2014年期貨行業(yè)商上市期所商品指數(shù)設(shè)計遵從三原則

　　2014年5月29日，在第十一屆上海衍生品市場發(fā)展論壇上，上海期貨交易所相關(guān)負責(zé)人表示，將積極推動上期有色金屬指數(shù)期貨、銅期貨期權(quán)、黃金期貨期權(quán)等衍生品的上市工作，商品指數(shù)設(shè)計遵從三原則。為機構(gòu)投資者參與商品期貨市場提供更多的工具，從而改善國內(nèi)商品期貨市場參與者結(jié)構(gòu)，進一步優(yōu)化實體企業(yè)套期保值的環(huán)境。
　　改善期貨市場投資者結(jié)構(gòu)
　　商品指數(shù)是依據(jù)市場上基本的經(jīng)濟敏感商品價格，最早出現(xiàn)的商品指數(shù)是1957年由美國商品研究局依據(jù)世界市場上22種基本經(jīng)濟敏感商品價格，編制的一種期貨價格指數(shù)，通常簡稱為CRB指數(shù)。其不但在商品期貨市場、證券市場領(lǐng)域具有強大的影響力，也為宏觀經(jīng)濟調(diào)控提供預(yù)警信號。
　　上海期貨交易所推進衍生品創(chuàng)新工作辦公室高級總監(jiān)范文韜表示，發(fā)展商品指數(shù)市場，是商品期貨市場從量的擴張到質(zhì)的提升轉(zhuǎn)變的重要環(huán)節(jié)，它的重大意義在于可以優(yōu)化期貨市場的投資結(jié)構(gòu)，提高市場的深度和流動性。
　　目前國內(nèi)期貨市場仍是“散戶市”，以散戶與中小投資者為主，投資者結(jié)構(gòu)亟須改善。范文韜表示，引入商品指數(shù)之后，就可以提供一個滿足他們需求的商品，吸引機構(gòu)投資者進入期貨市場，對市場來說如果是配置資產(chǎn)，則天然是一個多頭，對空頭的企業(yè)起到一個平衡作用，有利于改善市場流動性，幫助企業(yè)實現(xiàn)套保。另外商品指數(shù)往往是領(lǐng)先于CPI和PPI的，可以給市場更明確的價格信號，也為相關(guān)行業(yè)提供對沖風(fēng)險的工具。
　　設(shè)計遵循三原則
　　那么要做商品指數(shù)，上海期貨交易所的思路是什么？范文韜說，首先要圍繞市場需求，服務(wù)實體經(jīng)濟，其次要堅持產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，堅持風(fēng)險管理創(chuàng)新，設(shè)計的原則有標(biāo)尺性、流動性、抗操縱性。很顯然，上期所決定從有色金屬行業(yè)指數(shù)作為切入點。范文韜解釋，中國是有色金屬消費大國，且期貨板塊是最成熟的，國際影響力也是*5的。
　　上期所并未一開始就選擇綜合性商品指數(shù)。據(jù)了解，該所2004年開啟了商品指數(shù)的研發(fā)工作，在2012年12月26日正式公開發(fā)布有色金屬期貨指數(shù)，并于5月19日開始對全市場進行有色金屬指數(shù)期貨仿真交易。
　　范文韜表示，有了指數(shù)之后，要吸引不同類型的投資者直接或者間接參與商品期貨市場，來改善期貨市場結(jié)構(gòu)。
　　談到上期所指數(shù)期貨開發(fā)情況，范文韜透露，上期所將開發(fā)一個綜合性商品指數(shù)，除了有色金屬指數(shù)，其他將開發(fā)能源指數(shù)、貴金屬指數(shù)等，以及單品種指數(shù)，比如黃金、白銀等指數(shù)。
　　上海期貨交易所總經(jīng)理助理黨劍透露，目前，上期所已完成有色金屬指數(shù)期貨合約的設(shè)計，并已報證監(jiān)會審批。銅期貨期權(quán)和黃金期貨期權(quán)已經(jīng)完成合約和規(guī)則設(shè)計工作。商品指數(shù)期貨與商品期權(quán)的仿真交易均已開通。
　　黨劍表示，交易所上市的期貨、期權(quán)等衍生品是基本衍生品，是整個衍生品市場的中流砥柱。從全球金融危機中的表現(xiàn)來看，在場外衍生品流動性銳減的情況下，場內(nèi)衍生品風(fēng)險管理模式得到市場認可，其交易量不減反增，為市場提供了相當(dāng)?shù)牧鲃有?。從國外衍生品市場發(fā)展趨勢來看，衍生品的結(jié)算模式逐步向以交易所為代表的中央對手方清算模式靠攏。因此要優(yōu)先發(fā)展在交易所上市的場內(nèi)衍生品，并以交易所模式為中心，培育、規(guī)范和完善衍生品創(chuàng)新機制?！　〗螅貉芯堪l(fā)展多層次商品市場
