金融工具（financial instruments）是指在金融市場(chǎng)中可交易的金融資產(chǎn)，用來(lái)證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系和產(chǎn)權(quán)的法律憑證，故稱有價(jià)證券。債券和股票是最常見的有價(jià)證券。當(dāng)企業(yè)發(fā)行債券和股票時(shí)，無(wú)論籌資者還是投資者都需要對(duì)該種證券進(jìn)行估值，決定以何種價(jià)格發(fā)行或購(gòu)買證券比較合理。因此，證券估值具有重要的理論意義和實(shí)際意義。

金融工具價(jià)值評(píng)估

（一）債券價(jià)值評(píng)估
1.債券的概念
債券是發(fā)行者為籌集資金，按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價(jià)證券。債券的基本要素主要包括：
（1）債券面值。債券面值是指?jìng)钠泵鎯r(jià)值，是發(fā)行人對(duì)債券持有人在債券到期后應(yīng)償還的本金數(shù)額，也是發(fā)行人向債券持有人按期支付利息的計(jì)算依據(jù)。債券的面值與債券實(shí)際的發(fā)行價(jià)格并不一定是一致的，發(fā)行價(jià)格大于面值稱為溢價(jià)發(fā)行，小于面值稱為折價(jià)發(fā)行，等價(jià)發(fā)行稱為平價(jià)發(fā)行。
（2）票面利率。票面利率是指?jìng)⑴c債券面值的比率，是發(fā)行人承諾以后一定時(shí)期支付給債券持有人報(bào)酬的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。
（3）期限。期限是指?jìng)l(fā)行日至到期日之間的時(shí)間間隔。
2.債券價(jià)值評(píng)估方法
債券價(jià)值是指?jìng)顿Y者的未來(lái)現(xiàn)金流入量（利息與本金）的現(xiàn)值。債券價(jià)值評(píng)估就是對(duì)債券價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。
（二）普通股價(jià)值評(píng)估
普通股是股份有限公司依法發(fā)行的具有表決權(quán)和剩余索取權(quán)的一類股票。普通股價(jià)值是指普通股投資者預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。其未來(lái)現(xiàn)金流入包括股利和將來(lái)出售股票時(shí)的售價(jià)。普通股價(jià)值評(píng)估是指對(duì)普通股價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。具體如下：
（三）優(yōu)先股價(jià)值評(píng)估
優(yōu)先股價(jià)值是指優(yōu)先股投資者預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。其未來(lái)現(xiàn)金流入為每年固定的股利。優(yōu)先股估值采用股利的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型。當(dāng)優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)采用固定股利率時(shí)，每期股息就形成了無(wú)限期的年金，即永續(xù)年金。

經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

1.經(jīng)營(yíng)杠桿
經(jīng)營(yíng)杠桿，又稱營(yíng)業(yè)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，反映業(yè)務(wù)量和息稅前利潤(rùn)的杠桿關(guān)系，指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中由于存在固定性經(jīng)營(yíng)成本而使息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。
2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（Degree of operational leverage）
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，也稱經(jīng)營(yíng)杠桿程度或營(yíng)業(yè)杠桿程度，它是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率對(duì)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的比值。
3.影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的因素
4.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性。
（2）經(jīng)營(yíng)杠桿
經(jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤(rùn)受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響程度越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式：
上式表明：在息稅前利潤(rùn)為正的前提下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)最低為1，不會(huì)為負(fù)數(shù)；只要有固定性經(jīng)營(yíng)成本存在，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總是大于1。
5.控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的方法
增加銷售額、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重。
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