中國上市公司的假賬丑聞可謂前仆后繼，連綿不絕。從操縱利潤到偽造銷售單據(jù)，從關聯(lián)交易到大股東占用資金，從虛報固定資產(chǎn)投資到少提折舊，西方資本市場常見的假賬手段幾乎全部被“移植”，還產(chǎn)生了不少“有中國特色”的假賬技巧。
　　遺憾的是，中國媒體對上市公司假賬的報道大部分還停留在表面層次，很少從技術層面揭穿上市公司造假的具體手段。作為普通投資者，如何*5限度的利用自己掌握的信息，識破某些不法企業(yè)的假賬陰謀?
　　其實，只要具備簡單的會計知識和投資經(jīng)驗，通過對上市公司財務報表的分析，許多假賬手段都可以被識破，至少可以引起投資者的警惕。我們分析企業(yè)的財務報表，既要有各年度的縱向對比，又要有同類公司的橫向對比，只有在對比中我們才能發(fā)現(xiàn)疑問和漏洞。
　　現(xiàn)在網(wǎng)絡很發(fā)達，上市公司歷年的年度報表、季度報表很容易就能找到，麻煩的是如何確定“同類公司”。“同類公司”除了必須與我們分析的公司有相同的主營業(yè)務之外，資產(chǎn)規(guī)模、股本結構、歷史背景也是越相似越好;對比越多，識破假賬的概率就越大。
　　一、*5的假賬來源：“應收賬款”與“其他應收款”
　　每一家現(xiàn)代工業(yè)企業(yè)都會有大量的“應收賬款”和“其他應收款”，應收賬款主要是指貨款，而其他應收款是指其他往來款項，這是做假賬最方便快捷的途徑。
　　為了抬高當年利潤，上市公司可以與關聯(lián)企業(yè)或關系企業(yè)進行賒賬交易(所謂關聯(lián)企業(yè)是指與上市公司有股權關系的企業(yè)，如母公司、子公司等;關系企業(yè)是指雖然沒有股權關系，但關系非常親密的企業(yè))。
　　顧名思義，既然是賒賬交易，就絕不會產(chǎn)生現(xiàn)金流，它只會影響資產(chǎn)負債表和損益表，決不會體現(xiàn)在現(xiàn)金流量表上。因此，當我們看到上市公司的資產(chǎn)負債表上出現(xiàn)大量“應收賬款”，損益表上出現(xiàn)巨額利潤增加，但現(xiàn)金流量表卻沒有出現(xiàn)大量現(xiàn)金凈流入時，就應該開始警覺：這家公司是不是在利用賒賬交易操縱利潤?
　　賒賬交易的生命周期不會很長，一般工業(yè)企業(yè)回收貨款的周期都在一年以下，時間太長的賬款會被列入壞賬行列，影響公司利潤，因此上市公司一般都會在下一個年度把賒賬交易解決掉。
　　解決的方法很簡單——讓關聯(lián)企業(yè)或關系企業(yè)把貨物退回來，填寫一個退貨單據(jù)，這筆交易就相當于沒有發(fā)生，上一年度的資產(chǎn)負債表和損益表都要重新修正，但是這對于投資者來說已經(jīng)太晚了。
　　打個比方說，某家汽車公司聲稱自己在2004年賣出了1萬臺汽車，賺取了1000萬美圓利潤(當然，資產(chǎn)負債表和損益表會注明是賒賬銷售)，這使得它的股價一路攀升;到了2005年年底，這家汽車公司突然又聲稱2004年銷售的1萬輛汽車都被退貨了，此前宣布的1000萬美圓利潤都要取消，股價肯定會一落千丈，缺乏警惕的投資者必然損失慘重。
　　在西方，投資者的經(jīng)驗都比較豐富，這種小把戲騙不過市場;但是在中國，不但普通投資者缺乏經(jīng)驗，機構投資者、分析機構和證券媒體都缺乏相應的水平，類似的假賬陷阱還真的騙過了不少人。
　　更嚴重的違規(guī)操作則是虛構應收賬款，偽造根本不存在的銷售記錄，這已經(jīng)超出了普通的“操縱利潤”范疇，是徹頭徹尾的造假。當年的“銀廣夏”和“鄭百文”就曾經(jīng)因為虛構應收賬款被處以重罰。在“達爾曼”重大假賬事件中，“虛構應收賬款”同樣扮演了一個重要的角色。
　　應收賬款主要是指貨款，而其他應收款是指其他往來款項，可以是委托理財，可以是某種短期借款，也可以是使用某種無形資產(chǎn)的款項等等。讓我們站在做假賬的企業(yè)的角度來看問題，“其他應收款”的操縱難度顯然比“應收賬款”要低，因為“應收賬款”畢竟是貨款，需要實物，實物銷售單據(jù)被發(fā)現(xiàn)造假的可能性比較大。
　　而其他應收款，在造假方面比較容易，而且估價的隨意性比較大，不容易露出馬腳。有了銀廣夏和鄭百文虛構銷售記錄被發(fā)現(xiàn)的前車之鑒，后來的造假者傾向于更安全的造假手段;“其他應收款”則來無影去無蹤，除非派出專業(yè)人士進行詳細調(diào)查，很難抓到確實證據(jù)。對于服務業(yè)企業(yè)來講，由于銷售的不是產(chǎn)品，當然不可能有“應收賬款”，如果要做假賬，只能在“其他應收款”上做手腳。在中國股市，“其他應收款”居高不下的公司很多，真的被查明做假賬的卻少之又少。
　　換一個角度思考，許多公司的高額“其他應收款”不完全是虛構利潤的結果，而是大股東占用公司資金的結果。早在2001年，中國上市公司就進行了大規(guī)模清理欠款的努力，大部分欠款都是大股東挪用資金的結果，而且大部分以“其他應收款”的名義進入會計賬目。
