2月25日，A股2016年以來的第5次千股跌停重創(chuàng)投資者，資金面緊張成為重要誘因。當(dāng)天，國債回購市場利率突然出現(xiàn)大幅飆升，一天回購利率價(jià)格一度飆升564%，達(dá)到8.5。14時(shí)開始，回購利率下降，一些投資者開始抄底，但市場始終未見好轉(zhuǎn)。最終，上證綜指和深證成指分別暴跌6.41%和7.34%，創(chuàng)業(yè)板跌幅更是高達(dá)7.56%，也是上證綜指今年以來第五次出現(xiàn)5%以上的跌幅。
不少市場人士認(rèn)為，不能光用“錢緊”兩個(gè)字解釋昨日的暴跌，春節(jié)后各種概念股的過度炒作，讓很多沒有基本面支撐的股票變得虛高，而美元重拾升勢、黃金連升幾日顯示避險(xiǎn)情緒濃厚，人民幣貶值預(yù)期再起也對市場不利。
事實(shí)上，更讓已成為“驚弓之鳥”的投資者擔(dān)心的是，滬指2015年6月見到5178.19點(diǎn)以來，已出現(xiàn)過三輪暴跌，昨日的大跌是否“第四輪暴跌”的開始?
都是“錢緊”惹的禍?
“其實(shí)周三上午就開始錢緊了，有些銀行不出錢。”上海某固定收益基金經(jīng)理表示，昨天有銀行業(yè)人士提示“銀行間流動性變緊張”，資金突然變貴。
2月25日中午收盤前，一天回購利率突然飆升到5.56，下午開盤甚至漲到8.5。盡管此后在央行當(dāng)天啟動3400億元逆回購的情況下出現(xiàn)回落，但最后仍報(bào)收1.800，漲幅達(dá)到40.63%。
市場為何突然出現(xiàn)錢緊的狀況?多名市場人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，原因可能包括：上周個(gè)別銀行提高存款準(zhǔn)備金，25日繳款;白云轉(zhuǎn)債26日發(fā)行，需要25日融資申購;美元過去幾天升值，人民幣可能再次有貶值壓力，需要收緊資金應(yīng)對。
某券商固定收益人士認(rèn)為，個(gè)別銀行因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金提高繳款，對市場資金面造成了影響。但上述上海固定收益基金經(jīng)理則認(rèn)為，這一影響并沒有想象中這么大。
對于35億元白云轉(zhuǎn)債的發(fā)行，興業(yè)證券認(rèn)為，中簽率可能在0.1%~0.15%區(qū)間，可積極參與。大股東已經(jīng)確定會參與14億元配售，其他股東中證金、匯金等股東大概率不參與，基金等機(jī)構(gòu)投資者較少，這樣原股東實(shí)際參與配售的比例應(yīng)該在50%以下，打新收益完全可覆蓋資金成本，建議積極參與。
這也意味著，參與這一轉(zhuǎn)債申購的資金規(guī)?？赡艹^萬億元，考慮機(jī)構(gòu)網(wǎng)下申購只需繳納30%的定金，實(shí)際資金需求應(yīng)在4000億元~6000億元左右。
上述上海固定收益基金經(jīng)理表示，白云轉(zhuǎn)債發(fā)行可能是昨天上午回購利率飆升的主要原因。
美元指數(shù)近日也出現(xiàn)回升勢頭，市場擔(dān)憂人民幣是否會展開新一輪貶值。深圳一位券商策略分析師表示，目前政策目標(biāo)上需要維護(hù)匯率穩(wěn)定，也要保持資本基本自由流動，這就很可能要放棄貨幣政策獨(dú)立性，以被動的形式補(bǔ)充常備借貸便利SLF和中期借貸便利MLF，這對股市無疑是利空;另外，資金緊張只是市場大跌的一個(gè)引發(fā)因素，目前可能處于熊市中期階段，每次反彈幅度都不會太大，這次大跌前創(chuàng)業(yè)板反彈已經(jīng)逼近20%。
華林證券策略分析師胡宇表示，不排除央行收緊貨幣政策的可能，因?yàn)槔^續(xù)放水不理智。此外，投資者擔(dān)心3月份美聯(lián)儲再次討論加息，A股估值中位數(shù)仍在48倍，市場如鯁在喉。
投資者如“驚弓之鳥”
如果“錢緊”是誘發(fā)因素，那此后的一路暴跌則與投資者脆弱的神經(jīng)有一定的關(guān)系。
