證券市場(chǎng)線是什么？與資本市場(chǎng)線的區(qū)別！

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的圖示形式稱(chēng)為證券市場(chǎng)線（SML）。它主要用來(lái)說(shuō)明投資組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度β系數(shù)之間的關(guān)系。SML揭示了市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

　　證券市場(chǎng)線，如下圖所示。均衡證券市場(chǎng)中的任何一只證券或證券組合所表示的點(diǎn)均落在SML上，β表示單只證券或證券組合的實(shí)際收益率的變化相對(duì)于市場(chǎng)變化的敏感程度：β>0，證券的收益率變化與市場(chǎng)同向；β<0，證券的收益率變化與市場(chǎng)反向，其值越大，證券的收益率對(duì)市場(chǎng)變化的反應(yīng)越敏感。β>1，證券的風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然，其收益率也大于市場(chǎng)收益率；0<β<1，證券的風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，其收益率也小于市場(chǎng)收益率。CAPM的結(jié)論是建立在均衡市場(chǎng)基礎(chǔ)上的，現(xiàn)實(shí)中單個(gè)證券或證券組合所代表的點(diǎn)并不嚴(yán)格地落在SML上，而是分布在它的周?chē)?。這被認(rèn)為是證券價(jià)格出現(xiàn)偏差的情況；位于SML上方的點(diǎn)，表示證券的價(jià)格被低估了，投資這樣的證券可以獲得額外的收益；位于SML下方的點(diǎn)，表示證券的價(jià)格被高估了，投資這樣的證券可以獲得的收益率將低于預(yù)期收益率。CAPM深刻地解釋了均衡市場(chǎng)中各項(xiàng)資產(chǎn)的定價(jià)原理，但即便是被認(rèn)為最完善的美國(guó)證券市場(chǎng)，其中的證券的風(fēng)險(xiǎn)——收益關(guān)系也不會(huì)與理論完全相重合。

　　1、“證券市場(chǎng)線”的橫軸是“貝塔系數(shù)（只包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）”；“資本市場(chǎng)線”的橫軸是“標(biāo)準(zhǔn)差（既包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）”。

　　2、“證券市場(chǎng)線”揭示的是“證券的本身的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬”之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系；“資本市場(chǎng)線”揭示的是“持有不同比例的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合情況下”風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系。

　　3、資本市場(chǎng)線中的“風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率”與證券市場(chǎng)線中的“平均股票的要求收益率”含義不同；“資本市場(chǎng)線”中的“Q”不是證券市場(chǎng)線中的“貝塔系數(shù)”。

　　4、證券市場(chǎng)線表示的是“要求收益率”，即投資“前”要求得到的最低收益率；而資本市場(chǎng)線表示的是“期望報(bào)酬率”，即投資“后”期望獲得的報(bào)酬率。

　　5、證券市場(chǎng)線的作用在于根據(jù)“必要報(bào)酬率”，利用股票估價(jià)模型，計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值；資本市場(chǎng)線的作用在于確定投資組合的比例；