4月16日，上證綜指再現(xiàn)強勢上行，大漲110點，逼近4200點。
　　當(dāng)天中午，朋友圈里流傳著“愿牛市更慢更長，超過上次”這句話，據(jù)稱是證監(jiān)會主席肖鋼在申萬宏源(18.73 +0.97%,咨詢)證券調(diào)研時所說?！?9財經(jīng)日報》記者就此詢問多名機構(gòu)人士，均未獲得直接證實。
　　事實上，肖鋼昨日在上海出席上證50和中證500股指期貨上市儀式時還提醒投資者，特別是新入市的投資者，要充分估計股市投資風(fēng)險。據(jù)新華社報道，肖鋼在儀式上說：“參與股票投資要保持理性、冷靜，決不可受‘寧可買錯，不可錯過’等觀點誤導(dǎo)，要充分估計股市風(fēng)險，謹(jǐn)慎投資，量力而行，不跟風(fēng)，不盲從。”
　　熊市中企盼牛市，牛市中又懼怕“瘋牛”，期待“慢牛”、“長牛”，這就是當(dāng)前A股市場投資者的心態(tài)。牛市能否健康持續(xù)，也是監(jiān)管層關(guān)注的問題。
　　《*9財經(jīng)日報》記者從申萬宏源及上海證券交易所方面獲悉，肖鋼在出席完儀式之后，同上證所理事長桂敏杰等一起赴申萬宏源進(jìn)行調(diào)研，并召開了閉門會。另有知情人士告訴本報記者，在此次閉門會上，肖鋼對于股市銜接期能否平穩(wěn)過渡、證監(jiān)會在這種市場中該怎么做、高杠桿下是否會出現(xiàn)“踩踏事件”等問題都表示了關(guān)注。
　　監(jiān)管層開始關(guān)注風(fēng)險
　　2014年下半年開始，A股上演著一輪牛市行情，上證綜指迄今漲幅近一倍。特別是近日證券賬戶放開“一人一戶”限制后，中國證券登記結(jié)算有限公司證書系統(tǒng)因為開戶人數(shù)激增一度出現(xiàn)擁堵，眾多券商開戶無法正常出單。
　　牛市也引起了監(jiān)管層的注意。今年全國兩會期間，肖鋼曾表示：“這輪股市上漲是對改革開放紅利預(yù)期的反應(yīng)，是各項利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性。”央行行長周小川則認(rèn)為，資金進(jìn)入股市也能支持實體經(jīng)濟。
　　上述表態(tài)當(dāng)時均被解讀為“監(jiān)管層力挺股市”，但實際監(jiān)管層都未曾挺過“瘋牛”。
　　肖鋼曾說過：“一方面，中央全面深化改革的各項舉措穩(wěn)定了市場預(yù)期，是股市上漲的主要動力，投資者信心明顯增強，反映了投資者對改革開放紅利釋放的預(yù)期。改革紅利將是推動資本市場進(jìn)一步健康發(fā)展的最強大動力。從這個意義上講，我贊同‘改革牛’的觀點。”
　　此后，新華社也多次發(fā)文力挺牛市：“A股告別破凈時代并不意味見頂”“投資股市是分享資本紅利的有效路徑”“跑贏市場的有效選擇：樹立價值投資理念”……
　　不過，A股經(jīng)過連續(xù)大幅上漲后，監(jiān)管層也開始關(guān)注股市風(fēng)險。
　　“新入市投資者中的相當(dāng)一部分人對股市漲跌缺乏經(jīng)驗和感受，對股市投資風(fēng)險缺少足夠的認(rèn)識和警惕。”昨日，肖鋼在上證50、中證500股指期貨上市儀式上表示，參與股票投資要保持理性、冷靜，充分估計股市投資風(fēng)險。
　　“在隨后的機構(gòu)調(diào)研中，肖鋼也表示了對風(fēng)險的關(guān)注。”一位券商高管表示，肖鋼此次在一家券商調(diào)研時間之長實屬罕有，現(xiàn)場還聽了研究團隊對于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟的分析。
　　今年三大領(lǐng)域受關(guān)注
　　“申萬宏源研究團隊在閉門會上向肖鋼主席做了匯報，具體內(nèi)容不太清楚。”一位接近申萬宏源研究團隊人士告訴《*9財經(jīng)日報》記者。不過，另一名知情人士告訴本報記者，申萬宏源研究團隊昨日向肖鋼解釋了三個市場關(guān)注的問題：“如何理解市場的快速上漲？”“4000點高還是不高？”“未來如何展望？”
