近期，市場的快速下跌成為投資者熱議的話題，但持有首旅酒店的投資者似乎不怎么擔心。
隨著去年12月25日復牌，公司股價逆市拉出6個一字漲停板，雖然股價在上周二（1月5日）打開，并遭遇跌停板。但是截至1月7日，股價距離停牌前還是實現(xiàn)了約49%的漲幅。
除了停牌時間較長存在補漲需要外（3月17日停牌），公司150億元吞并如家酒店的消息似乎成了其股價上漲的*5動力。而一旦完成并購，公司在業(yè)績、酒店規(guī)模上都將出現(xiàn)大幅提升。
但記者同時注意到，首旅酒店、如家酒店近年來的業(yè)績并不出色。其中， 首旅酒店2015年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.67億元，同比下滑25.6%；而如家雖然前三季度實現(xiàn)凈利潤1.8億元，但同比下滑幅度更大，約58%。對此，有投資者擔心，雖然公司在規(guī)模上未來可能進一步擴大，實現(xiàn)業(yè)績并表后，短期內也能使公司業(yè)績暴增，但合并后其成長空間究竟能有多大呢？收購如家未來是否會拖累公司的業(yè)績增長呢？
為了幫助投資者更好地了解公司當前的經營情況，《投資者報》近期致電并致函首旅酒店相關負責人。在電話中，公司相關負責人表示，由于采訪涉及到收購相關事宜，且公司近期要召開股東大會，因此不太方便透露。由于未收到公司就相關問題的回復，故記者只能通過公司財務報告等公開信息進行分析。
酒店行業(yè)并購潮來臨
“北首旅，南錦江”，這或許會成為國內酒店行業(yè)新的對抗格局。
12月17日，首旅酒店發(fā)布公告稱，公司擬通過支付現(xiàn)金及發(fā)行股份等方式，直接及間接持有如家酒店集團100%股權，交易金額合計約110.5億元。同時，公司還將募集不超過38.74億元配套資金。交易完成后，首旅酒店將擁有如家旗下的如家、莫泰等五大品牌，客房數量也將躍升至35.2萬間，成為國內第二大酒店集團。
從國內酒店品牌客房數量排名看，首旅+如家相當于第6與第1的合并，而在此之前，則是第2（錦江國際酒店）與第4（鉑濤酒店）的結合。
9月18日下午，錦江國際與鉑濤集團正式簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，錦江股份將作為投資主體，戰(zhàn)略投資鉑濤集團取得其81%股權，交易金額達82.69億元。交易達成后，錦江股份將一躍成為國內*9、全球前五的酒店業(yè)集團。
至此，中國三大經濟型酒店集團中，僅剩華住酒店一家在美股上市，鉑濤和如家都將從美股退市回歸。
抱團取暖能否扭轉頹勢？
兩大巨頭并購的戲碼在2015年甚是好看，但背后卻是酒店行業(yè)業(yè)績不佳的無奈。
以首旅酒店為例，公司2014年歸母凈利潤就開始出現(xiàn)同比下滑（-4.7%），而2015年前三季度該數字則高達-25.6%，下滑幅度進一步加劇。
對于業(yè)績下滑的原因，公司曾在中報中表示，南苑股份（5家地區(qū)酒店）上半年利潤總額為-4137萬元，是導致公司指標波動較大的重要原因，公司景區(qū)板塊利潤占比為92.2%。
值得注意的是，除了酒店業(yè)務虧損（利潤總額-470萬元），擬收購的如家酒店也呈現(xiàn)業(yè)績下滑狀態(tài)（前三季度凈利潤同比下滑58%），而錦江擬收購的鉑濤酒店在2015年中報也出現(xiàn)了虧損的情況（-2700萬左右）?？梢?，酒店行業(yè)低迷并非個別現(xiàn)象，而其背后與在線旅游社（OTA）為代表的旅游電商們不無關系。
近年來隨著OTA的興起，其通過傭金上漲、低價戰(zhàn)等方式令酒店承壓，而客戶流量又握在OTA手里，這令酒店行業(yè)十分被動，對OTA只能又打又拉。
例如，去年三大連鎖酒店集團華住、如家、錦江就曾聯(lián)手向OTA施壓，要求其停止在網站返現(xiàn)；但首旅等又積極與去哪兒網展開合作，開展了網上客房預訂等相關業(yè)務。
那么，隨著行業(yè)整合不斷加劇，酒店與OTA之間的較量又將何去何從呢？
對此，某位長期跟蹤酒店行業(yè)的分析人士表示：“行業(yè)集中度提高之后，大型酒店集團對OTA的議價能力強了，降低OTA流量費用；即使是外部流量進來，酒店方有政策傾斜通過會員積分系統(tǒng)把用戶留在自己的體系了，集團酒店數上去了，自有的預定系統(tǒng)就可以完全滿足用戶需求。”
從股價走勢看，投資者在公司股價連續(xù)漲停之后大幅下挫，從33元跌至25元左右，跌幅達25%，但市盈率仍高達66倍。單從凈利潤增幅看，一旦完成對如家的業(yè)績并表，公司凈利潤很有可能實現(xiàn)3~4倍的增幅，但市盈率是否會大幅下降還要看公司定增股份的數量而定。另外，隨著并購如家的完成，首旅未來是否能夠保持穩(wěn)定的業(yè)績增速，扭轉凈利潤增速下滑的局面，當前看依然是未知數。