解決“錢”的問題后,上市公司狀況得到改善
從上市公司2015年年報和2016年1季度季報的數(shù)據(jù)來看,長期的貨幣寬松環(huán)境為企業(yè)提供了充分的金融支持,企業(yè)現(xiàn)金流情況持續(xù)改善,籌資現(xiàn)金流自2015年2季度起出現(xiàn)快速上升,經(jīng)營現(xiàn)金流也由2014年的低谷逐漸轉正。在金融支持下,2015年下半年以來上市公司的資產(chǎn)負債率(經(jīng)季調)進一步上升,與社融的高速增長相一致,反映在金融的支持下企業(yè)進一步加杠桿。2016年以來,宏觀經(jīng)濟增長出現(xiàn)企穩(wěn),上市公司盈利情況也得到改善,營業(yè)收入和毛利率出現(xiàn)雙雙回升,企業(yè)庫存去化較快。隨著貨幣政策傳導渠道的逐漸修復,“貨幣寬松”逐漸地轉化為“信用寬松”,而在解決了“錢”的問題之后,經(jīng)濟需求也得到了進一步刺激的空間。
但調結構和增效率仍需加力
雖然2016年以來上市公司的現(xiàn)金流和盈利情況都出現(xiàn)改善,但其中也存在一定的結構性問題:
A)從產(chǎn)業(yè)結構來看,毛利的改善主要受到房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、鋼鐵、有色、建筑等行業(yè)的拉動,并且較大程度上受到價格上漲影響,隨著近期房地產(chǎn)管控政策的出臺和黑色大宗商品的調整,持續(xù)性有待觀察。
B)雖然企業(yè)毛利潤的增長較快,但是資本回報率卻出現(xiàn)持續(xù)下滑,反映了放水幫助企業(yè)生存環(huán)境改善,但并未明顯提升企業(yè)生產(chǎn)效率。
政府工作重心:穩(wěn)增長—>促轉型
整體而言,長期的貨幣寬松幫助降低了企業(yè)的融資成本和財務費用,改善了企業(yè)的現(xiàn)金流和經(jīng)營情況,但并未帶來生產(chǎn)效率的提高,后者需要產(chǎn)業(yè)升級、去產(chǎn)能等促轉型政策的支持。對于政府而言,在2016年年初“穩(wěn)增長”已初見成效的情況下,工作的重心可能偏向“促轉型”。事實上,近期“營改增”、金融監(jiān)管等轉型政策陸續(xù)出臺,或已經(jīng)反映了政策風向的一些變化。
本文來源:鳳凰財經(jīng)綜合