A股近日的持續(xù)盤整，令準備進場的融資資金開始遲疑，兩融余額最近再度降至1.2萬億以下。
上半年A股的加速上漲，讓投資者看到了杠桿工具的威力；緊隨其后的一場暴跌，又讓市場一度聞“杠桿”色變。不斷試錯和校準之間，市場對杠桿工具的認識正不斷加深。在監(jiān)管政策全面收緊、對新業(yè)務和新渠道提前管控、加緊券商業(yè)務管理等多重舉措下，新一輪反彈中杠桿資金進場明顯有序、可控。
兩融失守1.2萬億
11月27日，滬深兩市融資融券余額為1.197萬億，較前一交易日的1.22萬億環(huán)比減少1.91%，較前一周環(huán)比下降2.03%。這一跌，讓兩融余額失守了維持6個交易日的1.2萬億大關，并終止了自10月以來連續(xù)七個交易周連漲的勢頭;更重要的是，還改寫了融資客進場的一貫路徑。
Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至11月27日融資余額1.19萬億，環(huán)比前一周下降2.02%；融券余額29.47億元，環(huán)比下降6.61%。其中，全周的融資買入額5240.99億元，較前一周下降18.24%；融資償還額5487.16億元，較前一周下降6.41%。
就行業(yè)和個股情況來看，上周融資余額增幅*5的五大行業(yè)分別為輕工制造、化工、食品飲料、交通運輸和家用電器。正泰電器、海亮股份、奮達科技、盛和資源和巢東股份五只股票位于融資余額增幅前五名，上周余額增幅分別達到135%、98%、69%、39%、39%。
兩融在今年8月20日首次跌破千億后，交易一度較為低迷。但自10月大盤企穩(wěn)反彈以來，兩融余額增長明顯提速。Wind數(shù)據(jù)顯示，兩融余額十月環(huán)比增長14%，而進入11月后融資客熱情更有急速回暖，大有追趕年初瘋牛行情時的激增勢頭。
11月首周的融資凈買入額達506億元，較前一周的凈買入額226億元環(huán)比大增124%，這也是極端行情啟動的7月以來，單周融資凈買入的次高點。隨后的11月第二周，融資盤單周買入額再創(chuàng)股災以來的新高，凈買入額達到834億元。這一數(shù)值水平已經(jīng)與4月至6月初大盤飆漲時融資盤激進程度相當。Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)單周融資盤凈買入*6值為4月10日當周的981億元;還有6月5日、4月3日、3月13日與5月22日當周的融資盤凈買入逾850億元。
但這種激進的進場趨勢并沒有像上半年那般持續(xù)長久。
滬深交易所11月13日宣布，對融資融券交易實施細則進行修改。自11月23日起，投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例將由此前的50%提高至100%。受此消息影響，在11月20日當周融資盤凈買入額就明顯下落，僅有547億元。而當上周兩融失守1.2萬億時，融資盤更是凈流出246億元。
有券商分析師對此稱，兩融在11月中旬出現(xiàn)如此拐點，主要由于上周開始實施兩融新政，數(shù)據(jù)上融資償還額降幅有限，但融資買入額降幅較為明顯，導致融資凈買入額下降。這表明增量資金變得謹慎，存量資金在上周五市場大幅回調(diào)時出現(xiàn)加速償還。
杠桿資金現(xiàn)“遲疑”
歷經(jīng)清理場外配資而引發(fā)的市場陣痛后，杠桿資金入市路徑的管理全面加緊。
目前，傘形信托等場外配資尚未有復燃的跡象，需要恢復交易的單一結構化信托產(chǎn)品需要接入券商PB系統(tǒng)。而就場內(nèi)來看，當兩融業(yè)務的逆周期調(diào)節(jié)的宏觀調(diào)控再啟動，以調(diào)整融資保證金比例等措施為代表的一系列舉措陸續(xù)推出；兩融這個場內(nèi)*10的杠桿資金入口風險也可控。
根據(jù)證金公司披露的11月27日兩融數(shù)據(jù)，全市場平均維持擔保比例為263%左右，而此前歷史平均水平主要在250%左右。此外，融資融券交易額占A股交易量比重回歸至9.6%，較前期12%左右出現(xiàn)了明顯的下降，融資融券余額占A股流通市值比重3.03%，均處于市場正常水平上下微調(diào)幅度內(nèi)。
“草根調(diào)研的結果顯示，當前營業(yè)部的兩融客戶幾乎沒有強制平倉的風險。如果再有1～2天全倉跌停，則可能出現(xiàn)部分兩融開始出現(xiàn)問題。”申萬宏源分析師王佳音稱。
此外，針對杠桿資金的監(jiān)管措施還在日趨完善，摸底和清理等工作的效率也在提升。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在最近的例行發(fā)布會上表示，近期證監(jiān)會向各證監(jiān)局下發(fā)了通知，規(guī)范證券期貨經(jīng)營機構涉嫌配資的私募資管產(chǎn)品。其中包括進一步甄別確定相關私募資管產(chǎn)品，明確需要規(guī)范的三類產(chǎn)品的規(guī)范標準;未來還將分類推進清理規(guī)范工作，有序規(guī)范優(yōu)先級委托人享受固定收益、劣后級投資人直接參與股票投資的產(chǎn)品。同時，還將持續(xù)關注利用一人多戶等新型場外配資的風險。
上述分析師就對此稱，具體哪三類產(chǎn)品還不明確，但根據(jù)明確提到要“有序規(guī)范”優(yōu)先級委托人享受固定收益、劣后級投資人直接參與股票投資的產(chǎn)品，分析預測主要包括期貨公司的配資行為，通過私募產(chǎn)品下設子賬戶的行為可能受到關注度比較高；但具體內(nèi)容仍需等待正式文稿。
同期，場外市場上的融資類收益互換新增業(yè)務也被叫停。申萬宏源策略分析師就對此稱，收益互換當前的規(guī)模總體是可控的，此次規(guī)則調(diào)整短期內(nèi)對市場有拋壓，但存量并不強制清理，并不至造成股票市場大跌，長遠影響有限，“監(jiān)管層現(xiàn)在是將風險控制在苗頭上。可以說，管理層幾乎把所有可以做配資的渠道都卡住了。”