往往是大企業(yè)，目的是確保大企業(yè)在供給、生產(chǎn)和流通等方面能平衡發(fā)展，達到壟斷整個產(chǎn)業(yè)。那時用收音機播放廣告首次出現(xiàn)，很多大公司借此來增加自己的市場份額，成為全國知名品牌，一些公司時至今日仍然是世界頂級公司，如IBM、通用汽車等。在該次縱向并購浪潮中，涉及公用事業(yè)、銀行業(yè)、制造業(yè)和采礦業(yè)，近12 000家企業(yè)在這次并購潮中消失，26個行業(yè)中的1 591家連鎖店并購了10 519家零售店。在該次浪潮中，汽車工業(yè)、化學工業(yè)、化纖工業(yè)等資本密集性產(chǎn)業(yè)得到了很大的發(fā)展。

　　事實上，該次并購浪潮演變成縱向并購浪潮的一個主要的原因是由于監(jiān)管力度的加強。在1914年，美國國會通過了《克來頓法案》(The Clayton Act)，加強謝爾曼法案中關(guān)于反壟斷的內(nèi)容，克萊頓法案規(guī)定價格歧視是不合法的。此外，如果收購另一家公司的股權(quán)導致競爭的減少，也會違反克萊頓法案的有關(guān)內(nèi)容，因此，以上兩個法案對橫向并購的監(jiān)管非常有力而且嚴格，導致了由橫向并購向縱向并購的演變，大公司不再去吞并其競爭對手，而去收購其上游或下游公司，從而降低生產(chǎn)成本，提高競爭能力。

　　隨著1929年10月24日股市大崩盤，第二次并購浪潮也正式結(jié)束，在大衰退期間，CFP理財投資資金及消費者支出大幅萎縮，美國公司已無力再進行擴張，只希望能熬過艱難時期，等待新的機會來臨。