資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)是指企業(yè)股票價(jià)格的變化會(huì)引起企業(yè)凈值的變化，由于企業(yè)從銀行獲得的貸款大部分是抵押貸款，所以企業(yè)凈值的變化會(huì)影響企業(yè)從銀行獲得抵押貸款的能力，進(jìn)而影響其利用間接融資進(jìn)行投資的能力和愿望，這種影響具有乘數(shù)效應(yīng)。
因此，又稱(chēng)為金融加速子機(jī)制，另外，這種影響是通過(guò)影響企業(yè)和銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況，即凈資產(chǎn)值而發(fā)生作用的，因此，也稱(chēng)為資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)。資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)又稱(chēng)凈財(cái)富效應(yīng)。對(duì)這一效應(yīng)最全面的研究當(dāng)屬Bernanke，Gertler&Gilchrist(1998)的研究。
企業(yè)融資方式的選擇
企業(yè)進(jìn)行投資所需的資金，主要來(lái)自于兩個(gè)方面：
1.內(nèi)部資金，主要是企業(yè)的留存資金，即企業(yè)的現(xiàn)金流，它是企業(yè)的收入減去成本、稅收及企業(yè)所有者收益后的差額；
2.外部資金，包括通過(guò)在股票等資本市場(chǎng)上進(jìn)行直接融資獲得的資金和從銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接融資獲得的資金。
企業(yè)在選擇上述融資方式時(shí)，主要依據(jù)的是成本收益法，即哪種融資方式所帶來(lái)的成本最小就選擇哪種融資方式。在內(nèi)部融資和外部融資之間，盡管內(nèi)部資金也有機(jī)會(huì)成本(一般是用市場(chǎng)利率計(jì)算的利息來(lái)衡量)，但相對(duì)而言，內(nèi)部融資的成本或邊際成本還是相對(duì)比較低的，因此，從理論上講，企業(yè)會(huì)優(yōu)先選擇內(nèi)部融資方式。
在直接融資和間接融資之間，企業(yè)的選擇相對(duì)比較復(fù)雜，一般而言，在市場(chǎng)主導(dǎo)型的國(guó)家，直接融資要優(yōu)于間接融資，這是因?yàn)槭袌?chǎng)主導(dǎo)型國(guó)家的金融市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)、完善，居民參與度較高，直接融資相對(duì)比較容易；在銀行主導(dǎo)型國(guó)家，間接融資要優(yōu)于直接融資。
一方面因?yàn)檫@些國(guó)家的金融市場(chǎng)相對(duì)不發(fā)達(dá)，居民參與度較低，直接融資相對(duì)比較困難，另一方面，銀行主導(dǎo)型國(guó)家的銀行體系比較健全，功能較為完備，而且與企業(yè)已經(jīng)建立起了較為密切的銀企關(guān)系，企業(yè)進(jìn)行間接融資相對(duì)比較容易。
從成本和收益的角度看，企業(yè)會(huì)傾向于選擇直接融資方式，因?yàn)?，無(wú)論是發(fā)行股票還是債券，其成本相對(duì)于銀行的貸款利息而言還是比較低的，而且也不會(huì)受到銀行的監(jiān)督和貸款配給的限制(當(dāng)然直接融資也有很多缺點(diǎn)，比如稀釋所有權(quán)、融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較大等)。
盡管直接融資有許多方面優(yōu)于間接融資，但是對(duì)于那些無(wú)法通過(guò)直接融資獲得足夠資金進(jìn)行投資的企業(yè)(比如一些小企業(yè)、非股份制企業(yè)等)而言，間接融資就成為其*10的選擇。
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