T+0為證劵及期貨的一種交易制度,即交易的證券、期貨等標(biāo)的以及價(jià)款在當(dāng)天完成清算交割。簡(jiǎn)而言之即投資者可以當(dāng)天買(mǎi)入當(dāng)天賣(mài)出。
  目前,我國(guó)上海證券交易所和深圳證券交易所對(duì)股票和基金交易實(shí)行“T+1”的交易方式。即當(dāng)日買(mǎi)進(jìn)的,要到下一個(gè)交易日才能賣(mài)出。不過(guò)在資金使用上,仍然實(shí)行T+0,即當(dāng)日回籠的資金馬上可以買(mǎi)進(jìn)股票。
  國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的交易制度為T(mén)+0。與國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)關(guān)系最為密切的滬深300股指期貨于2010年4月上市,亦實(shí)行T+0交易制度。
  期指自上市實(shí)行T+0交易近三年來(lái),市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)、理性、規(guī)范、成熟,市場(chǎng)監(jiān)管?chē)?yán)格,交易秩序良好。期指交易活躍,規(guī)模適度,秩序井然,市場(chǎng)流動(dòng)性較好。通過(guò)建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度,市場(chǎng)參與者風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng),參與秩序良好,未出現(xiàn)重大違法違規(guī)交易行為,未出現(xiàn)會(huì)員強(qiáng)制平倉(cāng)、客戶投訴和交易糾紛。
  實(shí)行T+0交易的近三年間,滬深300股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)保持高度相關(guān)性,并沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)擔(dān)心的過(guò)度投機(jī)、過(guò)度炒作等現(xiàn)象。據(jù)悉,期指主力合約與滬深300指數(shù)相關(guān)系數(shù)達(dá)99.6%,基差率較低,市場(chǎng)成熟度較高。近月合約為主力合約,交易最為活躍,占市場(chǎng)總成交的90%以上,符合成熟市場(chǎng)一般規(guī)律。市場(chǎng)持倉(cāng)穩(wěn)步增長(zhǎng),成交持倉(cāng)比逐漸接近海外成熟市場(chǎng)水平。股指期貨交割順利,交割日合約價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn),收斂性好,各合約交割量較低,沒(méi)有出現(xiàn)“到期日效應(yīng)”。
  就中國(guó)金融期貨交易所而言,其嚴(yán)格監(jiān)管保證了期指在T+0的交易制度下的運(yùn)行規(guī)范。期指上市以來(lái),中金所始終堅(jiān)持強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管理念,嚴(yán)監(jiān)管、緊運(yùn)行,采取有針對(duì)性措施,凈化市場(chǎng)交易環(huán)境,全力維護(hù)市場(chǎng)“三公”。通過(guò)提高保證金、降低杠桿率,增強(qiáng)交易所防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力;通過(guò)收緊持倉(cāng)限制,主動(dòng)抑制市場(chǎng)過(guò)熱傾向;通過(guò)優(yōu)化套保管理,推出套利交易,促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮;通過(guò)加強(qiáng)與滬深證券交易所、證券登記結(jié)算公司、期貨保證金監(jiān)控中心等各方的密切配合,完善跨市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制,切實(shí)防范跨市場(chǎng)操縱行為發(fā)生。
  T+0交易制度使得期指在價(jià)格發(fā)現(xiàn)及對(duì)現(xiàn)貨的套保功能得到更好發(fā)揮,尤其是機(jī)構(gòu)投資者能更靈活地規(guī)避股市下跌風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)了解,2011年證券公司新發(fā)行的可投資股指期貨的20個(gè)資產(chǎn)管理產(chǎn)品平均回報(bào)率為1.03%,顯著高于同期發(fā)行的111個(gè)產(chǎn)品-12.01%的平均回報(bào)。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì),今年1-7月,參與股指期貨規(guī)模較大的5家主要機(jī)構(gòu)凈買(mǎi)入滬深300指數(shù)成分股持續(xù)增加,部分機(jī)構(gòu)藍(lán)籌股持有比例從20%增加到80%。從上市前后各兩年多數(shù)據(jù)比較來(lái)看,滬深300指數(shù)漲(跌)幅超過(guò)2%的天數(shù)從上市前的204天降低到上市后的84天,降幅超過(guò)50%,大幅波動(dòng)天數(shù)明顯降低。股指期貨上市以來(lái),期現(xiàn)貨價(jià)格擬合度達(dá)到99%以上,期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格的正基差天數(shù)占到總交易天數(shù)的70%以上。

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