可分離交易可轉(zhuǎn)債全稱是“認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券”，是一種附認(rèn)股權(quán)證的公司債，附認(rèn)股權(quán)的公司債券是公司發(fā)行的附有認(rèn)購(gòu)該公司股票權(quán)利的債券。這種債券的購(gòu)買者可以按預(yù)先規(guī)定的條件在公司發(fā)行的股票時(shí)享有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。預(yù)先規(guī)定的條件主要是指股票的購(gòu)買價(jià)格、認(rèn)購(gòu)比例和認(rèn)購(gòu)期間。
分離交易可轉(zhuǎn)債與普通可轉(zhuǎn)債的區(qū)別在哪里？
首先，分離交易可轉(zhuǎn)債與普通可轉(zhuǎn)債的本質(zhì)區(qū)別在于債券與期權(quán)可分離交易。傳統(tǒng)的可轉(zhuǎn)債兼有債性和股性，而分離交易可轉(zhuǎn)債的特點(diǎn)就是實(shí)現(xiàn)了債性和股性的分離，其流動(dòng)性比普通可轉(zhuǎn)債更強(qiáng)。也就是說(shuō)，分離交易可轉(zhuǎn)債的投資者在行使了認(rèn)股權(quán)利后，其債權(quán)依然存在，仍可持有到期歸還本金并獲得利息;而普通可轉(zhuǎn)債的投資者一旦行使了認(rèn)股權(quán)利，則其債權(quán)就不復(fù)存在了。
其次，分離可轉(zhuǎn)債不設(shè)重設(shè)和贖回條款，避免了普通可轉(zhuǎn)債發(fā)行人往往不是通過(guò)提高公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、而是以不斷向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)或強(qiáng)制贖回方式促成轉(zhuǎn)股的發(fā)生。
再次，普通可轉(zhuǎn)債中的認(rèn)股權(quán)一般是與債券同步到期的，分離交易可轉(zhuǎn)債則不同。分離交易可轉(zhuǎn)債認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過(guò)公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于六個(gè)月。發(fā)行后，公司債券和認(rèn)股權(quán)證分別在交易所債券市場(chǎng)和權(quán)證市場(chǎng)交易，債券到期償還本金和支付約定的利息;認(rèn)股權(quán)證可以出售，也可以到期行權(quán).
最后，與普通的可轉(zhuǎn)債相比，其向市場(chǎng)傳遞的信息也有很大不同。由于我國(guó)可轉(zhuǎn)債的條款設(shè)計(jì)使其更近似于股權(quán)融資，使得股權(quán)融資與債權(quán)融資傳遞的市場(chǎng)信息混淆，而可分離交易可轉(zhuǎn)債對(duì)公司還本付息存在剛性壓力，傳遞的債券融資信息更為明顯。
上市公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債，要求預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額。這到底保護(hù)了誰(shuí)的利益？
分離交易可轉(zhuǎn)債的權(quán)證部分行權(quán)時(shí)，相當(dāng)于上市公司向持有權(quán)證的投資人增發(fā)新股。在權(quán)證存續(xù)期間內(nèi)，盡管上市公司可以通過(guò)自身努力不斷提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，其股價(jià)仍不可避免地受整個(gè)證券市場(chǎng)走勢(shì)的影響。如果發(fā)行后股價(jià)下跌，無(wú)法行權(quán)，將造成資金短缺，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理并可能導(dǎo)致到期無(wú)法償債等嚴(yán)重后果。
所以為了防范股價(jià)下跌，降低股東權(quán)益，以及避免影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額。
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