2014年期貨行業(yè)商上市期所商品指數設計遵從三原則

　　2014年5月29日，在第十一屆上海衍生品市場發(fā)展論壇上，上海期貨交易所相關負責人表示，將積極推動上期有色金屬指數期貨、銅期貨期權、黃金期貨期權等衍生品的上市工作，商品指數設計遵從三原則。為機構投資者參與商品期貨市場提供更多的工具，從而改善國內商品期貨市場參與者結構，進一步優(yōu)化實體企業(yè)套期保值的環(huán)境。
　　改善期貨市場投資者結構
　　商品指數是依據市場上基本的經濟敏感商品價格，最早出現的商品指數是1957年由美國商品研究局依據世界市場上22種基本經濟敏感商品價格，編制的一種期貨價格指數，通常簡稱為CRB指數。其不但在商品期貨市場、證券市場領域具有強大的影響力，也為宏觀經濟調控提供預警信號。
　　上海期貨交易所推進衍生品創(chuàng)新工作辦公室高級總監(jiān)范文韜表示，發(fā)展商品指數市場，是商品期貨市場從量的擴張到質的提升轉變的重要環(huán)節(jié)，它的重大意義在于可以優(yōu)化期貨市場的投資結構，提高市場的深度和流動性。
　　目前國內期貨市場仍是“散戶市”，以散戶與中小投資者為主，投資者結構亟須改善。范文韜表示，引入商品指數之后，就可以提供一個滿足他們需求的商品，吸引機構投資者進入期貨市場，對市場來說如果是配置資產，則天然是一個多頭，對空頭的企業(yè)起到一個平衡作用，有利于改善市場流動性，幫助企業(yè)實現套保。另外商品指數往往是領先于CPI和PPI的，可以給市場更明確的價格信號，也為相關行業(yè)提供對沖風險的工具。
　　設計遵循三原則
　　那么要做商品指數，上海期貨交易所的思路是什么？范文韜說，首先要圍繞市場需求，服務實體經濟，其次要堅持產品服務創(chuàng)新，堅持風險管理創(chuàng)新，設計的原則有標尺性、流動性、抗操縱性。很顯然，上期所決定從有色金屬行業(yè)指數作為切入點。范文韜解釋，中國是有色金屬消費大國，且期貨板塊是最成熟的，國際影響力也是*5的。
　　上期所并未一開始就選擇綜合性商品指數。據了解，該所2004年開啟了商品指數的研發(fā)工作，在2012年12月26日正式公開發(fā)布有色金屬期貨指數，并于5月19日開始對全市場進行有色金屬指數期貨仿真交易。
　　范文韜表示，有了指數之后，要吸引不同類型的投資者直接或者間接參與商品期貨市場，來改善期貨市場結構。
　　談到上期所指數期貨開發(fā)情況，范文韜透露，上期所將開發(fā)一個綜合性商品指數，除了有色金屬指數，其他將開發(fā)能源指數、貴金屬指數等，以及單品種指數，比如黃金、白銀等指數。
　　上海期貨交易所總經理助理黨劍透露，目前，上期所已完成有色金屬指數期貨合約的設計，并已報證監(jiān)會審批。銅期貨期權和黃金期貨期權已經完成合約和規(guī)則設計工作。商品指數期貨與商品期權的仿真交易均已開通。
　　黨劍表示，交易所上市的期貨、期權等衍生品是基本衍生品，是整個衍生品市場的中流砥柱。從全球金融危機中的表現來看，在場外衍生品流動性銳減的情況下，場內衍生品風險管理模式得到市場認可，其交易量不減反增，為市場提供了相當的流動性。從國外衍生品市場發(fā)展趨勢來看，衍生品的結算模式逐步向以交易所為代表的中央對手方清算模式靠攏。因此要優(yōu)先發(fā)展在交易所上市的場內衍生品，并以交易所模式為中心，培育、規(guī)范和完善衍生品創(chuàng)新機制?！　〗螅貉芯堪l(fā)展多層次商品市場