　　雖然大股東挪用上市公司資金早已被視為中國股市的頑癥，并被監(jiān)管部門三令五申進行清查，但至今仍沒有根治的跡象。在目前中國的公司治理模式下，大股東想企業(yè)資金簡直是易如反掌;這不是嚴格意義上的做假賬，但肯定是一種違規(guī)行為。
　　二、與“應收賬款”相連的“壞賬準備金”
　　與應收賬款相對應的關鍵詞是“壞賬準備金”，通俗的說，壞賬準備金就是假設應收賬款中有一定比例無法收回，對方有可能賴帳，必須提前把這部分賴帳金額扣掉。
　　對于應收賬款數(shù)額巨大的企業(yè)，壞賬準備金一個百分點的變化都可能造成凈利潤的急劇變化。舉個例子，波音公司每年銷售的客運飛機價值是以十億美圓計算的，這些飛機都是分期付款，只要壞賬準備金變化一個百分點，波音公司的凈利潤就會出現(xiàn)上千萬美圓的變化，對股價產(chǎn)生戲劇性影響。
　　理論上講，上市公司的壞賬準備金比例應該根據(jù)賬齡而變化，賬齡越長的賬款，遭遇賴賬的可能性越大，壞賬準備金比例也應該越高;某些時間太長的賬款已經(jīng)失去了償還的可能，應該予以勾銷，承認損失。對于已經(jīng)肯定無法償還的賬款，比如對方破產(chǎn)，應該盡快予以勾銷。
　　遺憾的是，目前仍然有部分上市公司對所有“應收賬款”和“其他應收款”按照同一比例計提，完全不考慮賬齡的因素，甚至根本不公布賬齡結構。在閱讀公司財務報表的時候，我們要特別注意它是否公布了應收賬款的賬齡，是否按照賬齡確定壞賬準備金，是否及時勾銷了因長期拖欠或對方破產(chǎn)而無法償還的應收賬款;如果答案是“否”，我們就應該高度警惕。
　　從2002年開始，中國證監(jiān)會對各個上市公司進行了財務賬目的巡回審查，壞賬準備金和折舊費都是審查的重點，結果有大批公司因為違反會計準則、進行暗箱操作，被予以警告或處分，它們的財務報表也被迫修正。但是，正如我在前面提到的，無論證監(jiān)會處罰多少家違規(guī)企業(yè)，處罰的力度有多大，如果普通投資者沒有維護自己權益的意識，類似的假賬事件必然會一再重演，投資者的損失也會難以避免。
　　三、*5的黑洞——固定資產(chǎn)投資
　　許多中國上市公司的歷史就是不斷募集資金進行固定資產(chǎn)投資的歷史，他們發(fā)行股票是為了固定資產(chǎn)投資，增發(fā)配股是為了固定資產(chǎn)投資，不分配利潤也是為了省錢行固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資的陰影里，是否隱藏著違規(guī)操作的痕跡?
　　固定資產(chǎn)投資是公司做假賬的一個重要切入點，但是這種假賬不可能做的太過分。公司可以故意夸大固定資產(chǎn)投資的成本，借機轉移資金，使股東蒙受損失;也可以故意低估固定資產(chǎn)投資的成本，或者在財務報表中故意延長固定資產(chǎn)投資周期，減少每一年的成本或費用，借此抬高公司凈利潤——這些夸大或者低估都是有限的。
　　如果一家公司在固定資產(chǎn)投資上做的手腳太過火，很容易被人看出馬腳，因為固定資產(chǎn)是無法移動的，很容易審查;雖然其市場價格往往很難估算，但其投資成本還是可以估算的。
　　監(jiān)管部門如果想搞清楚某家上市公司的固定資產(chǎn)投資有沒有很大水分，只需要帶上一些固定資產(chǎn)評估專家到工地上去看一看，做一個簡單的調(diào)查，真相就可以大白于天下。事實就是如此簡單，但是在中國，仍然有許多虛假的固定資產(chǎn)投資項目沒有被揭露，無論是監(jiān)管部門還是投資者，對此都缺乏足夠的警惕性。
　　如果一個投資者對固定資產(chǎn)投資中的造假現(xiàn)象抱有警惕性，他應該從以下幾個角度分析調(diào)查：
　　上市公司承諾的固定資產(chǎn)投資項目，有沒有在預定時間內(nèi)完工?比如某家公司在2000年開始建設一家新工廠，承諾在2003年完工，但是在2003年年度報告中又宣布推遲，就很值得懷疑了。
　　而且，項目完工并不意味著發(fā)揮效益，許多項目在完工幾個月甚至幾年后仍然無法發(fā)揮效益，或者剛剛發(fā)揮效益又因故重新整頓，這就更值得懷疑了。
　　如果董事會在年度報告和季度報告中沒有明確的解釋，我們完全有理由質(zhì)疑該公司在搞“釣魚工程”，或者干脆就是在搞“紙上工程”。
　　目前，不少上市公司的固定資產(chǎn)投資項目呈現(xiàn)高額化、長期化趨勢，承諾投入的資金動輒幾億元甚至幾十億元，項目建設周期動輒三五年甚至七八年，僅僅完成土建封頂?shù)臅r間就很漫長，更不要說發(fā)揮效益了。
　　這樣漫長的建設周期，這樣緩慢的投資進度，給上市公司提供了做假賬的充裕空間，比那些“短平快”的小規(guī)模工程擁有更大的回旋余地，監(jiān)管部門清查的難度也更大。即使真的調(diào)查清楚，往往也要等到工程接近完工的時候，那時投資者的損失已經(jīng)很難挽回了。
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