先介紹本文主人公老包，老包人如其名，是個賣包子的，在老包的苦心經(jīng)營下，其所擁有包子鋪早已有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，也成功上了市。上市之后，包子鋪融到的一大筆錢，能夠讓老包的公司在大力擴張產(chǎn)能和加開門店的同時，也有了在產(chǎn)業(yè)鏈上下游輾轉(zhuǎn)騰挪的空間。
　　店里小子們推薦了一家面粉廠給老包，希望他能夠進行收購。三張表看起來相當(dāng)利落，年營業(yè)額近億，毛利率 20%，凈利潤也在一成以上，在業(yè)內(nèi)都算不俗。公司年增長率過 40%，發(fā)展蒸蒸日上;財務(wù)數(shù)字看起來都非常有價值。而且面粉又是做包子的重要原料，成功收編旗下，還能在一定程度上降低成本。可老包對著這三張表看來看去，為啥總有些不放心呢?于是他找來了銀行界嬌子紅爺，求他幫忙分辨好壞。
　　紅爺英俊倜儻，風(fēng)塵仆仆(這倆詞好不搭……)的來到了包總的辦公室。老包開門見山便問：
　　「紅紅，你說，對于這家面粉廠，我是不是除了他的財務(wù)三張表之外，還需要看看其他指標(biāo)?」
　　紅爺也是爽利人，開口就對老包說，「包爺，其實這三張表，雖然略有參照價值，但以我們銀行從業(yè)者的角度出發(fā)，確定這種中小企業(yè)的信用級別和投資價值，真是意義不大?！?/div>
　　「咦，你為什么這么說呢?」老包一肚子疑惑。
　　「老包你當(dāng)年也是從小企業(yè)出身，自然知道，在財務(wù)信息沒有公開之前，這每個企業(yè)，財務(wù)上都有三本帳吧?」紅爺反問起老包來了。
　　「這我知道，一本稅務(wù)帳，做低利潤，報稅時能夠少交點稅;一本外帳，銀行貸款時能夠多貸些錢;還有一本管理帳，我們管理層看了，就知道公司的運營情況?！估习@么多年下來，對財務(wù)也不是一無所知了。
　　「你倒越來越明白了。那你說，這面粉廠為了讓你收購他，給你的是哪本帳呢?」
　　「他們當(dāng)然希望吸引我收購和出高價，這多半是那本外帳吧?！估习D時有些線索了。
　　「那你還覺得，你手上的這些數(shù)字，真能反應(yīng)企業(yè)的真實狀況么?」紅爺繼續(xù)反問。
　　「應(yīng)該不那么準(zhǔn)確了?！?/div>
　　「不是應(yīng)該，現(xiàn)在給你的，肯定不能完整反應(yīng)公司的真實運營情況。什么會計準(zhǔn)則我先不提，帳我也還沒看過。但以我這些年來看類似企業(yè)的經(jīng)驗，我就舉一個簡單的小例子。這面粉廠的原料是小麥吧。你要收的這家面粉廠，據(jù)我所知是沒有很大的自有土地，那他們的小麥都是要到農(nóng)民那兒收購的。正常情況，已經(jīng)用于面粉生產(chǎn)的麥子，是計算在主營業(yè)務(wù)成本里的，而還沒用到的小麥應(yīng)當(dāng)記在存貨上。但是在做賬的時候呢，他們大可以在這小麥上做些文章。做稅務(wù)帳的時候，從存貨里減少一些小麥，算在主營成本里，這利潤就變低，交的稅就變少了。做外帳的時候，多增加一些存貨，減少一些主營成本，這樣利潤變高，資產(chǎn)也變多，在貸款上就更有余地。」
　　「可是這小麥的多少，難道稅務(wù)局和銀行不會去查的么?」老包一臉不相信。
　　「包總你真是實誠人，你說這面粉廠一年營收上億，產(chǎn)出的面粉少說有幾萬噸，需要的小麥還更多。(眼下每噸面粉約 3200 元左右)你說這一千萬的小麥存貨，就是大幾千噸的小麥，誰有時間一噸噸去稱量。還不是大致點過體積和袋數(shù)就算通過了，這其中水分能有多大啊?
　　除了這存貨和主營成本，其他的各個費用、資產(chǎn)，可以做手腳的地方數(shù)不勝數(shù)。所以你還覺得你手上的報表靠譜么?」紅爺?shù)恼Z氣里難掩嫌棄。
　　「說的也有道理。那你說，我除了這些報表之外，還能看些什么東西，才能判斷這企業(yè)好不好呢?」老包趕忙追問。
　　「在我看來，首先要問幾個「如何」。比如這家面粉廠，我就會問他們：
　　原料是如何收購的?如何保證原料的價格和質(zhì)量的平衡?如何獲得客源?生產(chǎn)過程中如何降低損耗?如何讓面粉的質(zhì)量比別家的好?如何降低物流成本?如何提高員工的生產(chǎn)效率?如何鋪開銷售渠道?公司如何改進生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備?如何在市場中與對手競爭?如何進一步擴大市場占有率?