　　在昨日召開的第十一屆上海衍生品市場論壇上,中國證監(jiān)會副主席姜洋表示,要大力推動市場創(chuàng)新發(fā)展,扎實推進國際化原油期貨市場建設,爭取年內推出原油期貨,研究發(fā)展商品期權、商品指數、碳排放權等新交易工具,推進其他國債期貨品種、股票指數期貨品種、交叉匯率期貨品種和金融期權的研發(fā)上市。
　　姜洋指出,新“國九條”對資本市場改革發(fā)展進行了頂層設計,新“國九條”發(fā)布距老“國九條”整整十年。這十年,證監(jiān)會積極推進期貨市場改革創(chuàng)新各項工作,期貨產品創(chuàng)新生機勃發(fā),市場法規(guī)體系不斷健全,市場監(jiān)管的制度框架基本建成,服務實體經濟發(fā)展能力逐步增強。
　　姜洋強調,下一步,證監(jiān)會將會同期貨市場有關各方,加大拓展期貨市場力度,建設一個與經濟金融發(fā)展程度相匹配、風險管理需求相適應的、競爭力強的期貨和衍生品市場。
　　一是大力推動市場創(chuàng)新發(fā)展。扎實推進國際化原油期貨市場建設,爭取年內推出原油期貨。配合資源性產品價格形成機制改革,繼續(xù)推出其他大宗商品期貨品種。研究發(fā)展商品期權、商品指數、碳排放權等新交易工具。加大宜農期貨品種的研發(fā)上市工作,積極拓展期貨市場服務“三農”的渠道和機制。配合國家利率市場化和人民幣匯率形成機制改革,適應資本市場風險管理需要,推進其他國債期貨品種、股票指數期貨品種、交叉匯率期貨品種和金融期權的研發(fā)上市。
　　二是改善市場投資者結構。進一步完善證券公司、基金公司等機構參與期貨交易的政策,推動制定銀行、保險、企業(yè)年金、社?；鸬葯C構參與期貨交易的政策,為各類機構投資者入市交易提供更多便利。推動取消對產業(yè)企業(yè)、國有企業(yè)等利用期貨市場進行風險管理的各種不必要的限制,包括信貸、會計、審計和國資管理等政策,為企業(yè)參與套期保值提供更加優(yōu)質的服務。
　　三是進一步完善市場體系。在深化場內市場建設的同時,積極發(fā)展場外衍生品市場,促進場內場外市場互相補充、協調發(fā)展。積極支持具備風險承受能力的金融機構、實體企業(yè)開發(fā)符合實際需要的衍生產品。推進場外市場服務設施建設,強化交易報告、數據提供、報價系統、場內集中清算等基礎服務。研究發(fā)展多層次商品市場,滿足實體經濟多元化需求。積極推進市場對外開放,在成熟商品期貨品種上引入境外投資者,逐步擴大期貨保稅交割試點范圍。
　　四是加大監(jiān)管轉型和執(zhí)法力度。堅持以提升市場效率和服務能力為導向,進一步簡政放權,創(chuàng)新監(jiān)管模式,提升市場公信力和透明度。加強市場運行監(jiān)管,強化市場風險監(jiān)測監(jiān)控、預警以及防范和處置機制,牢牢守住不發(fā)生系統性、區(qū)域性風險的底線。加強跨市場、跨境監(jiān)管,嚴厲打擊市場操縱等違法違規(guī)行為,提升監(jiān)管執(zhí)法的效能和威懾力,維護市場“三公”原則,保護投資者合法權益。
　　五是加快推進《期貨法》立法,將《期貨法》制定成為一部統一規(guī)范期貨、期權及其他衍生品市場的基本法,完善期貨市場服務實體經濟相關制度,健全糾紛處理、監(jiān)督管理以及場外衍生品交易及期權交易等相關制度規(guī)定。