11月30日，國際貨幣基金組織[微博](IMF[微博])即將公布對于人民幣能否成功納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子的最終決定。在這緊要關(guān)頭，人民幣匯率卻意外連續(xù)多日出現(xiàn)貶值勢頭，中間價不斷下調(diào)至接近“8·11新匯改”時的下跌水平。
11月26日，人民幣對美元中間價報6.3896，較上一交易日6.3877下調(diào)19個基點，成為自8月28日以來新低。
事實上，過去三周以來，人民幣中間價已經(jīng)累計下跌0.8%，逼近新匯改以來最低水平。有部分外資機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，若中間價創(chuàng)8月11日匯改后新低，將被看作中國政府可能準(zhǔn)備讓人民幣貶值的“重要”信號。
人民幣匯率走勢引發(fā)業(yè)內(nèi)擔(dān)憂
昨日，盡管中間價再度下調(diào)，但人民幣對美元即期匯率走勢并未出現(xiàn)明顯貶值勢頭。
人民幣對美元即期匯率開盤報6.3895，上一交易日收報6.3892。開盤后，人民幣匯率始終維持在6.3892附近，最低至6.3885，*6至6.3930，最終收于6.3896，較上一交易日微貶0.01%。
在離岸市場(CNH)，昨日人民幣對美元則表現(xiàn)出更為明顯的貶值勢頭，昨日離岸人民幣對美元開盤報6.4226，盤中一直呈現(xiàn)下行趨勢，截至記者發(fā)稿時，人民幣對美元為6.4339，上一交易日收報6.4226，下跌0.18%。
值得注意的是，在岸市場與離岸市場上人民幣匯率價差已經(jīng)擴(kuò)大至330個基點，而在“新匯改”后，兩岸價差曾經(jīng)不斷收窄，一度出現(xiàn)倒掛態(tài)勢。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由此可見，外部市場對于人民幣貶值預(yù)期仍然存在。
而在全球匯市方面，因*7公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為樂觀，昨日美元重現(xiàn)漲勢，與此同時，因歐洲央行[微博]將進(jìn)一步放寬貨幣政策的預(yù)期拖累了歐元，助推美元一舉逆轉(zhuǎn)近期頹勢，相較之下，人民幣對美元匯率承壓則有所增大。
隨著IMF公布對于人民幣納入SDR審核結(jié)果的臨近，部分業(yè)內(nèi)人士不禁擔(dān)憂，“納入SDR”對于人民幣匯率的支撐作用是否正在逐漸失效？而一旦成功入“籃”后，人民幣是否會步入貶值通道？
11月25日，法國興業(yè)銀行駐新加坡的亞洲外匯策略主管杰森JasonDaw在*7發(fā)布的報告中寫道：“一旦中國央行將中間價下調(diào)至8月低位，對于市場而言這就是個重要的心理信號，因為這強(qiáng)化了人民幣即將貶值的預(yù)期。”他預(yù)計，人民幣對美元在明年底之前會以逐步和可控的節(jié)奏貶值至6.8，而在近期某項調(diào)查中，大部分分析師預(yù)計明年年底人民幣會下跌3.2%至6.6。
美國銀行也在報告中提及，一旦人民幣在IMF定于下周一的儲備貨幣籃子評估中順利過關(guān)，中國央行對人民幣的支持就會削減。
對于這一說法，摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌近日對《*9財經(jīng)日報》記者表示，認(rèn)為人民幣在加入SDR后馬上會重新進(jìn)入貶值通道這一推測，基于的假設(shè)是目前的人民幣穩(wěn)定主要是為了支持人民幣加入SDR的努力，而一旦這一目標(biāo)實現(xiàn)后就退出該項承諾讓人民幣貶值，“這種類似陰謀論的觀點本身就是幼稚的。”
朱海斌認(rèn)為，中國政府近期一直強(qiáng)調(diào)的“人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)”是慎重考慮下的決策。SDR可能是保持人民幣穩(wěn)定的政策決定中的一個考量因素，但更重要的因素是，中國政府在基于經(jīng)常賬戶順差、實際有效匯率和匯率市場供需動態(tài)各種綜合因素分析之后，得出的結(jié)論是目前的匯率水平基本接近均衡水平。
納入SDR只是開始
“撇開是否被納入SDR不論，我們對人民幣對美元看法仍謹(jǐn)慎。”瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室策略師TeckLengTan在*7報告中提出，鑒于中美之間經(jīng)濟(jì)和貨幣政策分化，將人民幣對美元在未來3、6和12個月預(yù)測分別調(diào)整至6.5、6.6和6.8(此前預(yù)測分別為6.5、6.5和6.6)，“對沖人民幣匯率風(fēng)險仍是我們的主要建議。”
朱海斌對于未來人民幣匯率走勢則相對樂觀，維持2015年底前美元對人民幣為6.40的預(yù)測不變。他認(rèn)為，由于12月份美聯(lián)儲可能加息和歐洲央行可能推出進(jìn)一步的寬松措施，美元可能會小幅升值。美元對人民幣可能會逐步上升，但是仍然保持在6.33~6.43的區(qū)間內(nèi)，意味著匯率政策不會出現(xiàn)明顯的變化。
展望2016年，朱海斌認(rèn)為經(jīng)濟(jì)和政策的演化可能會推動中國的匯率機(jī)制進(jìn)一步改革，引入更高的靈活性。
“在下一步的匯率機(jī)制改革中，一種可能的方法是明確公布一個貨幣籃子，并且真正執(zhí)行一種基于貨幣籃子的匯率制度，其中美元的權(quán)重仍會*6，但會大幅降低。這意味著中國將更為關(guān)注貿(mào)易加權(quán)匯率的穩(wěn)定性，而非美元對人民幣的雙邊匯率。這不僅與匯改的目標(biāo)相符，也不會與中國的聲明有明顯沖突。”但是，朱海斌指出，新的匯率制度為錨定市場預(yù)期可能會提供一種比較透明的機(jī)制，可以在美元強(qiáng)勢下允許人民幣對美元適度貶值，但因其相對透明而不致觸發(fā)市場的恐慌情緒。
本文來源：*9財經(jīng)日報；作者：薛皎