首批債轉(zhuǎn)股規(guī)模1萬億

債轉(zhuǎn)股的消息在沉寂了一段時(shí)間后，終于迎來重磅新聞：首批債轉(zhuǎn)股的規(guī)模已確定，大約是1萬億元人民幣，預(yù)計(jì)在三年左右完成。國家開發(fā)銀行、中國銀行、工商銀行和招商銀行等成為試行債轉(zhuǎn)股的銀行。

其實(shí)之前已經(jīng)有一些債轉(zhuǎn)股的案例，例如今年婦女節(jié)熔盛重工向中國銀行發(fā)行27.5億股股票以抵消27.5億元債務(wù)，但是正式的債轉(zhuǎn)股實(shí)施方案并沒有推出，有消息說應(yīng)該就在4月。

銀行和市場怎么看這事？

從債轉(zhuǎn)股的工作來看，銀行將不良資產(chǎn)置換成股權(quán)，同時(shí)企業(yè)將自己的還貸壓力交給銀行，銀行的不良資產(chǎn)消化掉一部分，企業(yè)也不用還本付息累死累活，剩下的事情屬于資本市場的博弈，聽上去是一件好事。

《商業(yè)銀行法》規(guī)定，銀行不能直接持有非金融企業(yè)的股權(quán)，但是，國家另有規(guī)定的除外，這就為銀行試行債轉(zhuǎn)股開了口子，也許后續(xù)出臺的正式債轉(zhuǎn)股方案會突破法律的限制。

有人覺得這就是在為企業(yè)減壓力，為銀行去壞賬，以后的會計(jì)處理報(bào)表將會好看很多，媒體也不用再吐槽銀行的不良貸款率有多高了。既然提到銀行，那就先看看中國的銀行們什么情況。

很巧，前段時(shí)間中國銀行業(yè)公布家底，最引人注意的是五大行日賺25億和銀行高管們攔腰截?cái)嗟男剿?，這些信息對債轉(zhuǎn)股并無用處，看看其他數(shù)據(jù)比較實(shí)在，比如凈利潤增速和不良貸款。

一位網(wǎng)友看完上面的數(shù)據(jù)后只說了四個字：“慘不忍睹”，中行暴跌734個基點(diǎn)淪為最慘，從8.08%猛跌至0.74%超過10倍！再看看不良貸款的數(shù)據(jù)：

看樣子農(nóng)行比較著急，想想也對，農(nóng)行還有個39億的票據(jù)案沒交代清楚。實(shí)行完債轉(zhuǎn)股以后，上面的數(shù)字會好看些。

市場方面呢？

這么大一筆錢入市，對股市利好，便有人沾沾自喜，期待著從股市撈一把。但是債轉(zhuǎn)股多半是過過手續(xù)，談?wù)勎募秃?，看是去是很多錢，但是實(shí)際上并沒有大量資金注入，更多的是股權(quán)的交易。老話說的好，入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，銀行也不例外。

“僵尸企業(yè)”能否被排除在外？

僵尸企業(yè)是2016年的頭等大事，像營改增一樣重要。債轉(zhuǎn)股要走市場化的路，沒有國家財(cái)政兜底，那么就意味著本次債轉(zhuǎn)股不會是為了出清“僵尸企業(yè)”。

要滿足債轉(zhuǎn)股的條件，企業(yè)需要有質(zhì)地，有發(fā)展?jié)摿?，有產(chǎn)能，有市場，否則破產(chǎn)清算才是他們的*4選擇。不過，僵尸企業(yè)的定義并沒有一道紅線去區(qū)分，會不會有部分僵尸企業(yè)混到債轉(zhuǎn)股的圈子里來，然后通過債轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn)持續(xù)貸款，甚至是“貸新款還舊賬”。

當(dāng)然，銀行選擇債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，一定是傾向于行業(yè)地位高，企業(yè)規(guī)模大，生產(chǎn)線完備的企業(yè)，非是民營企業(yè)沒有水平，只不過在公有制為主體的今天，國企仍在基礎(chǔ)行業(yè)和工業(yè)方面占據(jù)重要地位。面對市場競爭的問題，民營企業(yè)比國企具有更好的活力和發(fā)展熱情，遺憾的是，多數(shù)陷入資不抵債深淵的民企，大多已經(jīng)負(fù)債多年，即便是成功債轉(zhuǎn)股，只能延緩風(fēng)險(xiǎn)，并不能有效治本。

不要忘了，銀行也是國字頭。

債轉(zhuǎn)股如何影響你的錢包？

銀行是國家的，有不良資產(chǎn)需要拯救的也是銀行，對老百姓的好處幾乎沒有。存款利率下降就是失去儲蓄價(jià)值，而實(shí)行債轉(zhuǎn)股的話，錢從哪里來？市面上只有那么些錢，一部分在股市，一部分在樓市，還有一部分跑到海外，央行再貸款給商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股？豈不真成了“還舊賬欠新賬”，沒辦法只能印鈔。

一旦如此，必然稀釋貨幣價(jià)值，你的錢包會越來越鼓，也會越來越不值錢。

1999年實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的時(shí)候是1.4萬億，國有銀行積累的壞賬一次清理掉，占到了貨幣存量的11.7%，意味著人民幣理論上貶值11.7%，今年的1萬億占到貨幣存量的0.7%，意味著人民幣有貶值的風(fēng)險(xiǎn)，即便數(shù)字看上去很小，但你買菜的時(shí)候就能感受到它的影響了。

別人炒股炒成股東，銀行放貸成了股東，而且放出去的貸款并不是銀行自己的錢，是大家借給銀行的，如果這些錢在股市里表現(xiàn)不好，別忘了，那是你的錢。

除了銀行債，還有哪些債需要還？

除了要消化掉銀行壞賬，中國欠債還有很多，*8讓我想到的是環(huán)保債，剛剛經(jīng)歷過冬日的霧霾，對于好天氣十分想念。過去的二十幾年，苛求于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)為王，不惜以破壞環(huán)境為代價(jià)，直到霧霾的出現(xiàn)，才真正引起重視，環(huán)保部的地位也上升了。

養(yǎng)老債，老齡化的程度越來越深，養(yǎng)老基金變得捉襟見肘。以后對于養(yǎng)老金的需求會更大，入市的說法也傳了好久，如果股市沒那么恐怖，入市還真是個好的選擇，無奈中國股市跟中國足球一個水平，表現(xiàn)好的時(shí)候不多啊。

結(jié)論

談到企業(yè)債，幾乎中國所有的國企或者大一點(diǎn)的民營企業(yè)債權(quán)人都是銀行，有時(shí)候銀行試行債轉(zhuǎn)股有點(diǎn)“不得已而為之”。作為一種常見的去壞賬的方法，債轉(zhuǎn)股是有用的，不過，在試行債轉(zhuǎn)股的時(shí)候，如何重視監(jiān)督監(jiān)管，有誰引導(dǎo)等問題應(yīng)當(dāng)受到重視，別讓僵尸企業(yè)、樓市，以及一些毫無搶救必要的企業(yè)擠占了資源。

如果不能從體制上突破傳統(tǒng)，監(jiān)管層面督促有力，債轉(zhuǎn)股只是一次“賬面藝術(shù)”，當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)調(diào)整，需要“壯士斷腕”的勇氣。

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