可持續(xù)增長(zhǎng)率是什么？
可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)能力。具體來(lái)說(shuō)是指在不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下，公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。此處的經(jīng)營(yíng)效率指的是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，財(cái)務(wù)政策指的是股利支付率和資本結(jié)構(gòu)。因?yàn)榭沙掷m(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件基本上符合大多數(shù)公司的情況，一般公司不能隨意增發(fā)新股，在我國(guó)證券監(jiān)管部門對(duì)于上市公司增發(fā)新股有嚴(yán)格的審批程序，而且兩次增發(fā)之間也有一定的間隔年限。另外，經(jīng)營(yíng)政策對(duì)公司而言一般不會(huì)輕易變動(dòng)，所以這個(gè)指標(biāo)代表企業(yè)一個(gè)適宜的發(fā)展速度。
可持續(xù)增長(zhǎng)率與內(nèi)含增長(zhǎng)率的區(qū)別：
(1)資本結(jié)構(gòu)不同
可持續(xù)增長(zhǎng)率的前提是維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)即資本結(jié)構(gòu)不變，即可從從外部增加債務(wù)，外部融資額不一定為零，但資產(chǎn)負(fù)債率不變;內(nèi)含增長(zhǎng)率是經(jīng)營(yíng)負(fù)債會(huì)自然增加，留存收益也增加，但兩者增加沒(méi)有必然規(guī)律，所以資產(chǎn)負(fù)債率可能下降、可能提高、可能不變。
(2)負(fù)債不同
可持續(xù)增長(zhǎng)率可以從外部增加金融負(fù)債;內(nèi)含增長(zhǎng)率是外部融資為0。
(3)假設(shè)條件不同
可持續(xù)增長(zhǎng)率要遵循5個(gè)假設(shè)條件(即銷售凈利率不變，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不變，權(quán)益乘數(shù)不變，不增發(fā)新股);內(nèi)含增長(zhǎng)率遵循的是3個(gè)假設(shè)條件(即經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與收入比不變，不增發(fā)新股，不從外部融資)。
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