財務杠桿效應
1.財務杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使用企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤率的現(xiàn)象。財務杠桿反映了股權資本報酬的波動性，用以評價企業(yè)的財務風險。用普通股收益或每股盈余表示普通股權益資本報酬，則：
TE=（EBIT-I）（1-T）-D
EPS=[（EBIT-E）（1-T）-D]/N
式中：TE：普通股盈余；EPS每股盈余；I：債務資本利息；D：優(yōu)先股股利；T：所得稅率；
N：普通股股數(shù)。
上式中，影響普通股收益的因素包括資產(chǎn)報酬、資本成本、所得稅率等因素。
2.財務杠桿系數(shù)
只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財務杠桿效應。測算財務杠桿效應程度，常用指標為財務杠桿系數(shù)。財務杠桿系數(shù)（DEL），是普通股盈余變動率與息稅前利潤變動率的比值，公式為：
DEL=普通股盈余變動率/息稅前利潤變動率=EPS變動率/EBIT變動率
上式經(jīng)整理：DEL=基期息稅前利潤/基期利潤總額=EBIT0/EBIT0-I0
3.財務杠桿與財務風險
財務風險是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負擔而導致的普通股收益波動的風險。引起企業(yè)財務風險的主要原因是資產(chǎn)報酬的不利變化和資本成本的固定負擔。由于財務杠桿的作用，當企業(yè)的息稅前利潤下降時，企業(yè)仍然需要支付固定的資本成本，導致普通股剩余收益以更快的速度下降。
財務杠桿放大了資產(chǎn)報酬變化對普通股收益的影響，財務杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務風險也就越大。