　　在昨日召開的第十一屆上海衍生品市場論壇上,中國證監(jiān)會副主席姜洋表示,要大力推動市場創(chuàng)新發(fā)展,扎實推進國際化原油期貨市場建設(shè),爭取年內(nèi)推出原油期貨,研究發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等新交易工具,推進其他國債期貨品種、股票指數(shù)期貨品種、交叉匯率期貨品種和金融期權(quán)的研發(fā)上市。
　　姜洋指出,新“國九條”對資本市場改革發(fā)展進行了頂層設(shè)計,新“國九條”發(fā)布距老“國九條”整整十年。這十年,證監(jiān)會積極推進期貨市場改革創(chuàng)新各項工作,期貨產(chǎn)品創(chuàng)新生機勃發(fā),市場法規(guī)體系不斷健全,市場監(jiān)管的制度框架基本建成,服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展能力逐步增強。
　　姜洋強調(diào),下一步,證監(jiān)會將會同期貨市場有關(guān)各方,加大拓展期貨市場力度,建設(shè)一個與經(jīng)濟金融發(fā)展程度相匹配、風(fēng)險管理需求相適應(yīng)的、競爭力強的期貨和衍生品市場。
　　一是大力推動市場創(chuàng)新發(fā)展。扎實推進國際化原油期貨市場建設(shè),爭取年內(nèi)推出原油期貨。配合資源性產(chǎn)品價格形成機制改革,繼續(xù)推出其他大宗商品期貨品種。研究發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等新交易工具。加大宜農(nóng)期貨品種的研發(fā)上市工作,積極拓展期貨市場服務(wù)“三農(nóng)”的渠道和機制。配合國家利率市場化和人民幣匯率形成機制改革,適應(yīng)資本市場風(fēng)險管理需要,推進其他國債期貨品種、股票指數(shù)期貨品種、交叉匯率期貨品種和金融期權(quán)的研發(fā)上市。
　　二是改善市場投資者結(jié)構(gòu)。進一步完善證券公司、基金公司等機構(gòu)參與期貨交易的政策,推動制定銀行、保險、企業(yè)年金、社保基金等機構(gòu)參與期貨交易的政策,為各類機構(gòu)投資者入市交易提供更多便利。推動取消對產(chǎn)業(yè)企業(yè)、國有企業(yè)等利用期貨市場進行風(fēng)險管理的各種不必要的限制,包括信貸、會計、審計和國資管理等政策,為企業(yè)參與套期保值提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
　　三是進一步完善市場體系。在深化場內(nèi)市場建設(shè)的同時,積極發(fā)展場外衍生品市場,促進場內(nèi)場外市場互相補充、協(xié)調(diào)發(fā)展。積極支持具備風(fēng)險承受能力的金融機構(gòu)、實體企業(yè)開發(fā)符合實際需要的衍生產(chǎn)品。推進場外市場服務(wù)設(shè)施建設(shè),強化交易報告、數(shù)據(jù)提供、報價系統(tǒng)、場內(nèi)集中清算等基礎(chǔ)服務(wù)。研究發(fā)展多層次商品市場,滿足實體經(jīng)濟多元化需求。積極推進市場對外開放,在成熟商品期貨品種上引入境外投資者,逐步擴大期貨保稅交割試點范圍。
　　四是加大監(jiān)管轉(zhuǎn)型和執(zhí)法力度。堅持以提升市場效率和服務(wù)能力為導(dǎo)向,進一步簡政放權(quán),創(chuàng)新監(jiān)管模式,提升市場公信力和透明度。加強市場運行監(jiān)管,強化市場風(fēng)險監(jiān)測監(jiān)控、預(yù)警以及防范和處置機制,牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險的底線。加強跨市場、跨境監(jiān)管,嚴厲打擊市場操縱等違法違規(guī)行為,提升監(jiān)管執(zhí)法的效能和威懾力,維護市場“三公”原則,保護投資者合法權(quán)益。
　　五是加快推進《期貨法》立法,將《期貨法》制定成為一部統(tǒng)一規(guī)范期貨、期權(quán)及其他衍生品市場的基本法,完善期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟相關(guān)制度,健全糾紛處理、監(jiān)督管理以及場外衍生品交易及期權(quán)交易等相關(guān)制度規(guī)定。