2006年新會計準(zhǔn)則的發(fā)布，在事實上確立了資產(chǎn)負(fù)債表的*6地位，新準(zhǔn)則也力圖引導(dǎo)投資者從關(guān)注企業(yè)短期利潤和績效轉(zhuǎn)為關(guān)注企業(yè)財務(wù)狀況及長期經(jīng)營能力，從關(guān)注企業(yè)利潤表轉(zhuǎn)為資產(chǎn)負(fù)債表。
　　資產(chǎn)負(fù)債表也的確是企業(yè)最核心、最綜合的報表，利潤表僅反映單期的業(yè)績數(shù)據(jù)，它只不過解釋資產(chǎn)負(fù)債表上的“未分配利潤”的來龍去脈和明細(xì)，單看利潤表只能看出絕對績效是多少，看不出企業(yè)是用多少資本取得了這樣的績效;同樣，現(xiàn)金流量表是解釋資產(chǎn)負(fù)債表*9項“貨幣資金”變動的來龍去脈?？傊?，利潤表和現(xiàn)金流量表均是資產(chǎn)負(fù)債表的補充。
　　企業(yè)的長期經(jīng)營能力和盈利只能靠企業(yè)的各種資產(chǎn)來實現(xiàn)，這些資產(chǎn)既包括各種短期的流動資產(chǎn)，也包括如固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)這樣的長期經(jīng)營資產(chǎn);既包括資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來的表內(nèi)資產(chǎn)，也包括企業(yè)在多年經(jīng)營中自創(chuàng)的、但沒有交易基礎(chǔ)的表外資產(chǎn)，典型的表外資產(chǎn)就是商譽?，F(xiàn)行會計準(zhǔn)則將企業(yè)資產(chǎn)總體上分為了“經(jīng)營性資產(chǎn)”和“金融資產(chǎn)”，盡管新準(zhǔn)則將委托貸款和應(yīng)收款項也劃為金融資產(chǎn)，但應(yīng)收款項只是一種商業(yè)債權(quán)，是銷售政策的一種體現(xiàn)。
　　企業(yè)全部流動資產(chǎn)中，交易性金融資產(chǎn)算是金融資產(chǎn)，扣除掉交易性金融資產(chǎn)后的流動資產(chǎn)就是企業(yè)的經(jīng)營性流動資產(chǎn)，這是企業(yè)全部資產(chǎn)中最有活力的部分，經(jīng)營性流動資產(chǎn)中的貨幣資金部分是企業(yè)的血液，存貨管理水平及周轉(zhuǎn)能力直接關(guān)乎企業(yè)的銷售和財務(wù)績效，應(yīng)收款項也直接與企業(yè)銷售相關(guān)，并與企業(yè)的貨幣資金密集相關(guān)。認(rèn)真分析企業(yè)的經(jīng)營性流動資產(chǎn)，對于深刻理解企業(yè)的財務(wù)狀況和真實的經(jīng)營水平是大有幫助的。事實上，格老在其名著《證券分析》中也用了極大的篇幅來分析流動資產(chǎn)。
　　分析經(jīng)營性流動資產(chǎn)可以從以下角度入手：
　　1、要注意企業(yè)所處行業(yè)的特征及企業(yè)本身的商業(yè)特性
　　不同的行業(yè)有不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、技術(shù)特征、資本結(jié)構(gòu)和獨特的經(jīng)營規(guī)律。任何企業(yè)都是在一定的商業(yè)環(huán)境中經(jīng)營的，因此分析企業(yè)的經(jīng)營性流動資產(chǎn)，一定要有大局觀及足夠的靈活性，要思考不同行業(yè)的獨特特征，不能一概而論。同時，即使是同一行業(yè)的公司，也完全有不同的競爭定位和競爭策略，反映在財務(wù)上完全可能是不同的特征。
　　成功的投資者應(yīng)該至少和公司管理人員一樣諳熟行業(yè)經(jīng)濟規(guī)律，并對公司的競爭策略了如指掌。
　　2、要關(guān)注具體的資產(chǎn)項目
　　經(jīng)營性流動資產(chǎn)涉及的會計科目有10多個，像“應(yīng)收股利”、“應(yīng)收利息”、“一年內(nèi)到期的流動資產(chǎn)”這幾個則不是很重要，相信一般金額不會很大。其他的項目可以分為：貨幣資金、商業(yè)債權(quán)(包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù))、存貨、預(yù)付賬款、兩項劣質(zhì)資產(chǎn)(指待攤費用和其他應(yīng)收款)。對這些項目要結(jié)合歷史數(shù)據(jù)、同行數(shù)據(jù)，認(rèn)真翻閱報表附注進(jìn)行分析：
　　1)貨幣資金分析
　　其實“貨幣資金”這一項目甚至完全可以是一條選股的“訣竅”(know-how)，好公司由于較強的實力和經(jīng)濟商譽，一般貨幣資金項目占資產(chǎn)比例較高。分析貨幣資金項目，主要是要結(jié)合現(xiàn)金流量表，看貨幣資金在過于一期中發(fā)生了怎樣的變動，這些貨幣資金變動主要是3項活動中的哪一項活動帶來的，如茅臺的貨幣資金項目很多，主要是賬面上有大量的預(yù)收款，這是一種很強的商業(yè)勢力和經(jīng)濟商譽的表現(xiàn);而對于地產(chǎn)公司的萬科則遜色多了，其較大的貨幣資金主要是“籌資活動現(xiàn)金流量”帶來的，并非“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量”帶來的。優(yōu)秀的企業(yè)，一般都有不俗的長期現(xiàn)金存量，這本身就是公司實力的一種展現(xiàn)。當(dāng)然，如果貨幣資金占比過大，也反映企業(yè)現(xiàn)金利用效率不太高。
　　2)存貨分析
　　存貨的占比在各行業(yè)有所不同，像地產(chǎn)公司一般此項余額占總資產(chǎn)的比重就較高，傳統(tǒng)制造業(yè)的公司、零售業(yè)的公司一般存貨占比也較高。
