小編導讀：現(xiàn)金最熱門的詞應該屬于“互聯(lián)網(wǎng)+”，比如互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)保險都是一種新興的產(chǎn)業(yè)。在這些行業(yè)中目前走的風聲火熱的那應該就是互聯(lián)網(wǎng)金融了。
　　“互聯(lián)網(wǎng)+”是眼下最熱門的話題?；ヂ?lián)網(wǎng)的本質(zhì)是處理信息、降低交易成本，而金融則是經(jīng)營信用、處理信息的行業(yè)，因而“互聯(lián)網(wǎng)+金融”形成的互聯(lián)網(wǎng)金融極具生命力。而在互聯(lián)網(wǎng)金融中，P2P(peer to peer lending)在近幾年發(fā)展勢頭極猛，問題也最多。
　　銀行是經(jīng)營貨幣的中介機構(gòu)，其向合法公眾吸收存款、創(chuàng)造貨幣兩個獨有特征不可替代。由于銀行可吸收存款并發(fā)放貸款，新發(fā)放貸款又形成新的存款，因此理論上可無限發(fā)放貸款，創(chuàng)造貨幣。銀行自身是個大資金池，將存款吸收進來，再發(fā)放貸款并形成的新的存款并重新進入資金池，因此資金池越滾越大。我國2014年末M2總量達到GDP的1.9倍，而2008年末這一比例僅為1.5倍。
　　《商業(yè)銀行法》規(guī)定，“銀行可以發(fā)放短期、中期和長期貸款，辦理國內(nèi)外結(jié)算”， 這也是銀行的主要職能，但并非不可替代，并且這些職能已受到互聯(lián)網(wǎng)金融的強力沖擊。如銀行貸款職能可由小額貸款公司(如阿里小貸)或融資租賃公司替代，但這兩者不能吸收存款，只能自籌資金或向金融機構(gòu)有限融資，因此無法形成資金池創(chuàng)造貨幣。銀行的支付結(jié)算職能可由第三方支付公司替代，支付寶、財付通等甚至在便捷性上要超過銀行。但支付寶形成的大量沉淀資金，必須通過同業(yè)存放形式回流銀行體系。事實上，如果允許支付寶和阿里小貸打通，那實際上就是一家銀行了。
　　因此，面對互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)銀行最后的堡壘就是吸收存款和資金池業(yè)務，但因為資金池業(yè)務可創(chuàng)造貨幣，而創(chuàng)造貨幣關系貨幣政策效果和金融體系的穩(wěn)定，因此短期看這兩塊業(yè)務不太可能向互聯(lián)網(wǎng)金融開放。由于吸收存款涉及公眾安全和金融穩(wěn)定，需要在嚴格的監(jiān)管下進行，若貿(mào)然放開，輕則監(jiān)管套利擾亂行業(yè)秩序，重則導致風險失控危及金融安全。但是，從目前來看，P2P行業(yè)仍處于野蠻生長的時代，各類公司良莠不齊，監(jiān)管政策相對空白，不排除部分公司打著P2P的幌子，實際上以資金池經(jīng)營放貸的業(yè)務。因此，不可只看到P2P在普惠金融方面的作用，也要看到其蘊含的風險及對金融穩(wěn)定的影響。
　　P2P的本意是借助互聯(lián)網(wǎng)的信息平臺，將有資金需求的融資者和有富余資金的投資者連接起來，節(jié)約交易成本，從而降低融資者的融資成本，提高投資者的收益，形成多方共贏的局面。P2P應是直接融資的方式，投資標的本質(zhì)上是互聯(lián)網(wǎng)上交易的債權(quán)，只是不需要在債券市場上發(fā)行，而是以相對快捷的方式在互聯(lián)網(wǎng)平臺上交易，投資者在承擔較高風險的同時享受更高收益。在P2P發(fā)展最快的美國市場，將P2P業(yè)務定義為證券性質(zhì)， P2P交易的資產(chǎn)類似于證券，因而主要由美國證券交易監(jiān)督委員會(SEC)監(jiān)管。
　　證券業(yè)務與資金池業(yè)務有本質(zhì)區(qū)別，前者是直接融資，后者是間接融資，我國目前在資金池運作下的P2P行業(yè)中，雖然投資者表面上可選擇不同收益率、不同風險的投資標的，但實際上在平臺擔保作用下，最后仍是剛性兌付，投資者并不承擔相應的風險，最后的風險仍由資金池承擔的，即由P2P公司承擔，相當于P2P公司把投資者的錢給資金需求方，虧損了由P2P公司承擔，額外收益則由平臺自己享受?？梢?，經(jīng)營資金池的P2P公司實際上在做銀行的業(yè)務，所謂的風險保證金，類似于銀行計提的撥備。
　　而美國的P2P巨頭大多承擔信息中介的角色，一般以某個行業(yè)為切入點，如Lending Club從信用卡貸款市場做起，SoFi從學生貸款市場做起，他們一般先在某個行業(yè)積累了一定的資源和信用基礎數(shù)據(jù)后，再切入到其他領域，為投資者提供更多元化的產(chǎn)品和選擇。美國市場具有完善的征信系統(tǒng)，加上個人的信用記錄終身制，可以利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有效降低信息成本，這使P2P能成為真正意義上的信息中介，形成對傳統(tǒng)銀行等金融機構(gòu)的有益補充。
　　這么看來，真正的P2P實際上是銀行、證券和互聯(lián)網(wǎng)的“三位一體”組合，投資端是貸款，相當于銀行;資金來源方是投資者，且是直接融資，投資者自擔風險，類似于證券交易;中間是互聯(lián)網(wǎng)提供信息平臺，連接投資者和融資端，降低交易成本，這是真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，并且能實現(xiàn)普惠金融。而我國由于征信環(huán)境不完善，P2P監(jiān)管不到位，很多公司打著P2P的幌子吸收存款放貸，影響金融穩(wěn)定，部分P2P平臺因管理不善、破產(chǎn)倒閉而使投資者血本無歸。因此，加強對P2P的監(jiān)管需要提上日程，防止其監(jiān)管套利、影響金融穩(wěn)定。
　　其一，應明確P2P不能建立資金池，P2P業(yè)務需要做到投資端產(chǎn)品與負債端一一對應，其中有兩層含義，一是投資者對所投資標的自擔風險，無論形式上還是實質(zhì)上不能是剛性兌付;二是須先有投資標的，再引入投資者，而不能先吸收投資者資金形成資金池，再投資。
　　其二，若是未來隨著P2P行業(yè)發(fā)展到一定階段，允許開展類資金池業(yè)務，則須采用與銀行相同的監(jiān)管標準嚴格監(jiān)管，防止監(jiān)管套利以及杠桿過高引發(fā)系統(tǒng)性風險。對當前已實質(zhì)開展資金池業(yè)務的P2P公司，應盡快界定其性質(zhì)，將其納入統(tǒng)一嚴格監(jiān)管范疇。
　　其三，P2P平臺不應為投資者提供全額擔保，不能承擔信用風險和流動性風險。
　　其四，盡快出臺行業(yè)規(guī)范準則，加強行業(yè)自律，避免監(jiān)管套利。在當前個人投資者習慣剛性兌付、風險識別能力較弱的環(huán)境下，P2P平臺若完全規(guī)范，讓投資者自擔風險，可能一旦某個債項違約，將影響其信譽，反而發(fā)展會落后于開展資金池的P2P平臺，使“老實人”吃虧，因此，非得統(tǒng)一行業(yè)規(guī)范和監(jiān)管不可，使大家在公平、透明的規(guī)則下競爭。