　　等等等等，諸如此類。
　　這些「如何」若是都得到解答，你就大概知道這家公司的業(yè)務(wù)模式、管理模式、技術(shù)優(yōu)勢、產(chǎn)品規(guī)模、行業(yè)地位等，公司的所謂硬實力。這些硬實力，比起那些財報數(shù)字而言，更能反應(yīng)公司的實際情況。」
　　「這我記下了，還有呢?」
　　「再來，就是幾個「怎樣」了。還是針對你的這家面粉廠，我會問：
　　公司是怎樣創(chuàng)立的?公司的老板的背景怎樣?公司老板的社會關(guān)系怎樣?公司與政府部門的關(guān)系怎樣?公司與主要供貨商和主要客戶的關(guān)系怎樣?公司的管理層的構(gòu)成怎樣，每個高管的背景怎樣?公司老板有其他業(yè)務(wù)的話，那些業(yè)務(wù)的發(fā)展情況怎樣?公司在當(dāng)?shù)氐穆曌u怎樣?公司股東的構(gòu)成怎樣?公司主要股東的財務(wù)情況怎樣?公司老板的后代能力怎樣?
　　等等等等，諸如此類。
　　這些「怎樣」若是得到解答，你就大概知道公司的所謂「軟實力」。其實這些「軟實力」比上面那些硬實力要重要的多。
　　比如若是公司老板與政府關(guān)系良好，他就能夠獲得很多當(dāng)?shù)卣髅婧桶得嫔系闹С趾蛢?yōu)惠，這些最后都能轉(zhuǎn)成實際的營收和利潤。比如公司的主要業(yè)務(wù)都是由老板的個人關(guān)系獲得，那這家公司離了這老板，很可能收入大減。再比如公司老板年歲已高，但兒女都是坐享其成的富二代，那這老板要把公司賣出多半是為了套現(xiàn);但如果兒女能力很強，且在公司身居高職，他仍然要賣，那公司就很可能存在不為人知的問題。
　　把這些思路理清，在和上面的那些「如何」相對照，再結(jié)合三張表中反應(yīng)出的數(shù)字，你對這家公司的情況，就能掌握的八 + 九不離十了。」
　　「可是，紅紅，你說的這些，為什么沒有那些在很多投資書里說的所謂的品牌價值、行業(yè)前景、企業(yè)文化等這些因素呢?」
　　「我說老包，你看的是一家原料生產(chǎn)企業(yè)，這類企業(yè)的品牌價值不就體現(xiàn)在他的渠道和客戶關(guān)系上么。其實類似原料企業(yè)、機械制造業(yè)、汽車配件業(yè)等不直接面向消費者的企業(yè)，品牌價值并沒有那么重要。如果你今天說的是一家消費品企業(yè)、連鎖餐飲服務(wù)企業(yè)等直面消費者的行業(yè)，那么他的品牌價值就至關(guān)重要了。
　　而關(guān)于行業(yè)前景。你收購面粉廠的主要目的是為了加強自己上游生產(chǎn)力，進一步降低生產(chǎn)成本吧。單是這一點，這家公司對你就有充分的價值。但如果是我們銀行方，我們當(dāng)然會看他的行業(yè)前景。比如當(dāng)年的柯達(dá)膠卷、還有剛被收購的諾基亞、已經(jīng)無人問津的 BBS、前兩年的雅虎，這些企業(yè)，就算規(guī)模再大，他們的估值也注定不會太高。這一點可以參考怎樣通俗地理解「戴維斯雙殺效應(yīng)」?但如果是在一些新興行業(yè)，那么企業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢就會十分重要，公司的估值也會不同。
　　至于企業(yè)文化，既然你都要收為己用了，那么這家公司的企業(yè)文化是應(yīng)該跟著你老包包子鋪，還是按著原來的方式走，這點你自己應(yīng)該最有數(shù)了吧?」
　　「多謝紅紅。那你說，我改天要是收購一家連鎖餐廳公司，我又應(yīng)該看哪些要素呢?」
　　「連鎖餐廳歸連鎖餐廳，面粉廠歸面粉廠，這兩個不能一概而論的。
　　要認(rèn)真判斷一家公司的好壞高低，一定得個案個例，不能一概而論。你是要收購、要股權(quán)投資、要借款、要買賣股票，目的不同，你需要側(cè)重的方向也不同。收購的話，你應(yīng)該更看重公司的硬實力;股權(quán)投資的話，軟實力說不定更重要;要借款，公司的變現(xiàn)能力和資金厚度就是關(guān)鍵;買賣股票，則還要結(jié)合市場對于企業(yè)和行業(yè)的信心。
　　你真要說，每一家公司都可以說個幾個鐘頭，還有完沒完?」
　　「說的也是……!」