　　存貨一般可分為很多項，不同的行業(yè)一般分類還大不相同，拿典型的工業(yè)公司來說，存貨可分為原材料、半成品、產(chǎn)成品。通常來說，存貨增加不是好消息，表明企業(yè)的資金占用水平增加了，尤其是一些電子行業(yè)、食品行業(yè)的產(chǎn)成品存貨積壓通常是危險信號，不過對于白酒行業(yè)則是一個例外，白酒行業(yè)是最不怕存貨積壓的行業(yè)，存貨越存越值錢。
　　如果發(fā)現(xiàn)存貨余額大量增加，一定要翻閱報表附注，看看是哪一項存貨增加了，這里有幾條經(jīng)驗之談：
　　①產(chǎn)成品存貨增加 這通常是企業(yè)需求量下降的信號，表現(xiàn)企業(yè)在未來可能被迫削價并計提減值準(zhǔn)備;
　　②半成品存貨增加 通常是好消息，可能標(biāo)志著管理人員對未來的市場前景有較好的預(yù)期，期望銷售增長;
　?、墼牧显黾?通常表明生產(chǎn)和采購的效率低下，將導(dǎo)致銷售費用增加;也有可能是企業(yè)預(yù)期未來原材料將上漲，提前儲備原材料。
　　對于存貨占用水平較高的行業(yè)，存貨減值準(zhǔn)備的計提則構(gòu)成一項關(guān)鍵會計政策。
　　3)預(yù)付賬款
　　預(yù)付賬款一般是企業(yè)材料采購造成的，該項流動資產(chǎn)也是企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流的減項。對于金額過大的預(yù)付賬款，如果是與關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生的采購，要當(dāng)心這可能是資金拆借的信號。
　　4)應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)
　　應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)一般是基于商業(yè)競爭的考慮，需要對客戶放寬銷售政策。對于這兩項商業(yè)債權(quán)，要注意相應(yīng)的減值準(zhǔn)備的政策。
　　3、要關(guān)注3個周轉(zhuǎn)率
　　分析經(jīng)營性流動資產(chǎn)，一定要關(guān)注3個周轉(zhuǎn)率：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(扣除掉交易性金融資產(chǎn)后的余額)、存貨周轉(zhuǎn)率、商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率(包括應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù))。
　　在企業(yè)毛利率一定的情況下，提高周轉(zhuǎn)率就成了企業(yè)提高財務(wù)績效的主要手段，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其實也主要是由存貨周轉(zhuǎn)率和商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率這2個指標(biāo)決定的。
　　因此，對這3個周轉(zhuǎn)率，一定要結(jié)合企業(yè)多期數(shù)據(jù)和同行業(yè)可比公司數(shù)據(jù)認(rèn)真比較，尤其是要警惕這些周轉(zhuǎn)率下降的情況。但要注意，通常存貨周轉(zhuǎn)率與商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率有一定的反向關(guān)系，如果企業(yè)放寬銷售政策，存貨周轉(zhuǎn)率提高了，但商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率則上升了;反之，如果執(zhí)行嚴(yán)格的銷售政策，商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率上升了，但存貨周轉(zhuǎn)率則下降了。
　　4、要關(guān)注企業(yè)流動資產(chǎn)的真實償債能力
　　企業(yè)流動資產(chǎn)為企業(yè)的短期償債能力提供了最直接的保障，傳統(tǒng)的比率分析，如流動比率、速動比率均能在一定程度上反映企業(yè)的短期償債能力。不要應(yīng)該注意的是，現(xiàn)代社會的發(fā)展使得一些新型的商業(yè)模式出現(xiàn)，不要拘泥于教材書的具體結(jié)論，如“流動比率一般應(yīng)該大于2”啊、“速動比率一般要大于1”啊，對于某些“輕資產(chǎn)、類金融”的公司，其應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款往往長期以來一直保持較大的水平，這并不是企業(yè)的經(jīng)營出了問題了，恰恰是企業(yè)經(jīng)營強勢的表現(xiàn)，這些無息流動負(fù)債事實上成了企業(yè)的重要資金來源，“輕資產(chǎn)、類金融”的公司如我們熟知的蘇寧電器、國美電器、格力電器，國外的沃爾瑪、戴爾，其流動比率均小于2甚至1。關(guān)注企業(yè)短期償債能力，一定要更關(guān)注企業(yè)貨幣資金水平及存貨、商業(yè)債權(quán)的周轉(zhuǎn)及變現(xiàn)能力。
　　5、警惕兩類劣質(zhì)流動資產(chǎn)
　　在所有的流動資產(chǎn)項目中，“其他應(yīng)收款”和“待攤費用”是兩項最沒有價值的流動資產(chǎn)，一般來說，好公司這兩類資產(chǎn)非常少，如果發(fā)現(xiàn)這兩項資產(chǎn)長期以來占比較較大，一般是關(guān)聯(lián)方占用資金的征兆或者是企業(yè)會計政策的不規(guī)范所致。
　　總之，經(jīng)營性流動資產(chǎn)是企業(yè)全部資產(chǎn)中最有活力的資產(chǎn)，一定要結(jié)合報表附注認(rèn)真分析，尤其不要放過個別會計項目的異常變動，這有助于我們避開各種投資風(fēng)險。
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