混合融資方式有哪些

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老師回答

混合籌資方式包括優(yōu)先股籌資、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資和認(rèn)股權(quán)證籌資?；旌匣I資是指利用混合型證券進(jìn)行融資?；旌闲妥C券就是既具有權(quán)益性質(zhì)又具有債權(quán)性質(zhì)的有價(jià)證券。

可轉(zhuǎn)換證券

可轉(zhuǎn)換證券是指可以被持有人依據(jù)一定的條件將其轉(zhuǎn)換為普通股的證券，具體包括可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股兩種。由于可轉(zhuǎn)換證券發(fā)行之初可為投資者提供固定的收益，相當(dāng)于單純投資于企業(yè)債券或優(yōu)先股；而當(dāng)公司資本報(bào)酬率提高、普通股價(jià)格上升時，投資者又獲得了自由交換普通股的權(quán)利，從而享受了普通股增值的收益。因此，從投資者的角度看，轉(zhuǎn)換溢價(jià)是值得支付的，可轉(zhuǎn)換證券為投資者提供了一種有利于控制風(fēng)險(xiǎn)的投資選擇。

可轉(zhuǎn)換證券對并購方企業(yè)籌集資金，有以下優(yōu)點(diǎn)：

1．由于具有高度的靈活性，企業(yè)可根據(jù)具體情況設(shè)計(jì)具有不同報(bào)酬率、不同轉(zhuǎn)換溢價(jià)等條件的可轉(zhuǎn)換證券，以尋求最佳的長期籌資方式。

2．可轉(zhuǎn)換證券的報(bào)酬率一般很低，資本成本率較低，大大降低企業(yè)的籌資成本，使企業(yè)獲得廉價(jià)的資本供給。

3．由于可轉(zhuǎn)換公司債和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等一般最終要轉(zhuǎn)換為普通股，故發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券可為企業(yè)提供長期、穩(wěn)定的資本供給。

可轉(zhuǎn)換證券為并購籌集資金存在以下缺點(diǎn)：

1．當(dāng)股票市價(jià)猛漲而且大大高于普通股轉(zhuǎn)換價(jià)格時，發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券反而使企業(yè)蒙受了財(cái)務(wù)損失。一般企業(yè)會規(guī)定一個債券贖回條件以減少成本。

2．當(dāng)普通股市價(jià)未如預(yù)期上漲時，可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換就無法實(shí)現(xiàn)，這極可能斷絕企業(yè)獲得新的長期資金的任何來源。因?yàn)?，證券轉(zhuǎn)換未能實(shí)現(xiàn)時，一方面企業(yè)幾乎不可能再發(fā)行新的可轉(zhuǎn)換證券；另一方面由于股價(jià)未能如預(yù)期的上漲，投資者對企業(yè)的發(fā)展信心會降低，會導(dǎo)致企業(yè)其他證券發(fā)行的困難。

3．可轉(zhuǎn)換證券的執(zhí)行會導(dǎo)致原有控制權(quán)的稀釋。

自從2001年4月27日中國證監(jiān)會頒布《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》以來，越來越多的上市公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)債。在并購市場上，可轉(zhuǎn)債的應(yīng)用主要是向并購方定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債。例如，青島啤酒向AB公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債的案例。這種融資方法具有以下幾個特點(diǎn)：定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，強(qiáng)制性按約定價(jià)格分期轉(zhuǎn)股，打消了市場對稀釋收益的擔(dān)心。另外，可以引入新的投資者，共同為提高企業(yè)的經(jīng)營而努力，從而提高股價(jià)使之順利轉(zhuǎn)股。

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