昨日14時(shí)開始，一天國債回購利率從8.5開始暴跌，收盤回到1.8的水平，全天出現(xiàn)了一個(gè)“墳頭”形狀的走勢。盡管如此，出逃的資金明顯大于抄底的。
市場上更是謠言四起。有的說大跌是因?yàn)?月1日創(chuàng)業(yè)板注冊制將開始實(shí)施，也有的說是G20峰會預(yù)期悲觀、央行放開境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場并取消額度限制導(dǎo)致外資從股市流向債市。盡管這都無法證實(shí)，但注冊制實(shí)施的消息在不少投行人士看來甚至有些“荒唐”。但無論如何，上述消息無疑加大了市場的恐慌心理。
另一個(gè)引發(fā)投資者悲觀情緒的是，保監(jiān)會于2月25日發(fā)布監(jiān)管函，責(zé)令中融人壽股份有限公司即日起不得增加股票投資，并令其采取有效應(yīng)對和控制措施。保監(jiān)會稱，中融人壽在2015年三季度和四季度中償付能力充足率不足，若要開展新增股票投資業(yè)務(wù)，需償付能力符合監(jiān)管規(guī)定后才可開展。
國泰君安研究所首席市場分析師林隆鵬表示，經(jīng)歷多次大幅調(diào)整后，投資者如“驚弓之鳥”，再加上前期上漲累積了一定的獲利盤，遇市場調(diào)整即出，形成多殺多格局，導(dǎo)致了昨日的大調(diào)整。
“從今天盤面來看，率先刻意打壓的是以‘兩桶油’、保險(xiǎn)及中字頭為主的權(quán)重股，這些權(quán)重股一般在此時(shí)沒有多少市場資金關(guān)注，很容易被少量籌碼空砸下來，這點(diǎn)已經(jīng)被光大證券‘金手指’做空案件證明。”開源證券研究所所長田渭東也認(rèn)為，目前市場情緒仍然不穩(wěn)定，稍有風(fēng)吹草動，投資者都如“驚弓之鳥”一般落荒而逃。
會否迎來第四輪暴跌?
2015年6月以來，A股經(jīng)歷了3輪大幅暴跌，每一輪暴跌總在國企改革炒作的熱潮退卻之后。
2015年6月9日，中國中車合并后復(fù)牌，宣告“中國神車”概念最終“見光”，接下來的A股開始了近一個(gè)月的暴跌行情。一個(gè)月后，中國中車的股價(jià)較高位時(shí)已暴跌超七成。
2015年7月初，在“國家隊(duì)”救市背景下，國企改革概念軍工股成為了熊市*9波大反彈的領(lǐng)導(dǎo)者。但僅僅堅(jiān)持了一個(gè)多月，A股在2015年8月中下旬又迎來了一波暴跌。
2015年9月開始，A股開始逐漸企穩(wěn)，但更多的反彈重心落在了中小盤股身上。12月25日，公布重組方案后的中國遠(yuǎn)洋、中海集運(yùn)、中海發(fā)展等復(fù)牌，隨后不久便成為大盤的領(lǐng)跌先鋒，股價(jià)到今年1月底已暴跌超六成。
春節(jié)前后，在供給側(cè)改革概念的炒作下，煤炭、鋼鐵、有色帶領(lǐng)大盤走出一波反彈。昨日大跌后，也讓不少市場人士發(fā)出疑問，市場到底會不會開始進(jìn)入第四次暴跌?
廣發(fā)證券策略分析師陳杰就認(rèn)為，之前的每一次暴跌，都對應(yīng)著一次美好幻想的破滅，*9次是對“杠桿牛”幻想的破滅;第二次是對“國家隊(duì)救市”幻想的破滅;第三次是對“資產(chǎn)荒”幻想的破滅。這一次反彈的結(jié)束可能會非常平靜，即以“漲不動”的形式結(jié)束反彈，然后進(jìn)入縮量震蕩階段。
深圳一私募基金經(jīng)理則認(rèn)為，如果A股真有2015年6月以來的第四輪暴跌，那么就是對煤炭、鋼鐵、有色等行業(yè)未來業(yè)績好轉(zhuǎn)幻想的破滅，因?yàn)檫@些都是指數(shù)權(quán)重股，可能影響比前幾次更大。
他同時(shí)表示，2月25日很難說是不是又一波大跌的開始，之后市場很可能出現(xiàn)“大奇跡日”級別的反彈，突破3000點(diǎn)，吸引一部分投資者進(jìn)場接盤后重新殺跌，最終再創(chuàng)新低。
本文來源：*9財(cái)經(jīng)日報(bào)