　　對于市場快速上漲的原因，申萬宏源認(rèn)為是投資預(yù)期發(fā)生了改變，經(jīng)濟在醞釀一個新周期。其中三大領(lǐng)域今年仍有機會：“互聯(lián)網(wǎng)+”在[*{c}*]新經(jīng)濟、鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、改變商業(yè)模式、改變產(chǎn)業(yè)組織；“一帶一路”在托底傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)新型基建投資；“混改”帶來國有資產(chǎn)價值重估、推動產(chǎn)業(yè)重構(gòu)。二是金融深化。三是政府、企業(yè)、居民和全社會的共識。通過國家戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)型堅定了、政治穩(wěn)定了、社會有信心了。
　　那么4000點到底高不高？申萬宏源給出的答案是：“A股總體估值水平距離2007年和2009年仍有差距。”一方面，從海外橫向比較來看，中國的證券化率水平仍有提升的空間，“混改”還將帶來國有資產(chǎn)價值重估；另一方面，滬深300估值處于相對低位，創(chuàng)業(yè)板估值確實偏高，但高成長預(yù)期一定程度上支撐著高估值。
　　截至昨日收盤，上證所A股的平均市盈率為21.29倍；深圳市場的股票平均市盈率達(dá)到48.91倍，其中，中小板為60.34倍，而創(chuàng)業(yè)板已達(dá)到驚人的92.34倍。
　　國泰君安任澤平則認(rèn)為，若未來經(jīng)濟走勢呈“L”形，5000點就將是頂部，但如果經(jīng)濟走勢呈“U”形，牛市將不言頂。
　　海通證券(27.44 +0.62%,咨詢)首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷指出，觀察A股的幾輪牛市會發(fā)現(xiàn)這樣的規(guī)律：啟動時，PPI（生產(chǎn)價格指數(shù)）和CPI（居民消費價格指數(shù)）都是相對較低的，政府采取了降息等政策。2006~2007年那輪大牛市啟動時，PPI就處在相對低點，結(jié)束時則在相對高點。他認(rèn)為，目前大部分對牛市持續(xù)時間和頂部的預(yù)測可能低于實際值。
　　降準(zhǔn)預(yù)期強烈
　　昨日，滬深300股指期貨上市五周年，上證50和中證500股指期貨也正式掛牌上市。截止到4月14日，上證50和中證500指數(shù)分別代表了大型企業(yè)和中小市值上市公司，流通市值占滬深A(yù)股的近一半，可與滬深300指數(shù)成份股形成互補，股指期貨對現(xiàn)貨市場的覆蓋面提高到73%左右。“做空機制”的完善將對火熱的A股產(chǎn)生什么影響？
　　此前，曾有觀點認(rèn)為，本周30只新股密集申購，加之上證50、中證500股指期貨上市，會對A股帶來“沖擊”。“從滬深300股指期貨上市5年來的股市運行看，機構(gòu)此前預(yù)期對股指期貨可能帶來的影響明顯夸大了。”上海證券創(chuàng)新發(fā)展總部總經(jīng)理李艷在接受媒體采訪時表示，作為衍生市場，股指期貨的運行仍難以改變現(xiàn)貨股市本身的運行軌跡。
　　肖鋼在上市儀式上表示，滬深300股指期貨上市5年來，對改善我國股市運行機制、完善產(chǎn)品工具體系和促進(jìn)資本市場改革發(fā)展發(fā)揮著日益重要的作用。他認(rèn)為，隨著經(jīng)濟金融改革深入推進(jìn)，資金與貨幣的價格波動將成為常態(tài)，如何幫助市場主體有效管理風(fēng)險，盤活存量金融資產(chǎn)，優(yōu)化社會資金的使用效率，緩解“融資難、融資貴”難題，都迫切需要加快發(fā)展金融衍生品市場。
　　此外，市場擔(dān)心的新股密集發(fā)行壓力也并不明顯，今日大批“打新”資金也將迎來解凍。
　　管理層近日表態(tài)，要在區(qū)間調(diào)控基礎(chǔ)上加大定向調(diào)控力度，守住穩(wěn)增長、保就業(yè)、增效益的基本盤，當(dāng)前似乎仍需依靠財政和貨幣政策放松的進(jìn)一步加碼。
　　“這說明在未來一段時間內(nèi)，定向降準(zhǔn)等工具出臺的可能性正在上升，甚至不排除央行會再度啟用全面降準(zhǔn)的方法對沖外匯占款的下降。”一位商行交易員在接受媒體采訪時預(yù)計，央行后續(xù)仍會綜合運用包括公開市場操作、短期流動性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等多種貨幣政策工具，來降低資金價格，推動企業(yè)融資成本持續(xù)回落。