上海證券交易所副總經(jīng)理徐明日前在第五屆“上證法治論壇”上表示，我國資本市場(chǎng)的國際化正進(jìn)入“黃金窗口期”，資本市場(chǎng)國際化不是單純的市場(chǎng)開放，更重要的是資本市場(chǎng)的投融資行為、交易所體制、監(jiān)管機(jī)制等一系列有法律制度支撐的規(guī)則體系的國際化。
　　徐明表示，我國資本市場(chǎng)的國際化首先要改善資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，提高相關(guān)規(guī)則的透明度和有效性。
　　首先，就發(fā)行制度而言。要積極推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。在國際化的進(jìn)程中，要充分考慮境內(nèi)外企業(yè)和發(fā)行制度的差異性，在法律框架內(nèi)對(duì)跨境發(fā)行做出差異化的制度設(shè)計(jì)：
　　一是要合理設(shè)置發(fā)行條件和程序，強(qiáng)化信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示，明確會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適用事項(xiàng)，確立信息披露和投資者保護(hù)的公平性原則，對(duì)已在境外交易所上市的公司，可借鑒美國“知名成熟發(fā)行人”制度，進(jìn)一步簡化發(fā)行申請(qǐng)文件和審核程序。
　　二是要積極研究解決紅籌公司“可變權(quán)益實(shí)體(VIE)架構(gòu)”的法律問題。充分考慮VIE架構(gòu)，與現(xiàn)行發(fā)行制度有關(guān)發(fā)行人需在境內(nèi)、業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)須獨(dú)立等要求可能存在的沖突，針對(duì)VIE架構(gòu)的特殊性，盡快出臺(tái)適應(yīng)其特點(diǎn)的證券發(fā)行、外匯、外資準(zhǔn)入和會(huì)計(jì)政策。
　　三是要積極探討“雙重股權(quán)架構(gòu)”的合法性問題?，F(xiàn)行《公司法》為“雙重股權(quán)架構(gòu)”留出了空間，證券發(fā)行制度應(yīng)就雙重表決權(quán)等新型股權(quán)結(jié)構(gòu)下的信息披露、投票權(quán)安排、董事提名規(guī)范等問題作出回應(yīng)。
　　其次，就市場(chǎng)準(zhǔn)入制度而言。要適時(shí)評(píng)估QFII、QDII、RQFII、戰(zhàn)略投資者、合資券商、合資基金公司等市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，資格管理、額度控制以及資金進(jìn)出限制等問題，逐步開放證券市場(chǎng)投資交易的準(zhǔn)入準(zhǔn)出。分階段進(jìn)一步放松管制，*9步降低資格條件、增加額度或比例、放寬資金進(jìn)出限制；第二步全面取消參與主體、額度、資金等限制。
　　其三，就信息披露制度而言。要針對(duì)信息披露制度與國際做法不匹配的問題，增加披露時(shí)段，制定更加細(xì)致的分行業(yè)信息披露要求，減少不必要的停牌，提升信息披露的及時(shí)性、有效性、公平性，避免在國際化中出現(xiàn)因信披水平差異而導(dǎo)致的跨市場(chǎng)失衡。
　　徐明同時(shí)表示，在推進(jìn)資本市場(chǎng)國際化進(jìn)程中，還應(yīng)該包括加強(qiáng)國際證券的監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)，尤其是與各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及國際金融組織的合作。與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作要逐步將形式大于實(shí)質(zhì)改變?yōu)閷?shí)質(zhì)大于形式。
　　一是重點(diǎn)加強(qiáng)跨境違法行為監(jiān)管，就跨境案件調(diào)查、信息通報(bào)、送達(dá)以及協(xié)助執(zhí)行等事項(xiàng)做出可行的規(guī)則和制度安排。
　　二是盡快完善跨境投資保護(hù)機(jī)制。要與美國、歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體達(dá)成雙邊投資保護(hù)協(xié)定。減少我國企業(yè)海外并購所遇到的包括法律在內(nèi)的各種障礙。加快推進(jìn)雙邊投資保護(hù)協(xié)定的簽訂，納入跨境證券投資保護(hù)內(nèi)容，為中國企業(yè)境外發(fā)行上市、收購兼并等活動(dòng)，提供有力的法律支持。
　　文章來源:證券時(shí)報(bào)