“試點前我們只需繳納3%的營業(yè)稅，‘營改增’擴大范圍后，增值稅稅率達到11%，貨運企業(yè)的稅負上升幅度很大，但抵扣稅項不足，物流業(yè)整體稅負水平在不斷增加。”一家物流公司高管對《*9財經(jīng)日報》抱怨。
　　自2013年8月1日起，“營改增”試點擴圍至全國的交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務業(yè)。而近日在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股書的新疆天順供應鏈股份有限公司(下稱“新疆天順”)，在這個物流業(yè)慘淡經(jīng)營的時點，依然爭取赴深交所上市。
　　《*9財經(jīng)日報》查閱新疆天順招股書并采訪了多位業(yè)內(nèi)人士后發(fā)現(xiàn)，“營改增”對物流業(yè)產(chǎn)生的新增稅負，已拖累了業(yè)績增長，而其現(xiàn)金流狀況亦不佳。有物流業(yè)內(nèi)人士稱，進入2014年“營改增”的情況會對物流公司的業(yè)績有更大影響，對新疆天順來說因為需要上市而導致合規(guī)成本更高，會面臨更艱難的經(jīng)營環(huán)境。
　　“營改增”或拖累業(yè)績
　　新疆天順是綜合型供應鏈服務商，主要從事大宗貨物和大件貨物的第三方物流業(yè)務，并從事相應的供應鏈管理、物流園區(qū)經(jīng)營及物流金融監(jiān)管等業(yè)務。新疆天順募集資金擬投資到兩個項目，包括新疆天順哈密物流園區(qū)項目和物流管理信息系統(tǒng)建設項目，也計劃用6000萬元來補充流動資金，合計近2.8億元。
　　招股書稱，新疆天順的第三方物流業(yè)務主要是從事運力調(diào)配，該業(yè)務本質(zhì)上屬于“現(xiàn)代物流業(yè)”，“營改增”政策并未就第三方物流業(yè)務繳納增值稅的稅率進行明確規(guī)定，稅務部門目前將新疆天順的第三方物流業(yè)務納入“交通運輸業(yè)”中的陸路貨運業(yè)務，適用增值稅率為11%。
　　由于新疆天順第三方物流業(yè)務實際承運大部分由外協(xié)供應商完成，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中實際可抵扣項目較少，未來該項業(yè)務的實際稅負將明顯增加。“營改增”政策實施后，實際稅負有較大程度增加，進而會對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。新疆天順預計，2014年“營改增”使得稅負增加555.09萬元，而2013年新疆天順歸屬于母公司股東的凈利潤只有3170.64萬元，也就是稅負增加了大約凈利潤的15%。
　　有物流業(yè)內(nèi)人士向《*9財經(jīng)日報》記者稱，對于目前“營改增”的執(zhí)行方式，“營改增”后大部分成本構(gòu)成中的主要事項都不能進行抵扣，是稅負不降反升的重要原因;而有些小公司營業(yè)額不大，很多是現(xiàn)金交易，基本不用給客戶開增值稅發(fā)票;在物流企業(yè)“叫苦連天”下，一些地方政府有不同的補貼返還政策，但具體也要看能抵扣的資產(chǎn)有多少。
　　一位物流上市公司高管亦稱，在目前不太好的經(jīng)濟形勢下，大部分屬于中小規(guī)模的物流企業(yè)相對弱勢，“營改增”之后導致稅負增加而提價的話，很可能使得客戶流失，整個行業(yè)議價能力并不高，出于維持競爭力方面的考慮，物流企業(yè)還是盡量自己消化轉(zhuǎn)移部分成本。在不夠規(guī)范公平的競爭環(huán)境下，恪守各種規(guī)章法則的物流企業(yè)成本必然上升，新疆天順作為擬上市企業(yè)，這種合規(guī)成本必然更大，如果進入2014年在營業(yè)收入難以增加，而稅負大幅提升的情況下，凈利潤很可能會大幅下滑甚至面臨虧損。
　　凈利僅微增現(xiàn)金流堪憂
　　盡管新疆天順在2013年實現(xiàn)了3170.64萬元的凈利潤，但其現(xiàn)金流狀況卻讓人不敢恭維;現(xiàn)金流量表顯示，2013年“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”為-3246.02萬元，加上“投資活動”和“籌資活動”都是現(xiàn)金凈流出，“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物”減少了3720.13萬元。
　　對此，新疆天順解釋，主要是因為公司營業(yè)收入保持增長，年末應收賬款與應收票據(jù)余額均較2012年末有所增長，經(jīng)營性應收項目較2012年末增加了7574.51萬元。其中，應收賬款余額較2012年末增長了1583.95萬元，增長率為22.80%。2013年末公司應收票據(jù)余額較2012年末大幅增加了4631.68萬元。
　　“2011年末和2013年末，公司應收賬款規(guī)模同比增幅較大，是導致當年度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負的原因之一，從而給公司的財務健康帶來一定壓力，應收賬款增長較快仍然給公司持續(xù)發(fā)展帶來一定風險。”招股書稱。
　　然而，在證監(jiān)會否決江蘇東珠景觀股份有限公司上市申請的陳述當中，理由包括“你公司報告期內(nèi)營業(yè)收入、利潤增幅較大，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于同期的凈利潤水平，你公司存在一定的償債風險”。有投行人士認為，新疆天順的情況有類似之處，是否存在虛增利潤的情況有待研究;而對于一些內(nèi)控更嚴格的券商而言，可能會直接勸說這些企業(yè)撤材料放棄上市。
　　“我們抽調(diào)了質(zhì)控組一位很不錯的準保薦代表人去新疆項目現(xiàn)場。”廣州證券一位高管對《*9財經(jīng)日報》記者稱，而目前廣州證券在會內(nèi)項目不多，新疆這個項目是少有的廣東省以外的項目，廣州證券對這個項目還是非常重視，也很希望擺脫以往依賴廣州市國資委項目的狀況。目前證監(jiān)會披露的記錄當中廣州證券保薦的項目在中小板有四家，創(chuàng)業(yè)板一家;而之前廣州證券保薦成功上市的項目大多數(shù)都是廣州市國資委控股的國企。
　　新疆天順亦稱，就公司目前現(xiàn)有的目標市場——新疆地區(qū)來看，從事物流服務的企業(yè)數(shù)量已超過6000家。同時，隨著新疆地區(qū)經(jīng)濟不斷快速發(fā)展，對社會化專業(yè)物流的需求也與日俱增，從而將導致越來越多的新興物流服務企業(yè)不斷涌現(xiàn)，新疆外的一些知名度較高的綜合物流企業(yè)亦將逐步進入新疆地區(qū)，這勢必引發(fā)新疆地區(qū)物流行業(yè)的市場競爭日趨激烈。