4月26日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)文指出，中國正面臨居高不下且日益嚴(yán)峻的公司債[0.03%]務(wù)問題。目前，中國的公司債務(wù)占GDP比重已接近160%，相比其他國家，特別是發(fā)展中國家，已經(jīng)相當(dāng)高。
IMF在今年4月發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中從商業(yè)銀行的角度對(duì)中國的公司債務(wù)進(jìn)行了研究，考察了其引發(fā)的脆弱性問題。分析顯示，商業(yè)銀行公司中存在潛在風(fēng)險(xiǎn)的貸款比例上升迅速，盡管目前仍處于可控范圍，但亟需解決，以防止未來出現(xiàn)更加嚴(yán)重的問題。妥善處理公司債務(wù)對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和世界的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都相當(dāng)重要。
目前，中國政府已宣布正在集中力量解決公司債務(wù)水平過高及其對(duì)銀行乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體帶來的負(fù)擔(dān)。據(jù)媒體報(bào)道，解決中國債務(wù)問題存在兩個(gè)具體技術(shù)問題：一是將不良貸款置換為股權(quán)，二是將不良貸款證券化（即將銀行貸款重新打包成為可轉(zhuǎn)讓證券）并出售。
IMF認(rèn)為，盡管這些技術(shù)性方案在應(yīng)對(duì)上述問題中能發(fā)揮作用，且也曾在其他國家成功實(shí)施，但其本身并非全面的解決方案。這些技術(shù)性方案的設(shè)計(jì)必須謹(jǐn)慎，應(yīng)是一個(gè)總體框架的有機(jī)組成部分，否則會(huì)導(dǎo)致問題惡化，比如允許“僵尸”企業(yè)（不可持續(xù)經(jīng)營但仍在運(yùn)行的企業(yè)）繼續(xù)存續(xù)和經(jīng)營。此外，由于缺乏經(jīng)營或企業(yè)重組的專業(yè)知識(shí)，銀行可能繼續(xù)為負(fù)債企業(yè)關(guān)聯(lián)方提供貸款。
IMF指出，債轉(zhuǎn)股應(yīng)只針對(duì)可持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)，而且須有企業(yè)業(yè)務(wù)重組計(jì)劃（可能包括更換管理層）。債轉(zhuǎn)股須按照公允價(jià)值轉(zhuǎn)換，銀行僅在有限時(shí)期內(nèi)持有股權(quán)。
不良貸款證券化中，不良貸款的池子應(yīng)多樣化，讓銀行持有部分剩余金融利益（即利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)），法律和運(yùn)營框架將允許問題資產(chǎn)的所有人能夠迫使公司重組其業(yè)務(wù)，并從這些資產(chǎn)中盡可能多地獲取價(jià)值。
此外，為使這些技術(shù)性方案幫助解決公司債務(wù)水平過高以及更普遍的銀行減值貸款的系統(tǒng)性問題，其應(yīng)該是一個(gè)覆蓋整個(gè)系統(tǒng)的全面計(jì)劃的有機(jī)組成部分。除了應(yīng)對(duì)其社會(huì)后果（尤其是扶助下崗職工）外，該計(jì)劃應(yīng)包括以下內(nèi)容：
評(píng)估問題企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營狀況，對(duì)可持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)進(jìn)行重組，對(duì)不可持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算；
要求銀行積極確認(rèn)和處理不良貸款；
由銀行、公司、機(jī)構(gòu)投資者和政府共同承擔(dān)負(fù)擔(dān)；
強(qiáng)化包括《企業(yè)破產(chǎn)法》在內(nèi)的公司重組框架；
發(fā)展問題債務(wù)市場。
以上綜合方案有助于將勞動(dòng)力、資本和信貸等資源配置到生產(chǎn)率更高的領(lǐng)域，從而配套宏觀經(jīng)濟(jì)政策和結(jié)構(gòu)性改革，共同支持中國更廣泛的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的增長模式。
本文來源：鳳凰財(cái)經(jīng)