掃一掃微信，學(xué)習(xí)實務(wù)技巧
關(guān)注公眾號
快掃碼關(guān)注
公眾號吧
贊85
精彩推薦相關(guān)問題

  • 薪水有關(guān)的財務(wù)會計解決，提議個人收藏！

    財會人員每一個月都需要開展有關(guān)薪水的測算和財務(wù)會計解決，可是許多財務(wù)會計新手不清楚如何做，不必?fù)?dān)心，網(wǎng)絡(luò)課堂為大伙兒分類整理了，一起看看...

    2021-04-15

  • 長期待攤費用如何攤銷？

    長期待攤費用如何攤銷？長期待攤費用是指企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷期限在1年以上的各項費用。長期待攤費用不能全部計入當(dāng)年損益，應(yīng)當(dāng)在以后年度內(nèi)分期...

    2020-10-20

  • 長期待攤費用屬于什么科目？

    長期待攤費用屬于什么科目？長期待攤費用是賬戶用于核算企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷期限在1年以上（不含1年）的各項費用，包括固定資產(chǎn)修理支出、租入固...

    2020-10-19

  • 長期償債能力分析是什么？目的是什么？

    長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力。長期償債能力分析是企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營者和與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān)...

    2020-10-19

  • 戰(zhàn)略營銷是什么？特征是什么？

    戰(zhàn)略營銷有四個組成要素及變量——即產(chǎn)品（product)、渠道(place)、價格(price)、促銷(promotion)，此四者也是常見營銷變量——4PS。戰(zhàn)略營銷遵循市場導(dǎo)向的戰(zhàn)...

    2020-10-19

  • 戰(zhàn)略管理是什么？戰(zhàn)略規(guī)劃是什么？

    戰(zhàn)略管理是什么？戰(zhàn)略規(guī)劃是什么？戰(zhàn)略管理(Strategic management)是指對一個企業(yè)或組織在一定時期的全局的、長遠(yuǎn)的發(fā)展方向、目標(biāo)、任務(wù)和政策，以及資源...

    2020-10-19

  • 戰(zhàn)略分析是什么？戰(zhàn)略分析目的是什么？

    戰(zhàn)略分析是什么？戰(zhàn)略分析目的是什么？戰(zhàn)略分析即通過資料的收集和整理分析組織的內(nèi)外環(huán)境，包括組織診斷和環(huán)境分析兩個部分。戰(zhàn)略分析包括確定企...

    2020-10-19

  • 戰(zhàn)略定位是什么？

    戰(zhàn)略定位是什么？戰(zhàn)略定位就是具有攻擊性的市場準(zhǔn)定位。如果你打算打開市場，需要一個核心定位，就是全局的中心，這便是戰(zhàn)略定位。以他為市場攻破...

    2020-10-19

  • 戰(zhàn)略成本管理是什么？戰(zhàn)略成本管理的基本框架是什么？

    戰(zhàn)略成本管理是什么？戰(zhàn)略成本管理的基本框架是什么？從戰(zhàn)略角度來研究成本形成與控制的戰(zhàn)略成本管理（Strategic Cost Management，SCM）思想，是上世紀(jì)80年...

    2020-10-19

  • 占比同比怎么算？同比增長與環(huán)比的區(qū)別？

    占比同比怎么算？同比增長與環(huán)比的區(qū)別？不知道的小伙伴快看過來了，小編為大家整理了一些內(nèi)容，可供大家參考學(xué)習(xí)。...

    2020-10-19

  • 追索權(quán)只存在出票人，背書人和承兌人之間嗎？可否解釋下？

    還是說付款人都不在追索權(quán)的范圍內(nèi)？追索權(quán)只存在出票人，背書人和承兌人之間？麻煩老師了比較混亂

  • 注冊會計師為什么只評價內(nèi)部證據(jù)無法保證預(yù)期的精確度？

    請問第三點怎么理解？為什么只評價內(nèi)部證據(jù)無法保證預(yù)期的精確度？我看審計證據(jù)那里也沒有明確說到底如何才能保證預(yù)期值的精確度，只說了幾個考慮因素，難道所有因素都要考慮完了才能保證精確度嗎？

  • 不是應(yīng)該在解鎖日把過渡科目（其他資本公積）結(jié)平嗎？

    請問老師，課件中達(dá)到解鎖條件時有一筆借：資本公積-其他資本公積，貸：資本公積-股本溢價的分錄，講義上有而視頻中卻沒有，但是后邊那道例題中又出現(xiàn)了，為什么視頻中的講義沒有了呢？不是應(yīng)該在解鎖日把過渡科目（其他資本公積）結(jié)平嗎，就像后邊那道例題一樣。到底應(yīng)該是怎么做呢？